Kas yra „Spot Rate“ iždo kreivė?
Išankstinio palūkanų normos iždo kreivė yra pelningumo kreivė, sudaryta naudojant iždo neatidėliotinas palūkanų normas, o ne pajamingumą. Neatidėliotinos palūkanų normos iždo kreivė yra naudingas etalonas nustatant obligacijas. Šio tipo kurso kreivė gali būti sudaryta iš vykdomų iždų, išankstinių iždų arba abiejų kombinacijų. Tačiau paprasčiausias būdas yra naudoti nulinio kupono iždo obligacijų pajamingumą. Apskaičiuoti nulinės atkarpos obligacijų pajamingumą yra gana paprasta ir ji yra identiška nulinės atkarpos obligacijų neatidėliotinai palūkanų normai.
PAGRINDINIAI PAKEITIMAI
- Neatidėliotino palūkanų normos iždo kreivė yra pelningumo kreivė, sudaryta naudojant iždo neatidėliotinas palūkanų normas, o ne pajamas. Faktinės nulinio kupono iždo obligacijų neatidėliotinos palūkanų normos yra sujungtos, kad būtų sudaryta neatidėliotinos palūkanų normos iždo kreivė. Norint tinkamai įvertinti obligaciją, ji yra gera praktika. suderinti ir diskontuoti kiekvieną kupono mokėjimą su atitinkamu Iždo neatidėliotinų palūkanų normos kreivės tašku. Kupono obligacija gali būti laikoma nulinės atkarpos obligacijų kolekcija, kur kiekvienas kuponas yra maža nulinio kupono obligacija, kuri sueina, kai obligacijos savininkas gauna kuponą.
Spot Rate iždo kreivės supratimas
Obligacijų kaina gali būti nustatoma atsižvelgiant į iždo neatidėliotinas palūkanų normas, o ne į iždo pajamingumą, kad būtų atspindėti rinkos lūkesčiai dėl kintančių palūkanų normų. Kai išvedamos neatidėliotinos palūkanų normos ir nubraižytos diagramoje, gaunama kreivė yra iždo neatidėliotinų palūkanų normos kreivė.
Spotinės palūkanų normos yra kainos, nurodomos nedelsiant atsiskaityti už obligacijas, todėl nustatant neatidėliotinas palūkanų normas atsižvelgiama į numatomus rinkos sąlygų pokyčius. Teoriškai neatidėliotina palūkanų norma arba pajamingumas tam tikram terminui iki išpirkimo yra tas pats kaip ir nulinės atkarpos obligacijų, kurių terminas yra tas pats, pajamingumas.
Neatidėliotinos palūkanų normos iždo kreivė suteikia nulinės atkarpos obligacijos, naudojamos diskontuoti pinigų srautus suėjus terminui, pajamingumą iki išpirkimo (YTM). Kupono mokėjimo obligacijos kainai nustatyti naudojamas iteracinis arba „bootstrapping“ metodas. YTM naudojamas diskontuojant pirmąjį kupono mokėjimą pagal neatidėliotiną kursą pagal jo galiojimo laiką. Tada antrasis kupono mokėjimas yra diskontuojamas pagal palūkanų normą pagal terminą ir pan.
Paprastai obligacijos per kelis obligacijų galiojimo laikotarpius moka kelis kuponus. Taigi, norint diskontuoti visus pinigų srautus, teoriškai nėra teisinga naudoti tik vieną palūkanų normą. Norint tinkamai įvertinti obligaciją, gera praktika suderinti ir diskontuoti kiekvieną kupono mokėjimą atitinkamu iždo palūkanų normos kreivės tašku. Tai leidžia mums įvertinti kiekvieno kupono dabartinę vertę.
Kupono obligacija gali būti laikoma nulinio kupono obligacijų rinkiniu, kur kiekvienas kuponas yra maža nulinio kupono obligacija, kuri sueina, kai obligacijos savininkas gauna kuponą. Teisinga iždo obligacijų atkarpos neatidėliotina palūkanų norma yra lygi nulinio kupono iždo obligacijų neatidėliotinajai palūkanų normai, kurios terminas sueina tuo pačiu metu, kai gaunamas kuponas. Nors iždo obligacijų rinka yra didžiulė, realiais duomenimis apie visus laiko momentus nėra. Faktinės nulinio kupono iždo obligacijų neatidėliotinos normos yra sujungtos, kad sudarytų neatidėliotinų palūkanų normos iždo kreivę. Tada palūkanų normos iždo kreivė gali būti naudojama diskonto išmokoms diskontuoti.
Kupono obligacija gali būti laikoma nulinio kupono obligacijų rinkiniu, kur kiekvienas kuponas yra maža nulinio kupono obligacija, kuri sueina, kai obligacijos savininkas gauna kuponą.
Spot Rate iždo kreivės pavyzdys
Pavyzdžiui, tarkime, kad dvejų metų 10% atkarpos obligacija, kurios nominali vertė yra 100 USD, yra įkainojama naudojant iždo neatidėliotinas palūkanų normas. Iždo neatidėliotinos palūkanų normos paskesniems keturiems laikotarpiams (kiekvienus metus sudaro du laikotarpiai) yra 8%, 8, 05%, 8, 1% ir 8, 12%. Keturi atitinkami pinigų srautai yra 5 USD (skaičiuojami kaip 10% / 2 x 100 USD), 5 USD, 5 USD, 105 USD (kupono įmoka ir pagrindinė vertė termino pabaigoje). Nubraižydami neatidėliotinų palūkanų normą pagal terminus, gauname neatidėliotiną normą arba nulinę kreivę.
Taikant įkrovos metodą, laikotarpių skaičius bus pažymėtas kaip 0, 5, 1, 1, 5 ir 2, kur 0, 5 yra pirmasis 6 mėnesių laikotarpis, 1 yra kaupiamasis antrasis 6 mėnesių laikotarpis ir pan.
Dabartinė kiekvieno atitinkamo grynųjų pinigų srauto vertė bus:
Visiem, kas noklusina, tacu = 5 / 1.080.5 + 5 / 1.08051 + 5 / 1.0811.5 + 105 / 1.08122 = 4, 81 + 4, 63 + 4, 45 + 89, 82 = 103, 71
Teoriškai obligacijos rinkose turėtų būti 103, 71 USD. Tačiau tai nebūtinai yra kaina, už kurią obligacija galiausiai bus parduota. Neatidėliotinos palūkanų normos, naudojamos obligacijų kainai, atspindi palūkanų normas, susidariusias iš iždo, kuriam netaikomi įsipareigojimai. Taigi, atsižvelgiant į padidėjusią riziką, palyginti su iždo obligacijomis, įmonės obligacijų kainą reikės dar diskontuoti.
Svarbu pažymėti, kad neatidėliotinos palūkanų normos iždo kreivė nėra tikslus vidutinių rinkos pajamingumų rodiklis, nes dauguma obligacijų nėra nulio atkarpos.
