Vertinant akcijas su neįprastais dividendų augimo tempais

Vienas iš svarbiausių įgūdžių, kurių gali išmokti investuotojas, yra tai, kaip vertinti akcijas. Vis dėlto tai gali būti didelis iššūkis, ypač kai kalbama apie atsargas, kurių augimo tempai yra nepaprastai dideli. Tai yra atsargos, kurios sparčiai auga ilgą laiką, tarkime, metus ar daugiau.

Tačiau daugelis investavimo formulių yra šiek tiek per daug paprastos, atsižvelgiant į nuolat kintančias rinkas ir besivystančias bendroves. Kartais, kai jums pristatoma augimo įmonė, negalite naudoti pastovaus augimo greičio. Tokiais atvejais jūs turite žinoti, kaip apskaičiuoti vertę tiek per ankstyvuosius, ir aukštus įmonės augimo metus, tiek ir vėlesnius, mažesnius, nuolatinio augimo metus. Tai gali reikšti skirtumą tarp tinkamos vertės įgijimo ar marškinių praradimo.

Supernormalus augimo modelis

Supernormalus augimo modelis dažniausiai pastebimas finansų klasėse arba aukštesnio lygio investavimo pažymėjimų egzaminuose. Jis pagrįstas pinigų srautų diskontavimu. Supernorminio augimo modelio tikslas yra įvertinti atsargas, kurių tikimasi, kad ateityje tam tikru laikotarpiu padidės dividendai, palyginti su įprasta. Tikimasi, kad po šio supernorminio augimo, nuolat augant, dividendai augs normaliai.

Norėdami suprasti supernormingą augimo modelį, pereisime tris veiksmus:

Dividendų nuolaidų modelis (be dividendų išmokų augimo) Dividendų augimo modelis su nuolatiniu augimu (Gordon augimo modelis) Dividendų nuolaidų modelis su nenormaliu augimu

Suprasti supernormingo augimo modelį

Dividendų nuolaidų modelis: Dividendų išmokos nedidėja

Už privilegijuotą kapitalą akcininkas paprastai mokės fiksuotus dividendus, priešingai nei paprastosios akcijos. Jei atliksite šį mokėjimą ir surasite dabartinę ilgalaikio turto vertę, pamatysite numanomą atsargų vertę.

Pvz., Jei „ABC Company“ yra nuspręsta per ateinantį laikotarpį išmokėti 1, 45 USD dividendus, o reikalaujama grąžos norma yra 9%, tuomet tikėtina akcijų vertė naudojant šį metodą būtų 1, 45 USD / 0, 09 = 16, 11 USD. Kiekvienas dividendų mokėjimas ateityje buvo diskontuotas į dabartį ir sudedamas.

Šiam modeliui nustatyti galime naudoti šią formulę:

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \\ kur: \\ V = Vertė \\ D_{n} = Kito laikotarpio dividendai \\ k = Reikalinga grąžos norma \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {kur:} \ & \ tekstas {V} = \ text {Value} \ & D_n = \ tekstas {Dividendis per kitą laikotarpį} \ & k = \ text {Reikalinga grąžos norma} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn, kur: V = ValueDn = Dividendas kitas periodas = reikalinga grąžos norma

Pavyzdžiui:

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{Dolerių 1.45}{(1.09)} + \frac{Dolerių 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{Dolerių 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{Dolerių 1.45}{(1.09)^{n}} \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ kompaktiniai diskai + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = (1, 09) 1, 45 USD + (1, 09) 2 1, 45 USD + (1, 09) 3 USD 1, 45 + ⋯ + (1, 09) n 1, 45 USD

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = Dolerių 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = Dolerių 16.11 \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ 1, 33 USD + 1, 22 + 1, 12 + \ cdots = \ $ 16.11 \\ \ pabaiga {suderinta}$ V = 1, 33 USD + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = 16, 11 USD

Kadangi kiekvienas dividendas yra tas pats, galime šią lygtį sumažinti iki:

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{D}{k} \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac {D} {k} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = kD

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{Dolerių 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frakas { $ 1.45} {(1.09)} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = (1, 09) 1, 45 USD

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = Dolerių 16.11 \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ $ 16.11 \\ \ pabaiga {suderinta}$ V = 16, 11 USD

Turėdami paprastąsias akcijas, dividendų paskirstymo negalėsite numatyti. Norėdami sužinoti paprastosios akcijos vertę, paimkite dividendus, kuriuos tikitės gauti per savo holdingo laikotarpį, ir diskontuokite juos į dabartinį laikotarpį. Tačiau yra vienas papildomas skaičiavimas: Parduodant paprastąsias akcijas, ateityje turėsite vienkartinę sumą, kurią taip pat turėsite diskontuoti.

Mes parodysime būsimą akcijų kainą, kai jas parduosime, naudodami „P“. Paimkite šią numatomą akcijų kainą (P) laikymo laikotarpio pabaigoje ir diskontuokite pagal diskonto normą. Jau galite pamatyti, kad turite padaryti daugiau prielaidų, kurios padidina klaidingo skaičiavimo tikimybę.

Pvz., Jei galvojote laikyti atsargas trejus metus ir tikėjotės, kad po trečiųjų metų kaina bus 35 USD, numatomi dividendai yra 1, 45 USD per metus.

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \frac{P}{(1 + k)^{3}} \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{Dolerių 1.45}{1.09} + \frac{Dolerių 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{Dolerių 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{Dolerių 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac { $ 1.45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 3} + \ frac { 35 USD} {1, 09 ^ 3} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = 1, 09 USD 1, 45 + 1, 092 USD 1, 45 + 1, 093 USD 1, 45 + 1, 093 USD 35

Pastovaus augimo modelis: Gordono augimo modelis

Toliau tarkime, kad dividendai nuolat auga. Tai geriausiai tiktų vertinant didesnes, stabilias dividendus mokančias atsargas. Pažvelkite į nuoseklių dividendų išmokėjimo istoriją ir numatykite augimo tempą, atsižvelgiant į pramonės, pramonės ir bendrovės nepaskirstytojo pelno politiką.

Vėlgi, mes grindžiame vertę dabartine būsimų pinigų srautų verte:

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ kompaktiniai diskai + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

Bet prie kiekvieno dividendo pridedame augimo tempą (D ₁, D ₂, D ₃ ir tt). Šiame pavyzdyje mes laikysime 3% augimo greitį.

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} Taigi D_{1} būtų Dolerių 1.45 \times 1.03 = Dolerių 1.49 \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {Taigi} D_1 \ tekstas {būtų} $ 1.45 \ kartų 1.03 = \ $ 1.49 \\ \ pabaiga {suderinta}$ Taigi D1 būtų 1, 45 USD × 1, 03 = 1, 49 USD

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} D_{2} = Dolerių 1.45 \times 1.0 3^{2} = Dolerių 1.54 \end{matrix} \ pradėti {suderinta} ir D_2 = \ $ 1.45 \ kartų 1.03 ^ 2 = \ $ 1.54 \\ \ pabaiga {suderinta}$ D2 = 1, 45 USD × 1, 032 = 1, 54 USD

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} D_{3} = Dolerių 1.45 \times 1.0 3^{3} = Dolerių 1.58 \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & D_3 = \ $ 1.45 \ kartų 1.03 ^ 3 = \ $ 1.58 \\ \ pabaiga {suderinta}$ D3 = 1, 45 USD × 1, 033 = 1, 58 USD

Tai keičia mūsų pradinę lygtį į:

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{D_{1} \times 1.03}{(1 + k)} + \frac{D_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + k)^{2}} + \dots + \frac{D_{n} \times 1.0 3^{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac {D_1 \ 1, 03 karto} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ times 1, 03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ kartų 1, 03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = (1 + k) D1 × 1, 03 + (1 + k) 2D2 × 1, 032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1, 03n

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{Dolerių 1.45 \times 1.03}{Dolerių 1.09} + \frac{Dolerių 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{Dolerių 1.45 \times 1.0 3^{n}}{1.0 9^{n}} \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac { $ 1.45 \ times 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1.45 \ times 1.03 ^ 2} {1.09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { 1, 45 USD \ 1, 03 ^ n} {1, 09 ^ n} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = 1, 09 USD 1, 45 USD × 1, 03 + 1, 092 USD 1, 45 × 1, 032 + ⋯ + 1, 09n 1, 45 USD × 1, 03n

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = Dolerių 1.37 + Dolerių 1.29 + Dolerių 1.22 + \dots \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ 1, 37 $ + \ 1, 29 $ + \ $ 1, 22 + \ cdots \\ \ pabaiga {suderinta}$ V = 1, 37 USD + 1, 29 USD + 1, 22 USD + ⋯

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = Dolerių 24.89 \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ $ 24.89 \\ \ pabaiga {suderinta}$ V = 24, 89 USD

Tai sumažinama iki:

Visiem, kas noklusina, tacu $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(k - g)} \\ kur: \\ V = Vertė \\ D_{1} = Pirmojo laikotarpio dividendai \\ k = Reikalinga grąžos norma \\ g = Dividendų augimo tempas \end{matrix} \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {kur:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_1 = \ tekstas {Dividendas per pirmąjį laikotarpį} \ & k = \ tekstas {Reikalinga grąžos norma} \ & g = \ tekstas {Dividendo augimo greitis} \ \ pabaiga {suderinta}$ V = (k − g) D1, kur: V = ValueD1 = Dividendas per pirmąjį periodąk = Reikalinga grąžinimo norma = Dividendo augimo sparta

Dividendų nuolaidų modelis su supernormaliu augimu

Dabar, kai mes žinome, kaip apskaičiuoti akcijos vertę su nuolat augančiu dividendu, galime pereiti prie supernorminio augimo dividendo.

Vienas būdas galvoti apie dividendų mokėjimą yra susidedantis iš dviejų dalių: A ir B. A dalyje yra didesnis dividendų augimas, o B dalyje - nuolatinis augimo dividendas.

A) didesnis augimas

Ši dalis yra gana tiesi. Apskaičiuokite kiekvieną dividendų sumą didesniu augimo tempu ir diskontuokite ją į dabartinį laikotarpį. Tai rūpinasi supernormaliu augimo periodu. Lieka tik dividendų išmokų vertė, kuri augs nuolat.

B) Reguliarus augimas

Vis dar dirbdami su paskutiniu didesnio augimo laikotarpiu, apskaičiuokite likusių dividendų vertę, naudodami V = D ₁ ÷ (k - g) lygtį iš ankstesnio skyriaus. Bet D ₁ tokiu atveju būtų kitų metų dividendas, kuris, kaip tikimasi, augs pastoviu tempu. Dabar nuolaida grįžta į dabartinę vertę per keturis laikotarpius.

Dažna klaida yra diskontuoti penkis laikotarpius, o ne keturis. Bet mes naudojame ketvirtąjį periodą, nes dividendų neterminuotumas vertinamas remiantis ketvirčio laikotarpio dividendų metų pabaiga, atsižvelgiant į penkerių ir vėlesnių metų dividendus.

Visų diskontuotų dividendų vertės yra sudedamos, kad būtų gauta grynoji dabartinė vertė. Pvz., Jei turite akcijų, mokančių 1, 45 USD dividendą, kuris, kaip tikimasi, ketverius metus augs 15%, tada ateityje bus pastovus 6%, diskonto norma yra 11%.

Žingsniai

Suraskite keturis aukšto augimo dividendus.Nustatykite nuolatinio augimo dividendų vertę, pradedant nuo penktojo dividendų. Nuo kiekvienos vertės diskontuokite vertę.Didinkite bendrą sumą.

Laikotarpis	Dividendas	Skaičiavimas	Suma	Dabartinė vertė
1	D ₁	1, 45 USD x 1, 15 ¹	1, 67 USD	1, 50 USD
2	D ₂	1, 45 USD x 1, 15 ²	1, 92 USD	1, 56 USD
3	D ₃	1, 45 USD x 1, 15 ³	2, 21 USD	1, 61 USD
4	D ₄	1, 45 USD x 1, 15 ⁴	2, 54 USD	1, 67 USD

5	D ₅ …	2, 536 USD x 1, 06	2, 69 USD
		2, 688 USD / (0, 11–0, 06)	53, 76 USD
		53, 76 USD / 1, 11 ⁴		35, 42 USD

			NPV	41, 76 USD

Įgyvendinimas

Skaičiuodami nuolaidą, paprastai bandote įvertinti būsimų mokėjimų vertę. Tada galite palyginti šią apskaičiuotą vidinę vertę su rinkos kaina, kad pamatytumėte, ar akcijų yra per daug, ar jos yra nepakankamai įvertintos, palyginti su jūsų skaičiavimais. Teoriškai ši technika būtų naudojama augimo įmonėms, kurios tikisi didesnio nei įprasto augimo, tačiau prielaidas ir lūkesčius sunku numatyti. Įmonės ilgą laiką negalėjo išlaikyti aukšto augimo lygio. Konkurencingoje rinkoje nauji dalyviai ir alternatyvūs dalyviai konkuruos dėl tos pačios grąžos ir taip sumažins nuosavybės grąžą (ROE).

Esmė

Skaičiuoti naudojant supernorminį augimo modelį yra sudėtinga dėl susijusių prielaidų, pavyzdžiui, dėl reikalaujamos grąžos normos, augimo ar didesnės grąžos ilgio. Jei tai netaikoma, tai gali drastiškai pakeisti akcijų vertę. Daugeliu atvejų, pavyzdžiui, kaip testai ar namų darbai, šie numeriai bus nurodyti. Bet realiame pasaulyje mums belieka apskaičiuoti ir įvertinti kiekvieną metriką ir įvertinti esamą akcijų kainą. Supernormalus augimas grindžiamas paprasta idėja, tačiau net investuotojams veteranams gali sukelti problemų.

Palyginkite investicines sąskaitas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją. Teikėjo vardas Aprašymas

susiję straipsniai

Pagrindinės analizės įrankiai

Pageidaujamų akcijų vertės nustatymas

Dividendų atsargos

Kasimas į dividendų nuolaidų modelį

Pagrindinės analizės įrankiai

Kokia yra tikroji akcijų vertė?

Finansinė analizė

Kaip apskaičiuoti investicijų grąžą - IG

Anuitetai

Anuitetų dabartinės ir būsimos vertės apskaičiavimas

Palūkanų normos

Nuolatinės sudėtinės palūkanos

Partnerių nuorodos

Susijusios sąlygos

Gordono augimo modelio supratimas Gordono augimo modelis (GGM) yra naudojamas vidinei akcijų vertei nustatyti remiantis būsimų dividendų, augančių pastoviu greičiu, serija. daugiau Dividendų nuolaidų modelis - DDM Dividendų nuolaidų modelis (DDM) yra sistema vertinant akcijas naudojant numatomus dividendus ir diskontuojant juos iki dabartinės vertės. daugiau Neterminuotumas Apibrėžimas Finansų neterminuotumas yra pastovus identiškų pinigų srautų srautas be pabaigos. Finansinės priemonės, turinčios nuolatinius pinigų srautus, pavyzdys yra konsolis. daugiau išankstinio kainos apibrėžimas Iš anksto nustatyta išankstinio išankstinio pirkimo kaina, dėl kurios susitarė ir apskaičiavo pirkėjas ir pardavėjas. daugiau Kas yra Macaulay trukmė? Macaulay trukmė yra vidutinė svertinė obligacijos pinigų srautų trukmė iki išpirkimo. daugiau „Vomma“ „Vomma“ yra norma, kuria pasirinkimo vega reaguos į nepastovumą rinkoje. daugiau

Turinys: