Ką reiškia važiavimas derlingumo kreive?
Pelningumo kreivės važiavimas yra prekybos strategija, apimanti ilgalaikių obligacijų pirkimą ir pardavimą prieš jai sueinant, kad būtų galima gauti naudos iš mažėjančio pajamingumo, kuris įvyksta per obligacijos galiojimo laiką. Investuotojai tikisi pasiekti kapitalo prieaugio pasinaudodami šia strategija.
Važiavimo pajamingumo kreivė paaiškinta
Pelningumo kreivė yra grafikas, parodantis obligacijų, kurių terminai yra įvairūs, pajamingumą. Grafike nubraižytos palūkanų normos y ašyje ir ilgėjančios trukmės x ašyje. Kadangi trumpalaikių obligacijų pajamingumas paprastai yra mažesnis nei ilgesnės trukmės obligacijų, kreivė pasvirusi į viršų iš apačios į kairę į dešinę. Ši terminuota palūkanų normų struktūra yra vadinama normalia pelningumo kreive. Pavyzdžiui, ekonominio augimo metu vienerių metų obligacijų norma yra žemesnė nei 20 metų obligacijų norma. Kai terminų struktūra atskleidžia apverstą pelningumo kreivę, tada trumpalaikiai pajamingumai yra didesni nei ilgesnio laikotarpio pajamingumai, tai reiškia, kad investuotojų pasitikėjimas ekonomikos augimu yra žemas.
Obligacijų rinkose kainos didėja, kai mažėja pajamingumas, o tai dažniausiai įvyksta, kai obligacijos artėja prie termino. Norėdami pasinaudoti mažėjančiu pajamingumu, kuris įvyksta per obligacijos galiojimo laiką, investuotojai gali įgyvendinti fiksuotų pajamų strategiją, vadinamą pelningumo kreivės didinimu. Pelningumo kreivė yra susijusi su vertybinių popierių pirkimu ilgesniam terminui nei numatytas investuotojo laikymo laikotarpis, siekiant didesnės grąžos. Laukiamas investuotojo laikymo laikotarpis yra laikotarpis, kurį investuotojas planuoja laikyti savo investicijas į savo portfelį. Atsižvelgiant į investuotojo rizikos profilį ir laiko horizontą, jie gali nuspręsti trumpalaikį vertybinį popierių laikyti prieš pardavimą arba ilgalaikį (daugiau nei metus). Paprastai fiksuotų pajamų investuotojai perka vertybinius popierius, kurių terminas yra lygus jų investavimo horizontui ir yra laikomas iki išpirkimo. Tačiau važinėjant pelningumo kreive bandoma pralenkti šią pagrindinę ir mažos rizikos strategiją.
Eidamas pelningumo kreivę, investuotojas įsigis obligacijų, kurių terminas yra ilgesnis nei investavimo laikotarpis, ir jas parduos investavimo horizonto pabaigoje. Ši strategija naudojama siekiant gauti pelno iš normalaus pajamingumo kreivės nuolydžio, kurį sukelia likvidumo lengvatos, ir dėl didesnių kainų svyravimų, atsirandančių ilgesnių terminų metu. Rizikos atžvilgiu neutralioje aplinkoje numatomas trijų mėnesių obligacijų, laikomų tris mėnesius, grąža turėtų prilygti numatomam 6 mėnesių obligacijų, laikomų tris mėnesius, o vėliau parduodamų trijų mėnesių laikotarpio pabaigoje, grąža. Kitaip tariant, portfelio valdytojas ar investuotojas, turintis trijų mėnesių laikymo laikotarpio planą, gali nusipirkti šešių mėnesių obligaciją, kurios pajamingumas yra didesnis nei trijų mėnesių obligacija, ir tada parduoti obligaciją trijų mėnesių laikotarpio pabaigoje.
Pelningumo kreivės važiavimas yra pelningiau nei klasikinė pirkimo ir laikymo strategija, jei palūkanų normos nesikeičia ir nedidėja. Jei palūkanų normos pakils, grąža gali būti mažesnė už pajamingumą, atsirandantį dėl kreivės, ir gali būti net mažesnė už obligacijų grąžą, atitinkančią investuotojo investavimo horizontą, todėl gali būti prarandamas kapitalas. Be to, ši strategija suteikia perteklinę grąžą tik tada, kai ilgesnės trukmės palūkanų normos yra didesnės nei trumpalaikės. Kuo staigesnis pajamingumo kreivės nuolydis pradžioje, tuo mažesnės palūkanų normos, kai pozicija likvidavimo horizonte yra, ir tuo didesnė grąža iš važiavimo kreivės.
