Nors rinkimasis dėl nepaprastai žemų akcijų, turinčių tvirtą pagrindą, galėjo padėti Warrenui Buffettui uždirbti milijardus, vertės investuotojams šiurkštus žingsnis vėlavo. ETF ir kiekybiniai fondai, investuojantys į vertybines akcijas - akcijas, kurių kaina yra žemiausia, palyginti su jų pagrindiniais rodikliais - yra milijardai milijardų dolerių, ir, remiantis Barrono duomenimis, vertėmis pagrįsta strategija per visą dabartinę dešimtmetį trunkančių bulių rinką iš esmės prastai sekėsi.
„Viena iš išliekančių ir mįslingų šio akcijų ciklo ypatybių buvo vertės silpnumas“, - rašė JPMorgan „Dubravko Lakos-Bujas“ vadovas. „Nepaisant periodinių atvirkštinių mitingų (2009, 2012–13, 2016), vertė šiuo metu prekiauja didžiausia nuolaida ir siūlo didžiausią priemoką per pastaruosius 30 metų.“
Ką tai reiškia investuotojams
Vertėmis pagrįstos investavimo strategijos grindžiamos prielaida, kad akcijos, prekiaujančios mažesne už jų vidinę vertę, tam tikru momentu turės atsitraukti gryna vidutinės grąžos jėga. Tačiau nepaisant logikos pagrįstumo, vertybinėmis strategijomis besinaudojantys ETF nepakankamai vykdė savo atitinkamus etalonus.
„IShares Russell 1000 Value ETF“ (IWD) per pastaruosius šešerius metus net 22 procentiniais punktais pralenkė „Russell 1000“ indeksą ir šiais metais jau matė 4 milijardų JAV dolerių nutekėjimą. „IShares S&P 500 Value“ (IVE), „iShares Russell Mid-Cap Value“ (IWS) ir „iShares Russell 2000 Value“ (IWN) taip pat pastebėjo panašų reikšmingą turto nutekėjimą 2019 m.
Kiekybiniai fondai, kurie per pastarąjį dešimtmetį labai išaugo ir valdo daugiau nei 1, 5 trilijono USD turto (AUM), nebuvo geresni. Gavę pavadinimą iš žodžio „kiekybinis“, šie fondai naudoja duomenų analizę ir skaičiavimo galią, norėdami sudaryti lažybas dėl įvairių rinkos veiksnių, įskaitant vertę, dydį, nepastovumą, pajamingumą, kokybę ir pagreitį.
Tačiau iš šio sąrašo daugeliui didžiausių kvotų fondų svarbiausias atrodo faktorius - vertė. „Bank of America“ nustatė, kad, palyginti su jų etalonais, 29 didžiausių kiekybinių fondų atsargos buvo daug labiau linkusios į akcijas, prekiaujančias mažesnėmis kainomis uždirbant, o grynųjų pinigų srautas - nuo laisvų nuo kainų, padauginus iš pinigų srautų, kas rodo, kad fondas buvo naudojant vertybėmis pagrįstą strategiją.
Tačiau kaip ir vertybiniai ETF, kovos su kiekybiniais fondais. Tik 34% kiekybinių fondų praėjusį mėnesį viršijo atitinkamus etalonus, tai yra žymiai mažiau nei virš 50 proc. Pasiektų procentų, kuriuos pasiekė visi didelio kapitalizmo aktyvieji valdytojai. „Kvantinių akcijų pasirinkimas buvo baisus“, - „Barron's“ pasakojo Cliff Asness, „AQR Capital Management“ vyriausiasis investuotojas.
Žvilgsnis į priekį
Kadangi investavimas į vertę grindžiamas paprasta strategija, kai reikia parinkti nepakankamai įvertintas akcijas, palyginti su jų pagrindiniais elementais, tokia strategija gali veikti gana įprastu metu. Tačiau ypač žemos palūkanų normos, nes pasaulinė finansų krizė yra bent vienas ženklas, rodantis, kad akcijų rinkos neveikia normaliomis sąlygomis, o pastaraisiais mėnesiais svyruojantis nepastovumas atrodo, kad akcijas labiau valdo naujausia antraštė. o ne pagrindai. Kokios vertės investuotojams reikia, tai grįžimas prie normalumo, kad ir kas tai būtų.
