Kas yra taisyklė 144A?
144A taisyklė keičia Vertybinių popierių ir biržos komisijos (SEK) apribojimus, susijusius su prekyba privačiai išleistais vertybiniais popieriais, kad šiomis investicijomis galėtų prekiauti kvalifikuoti instituciniai pirkėjai ir trumpesniais laikymo laikotarpiais - šešiais mėnesiais ar metais, o ne įprastu dvejų metų laikotarpiu.. Nors 2012 m. Įvesta taisyklė iš esmės padidino paveiktų vertybinių popierių likvidumą, ji taip pat išreiškė susirūpinimą, kad ji gali padėti palengvinti nesąžiningus užsienio akcijų siūlymus ir sumažinti plačiajai visuomenei siūlomų vertybinių popierių asortimentą.
144A taisyklė
Impulsas 144A taisyklei
Prieš siūlant vertybinį popierių plačiajai visuomenei, 1933 m. Vertybinių popierių įstatyme nustatyta, kad emitentas privalo jį įregistruoti SEC ir pateikti išsamius dokumentus, pateikdamas dokumentus agentūrai.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- 144A taisyklė keičia SEK apribojimus, kad privačiais vertybiniais popieriais būtų galima prekiauti kvalifikuotiems instituciniams pirkėjams, turintiems daug trumpesnius laikymo laikotarpius ir neįsiregistravusiems SEK. Idėja yra ta, kad patyrusiems instituciniams investuotojams nereikia tokio paties lygio informacijos ir apsaugos, kokios reikalauja asmenys. Kritikai pažymėjo, kad trūksta skaidrumo ir neaiškios apibrėžimo, kas yra kvalifikuotas institucinis pirkėjas. Nerimaujama dėl to, kad pagal 144A taisyklę nesąžiningoms užsienio kompanijoms gali būti suteikta neteisėta prieiga prie JAV rinkos be SEC patikrinimo.
Tačiau 144A taisyklė buvo parengta pripažįstant, kad sudėtingesniems instituciniams investuotojams gali būti nereikalaujama tokio paties lygio informacijos ir apsaugos kaip ir asmenims, perkantiems vertybinius popierius. Taisyklėje numatytas privačių vertybinių popierių, neturinčių ir nereikalaujančių turėti SEC registraciją, pardavimo mechanizmas, sukuriantis efektyvesnę tų vertybinių popierių pardavimo rinką.
144A taisyklė Laikymo reikalavimai
Be to, kad nereikalaujama, kad vertybiniai popieriai būtų registruojami SEC, 144A taisyklė sušvelnino taisykles, kiek laiko turi būti laikomas vertybinis popierius, kad juo būtų galima prekiauti. Užuot įprastą dvejų metų laikymo laikotarpį, atskaitomybę teikiančiai įmonei taikomas ne trumpesnis kaip šešių mėnesių laikotarpis, o emitentams, kurie neprivalo įvykdyti atskaitomybės reikalavimų, taikomas minimalus vienerių metų laikotarpis. Šie laikotarpiai prasideda tą dieną, kai aptariami vertybiniai popieriai buvo nupirkti ir laikomi sumokėtais visa.
Visuomenės informavimo reikalavimas
Pardavinėjanti šalis privalo reikalauti minimalaus viešai prieinamos informacijos lygio. Atskaitomybę teikiančioms įmonėms ši problema sprendžiama tol, kol jos nepažeidžia savo įprastų atskaitomybės minimumų. Apie nedeklaruojančias bendroves (taip pat vadinamas ne emitentais) pagrindinė informacija apie bendrovę, tokia kaip įmonės pavadinimas ir jos verslo pobūdis, turi būti viešai prieinama.
Prekybos apimties formulė
Dukterinėms įmonėms operacijų, vadinamų apimtimi, skaičius negali būti viršytas. Tai turi sudaryti ne daugiau kaip 1% neapmokėtų vienos klasės akcijų per tris mėnesius arba vidutinio savaitinio pranešimo apimties per keturių savaičių laikotarpį iki pranešimo apie pardavimą, naudojant 144 formą.
Tarpininkavimo sandoriai
Pardavimą taip pat turi vykdyti tarpininkavimo veikla, laikoma įprasta dukterinių įmonių pardavimui. Tam reikia ne daugiau kaip įprasto komisinio mokesčio, ir nei brokeris, nei pardavėjas negali dalyvauti prašydami parduoti tuos vertybinius popierius.
Pranešimų užpildymas
Jei norite įvykdyti padavimo reikalavimus, apie daugiau nei 5000 akcijų ar daugiau nei 50 000 USD pardavimą dukterinėms įmonėms per trijų mėnesių laikotarpį reikia pranešti SEK 144 formoje. Nereikalaujama, kad dukterinių įmonių pardavimai pagal abu šiuos reikalavimus būtų pateikiami SEK..
Susirūpinimas dėl 144A taisyklės ir atsakymai
Kai taisyklei pavyko, kaip ketinama, padidinti ne-SEC prekybą, kilo susirūpinimas dėl visų sandorių, kurie buvo nematomi atskiriems investuotojams, o kai kuriems instituciniams - net niūrūs, skaičiaus. Atsakydama į tai, 2014 m. Finansų pramonės reguliavimo institucija (FINRA) pradėjo pranešti apie 144A taisyklę apie prekybą įmonių skolų rinkoje. "Džiaugiamės galėdami padidinti skaidrumą šioje nepermatomoje rinkoje. Informacija padės profesionaliems investuotojams ir prisidės prie efektyvesnio šių vertybinių popierių kainų nustatymo, taip pat informuos apie vertinimą rinkos vertės tikslais", - sakė Stevenas Joachimas, FINRA vykdomasis viceprezidentas. „Skaidrumo tarnybų“ prezidentas.
Be to, 2017 m. Pati VTEK atsakė į klausimus, susijusius su „kvalifikuotų pirkėjų“, kuriems leidžiama dalyvauti 144A taisyklės nuostatose, apibrėžimu ir kaip jie apskaičiuoja reikalavimą turėti ir investuoti ne mažiau kaip 100 mln. USD į nesusijusių vertybinių popierių vertybinius popierius. emitentų.
Vis dėlto kai kurie rūpesčiai išlieka dėl 144A taisyklės padarinių, įskaitant tai, kaip jis gali leisti nesąžiningoms užjūrio bendrovėms skraidyti po reguliavimo radaru, kai siūlo investicijas JAV. Kaip Danas Caplingeris paskelbė „Motley Fool“, „daugelis sandorių yra susiję su užsienio bendrovių vertybiniais popieriais, kurie nenori savęs tikrinti SEC, o tai atskleidžia JAV institucijas tikimybei, kad šie užsienio emitentai gali pateikti apgaulingą pareiškimą"
