Jaučių rinkai ir JAV ekonominei plėtrai bėgant, lokiai vis labiau nerimauja. Tobiasas Levkovičius, pagrindinis „Citigroup“ JAV akcijų strategas, diskutuoja su pesimistais. „Verslo ciklai nemiršta nuo senatvės; juos nužudo Fed arba koks nors egzogeninis sukrėtimas ", - pastebėjo jis naujausiame klientams pateiktame pranešime, kurį cituoja Barronas. Levkovichas paneigia keturis pagrindinius lokių teiginius, apibendrintus žemiau esančioje lentelėje.
4 dalykai, apie kuriuos meškos negerai
- „Dabartinė plėtra yra laikoma„ ilgai trunkančia “ir todėl pažeidžiama recesijos.„ Kylantys atlyginimai sumažins pelno maržas. Dėl įmonių akcijų supirkimo įplaukos į akcijas yra žemos. Akcijų vertinimas yra per aukštas
Reikšmė investuotojams
Kaip minėta aukščiau, Levkovichius nesutinka su įsitikinimu, kad ilgėjant ekonomikos plėtrai, nuosmukio šansai didėja. Neseniai paskelbtas legendinio investicijų valdytojo Billo Millero laiškas klientams pateikia savo priežastis, kodėl bulių rinka turėtų būti dar toli gražu nepanaši. Jis taip pat paneigia nuostatą, kad ekspansija miršta nuo senatvės, cituodama tai, kad Australijai yra 28-eri augimo metai, ir taip pat atkreipia dėmesį į keletą pagrindinių JAV ekonomikos stiprybės sričių, kurios, atrodo, nėra atstatomos.
Apie augančio darbo užmokesčio įtaką pelno maržoms Levkovich rašo: „Atlyginimai per pastaruosius 35 metus nebuvo maržų mažėjimo priežastis, tačiau fiksuotos pridėtinės išlaidos absorbavo skirtumus. Jei įmonės bet kokias didėjančias darbuotojų išlaidas gali perduoti klientams (atrodo, kad tai vyksta), susirūpinimas pelningumu gali būti perdėtas. “
Kalbant apie įplaukas į akcijas, jis pažymi, kad akcijų supirkimas yra pagrindinis akcijų paklausos variklis visoje dabartinėje bulių rinkoje. „Mes nesame tikri, kad vadinamieji mažmeninės prekybos srautai jau yra varomoji jėga, nes atrodo, kad toks vaizdas yra 1980 ir 1990 metai“, - pastebi jis. Remiantis „Financial Times“ cituojamais „EPFR Global“ duomenimis, fondai, investuojantys į JAV akcijas, užregistravo dvi iš eilės grynųjų įplaukų savaites iš eilės. Pirmą kartą tai įvyko nuo 2018 m. Rugsėjo pradžios.
„Vertinimas reguliariai minimas kaip nerimo šaltinis, tačiau maža infliacija leidžia P / E santykiams svyruoti 18x uždarbio intervale, jei istorija rodo. Mūsų normalizuota pajamų pajamingumo skirtumo analizė vis dar gerai parodo S&P 500 pelną per ateinančius 12 mėnesių su 88% tikimybe “, - tvirtina Levkovičius. Billas Milleris pateikia panašų pastebėjimą teigdamas, kad akcijos yra pigios, palyginti su obligacijomis.
Nors kol kas praneštos pajamos už 2019 m. Pirmąjį ketvirtį sumuša analitikų vertinimus, lokiai nurodys, kad pajamų permušimas atsilieka, kaip išsamiai aprašė „MarketWatch“. Tai jaudina tuos, kurie pajamas laiko esmingesniu įmonių sveikatos rodikliu.
Nepaisant to, teigiamos įmonių pajamų ataskaitos „S&P 500“ ir „Nasdaq Composite“ indeksus išsiuntė į visų laikų rekordą, kuris baigsis balandžio 23 d., Nurodo „The Wall Street Journal“. Jame teigiama, kad „gali būti per daug pažeminti lūkesčiai“ prieš ataskaitinį sezoną, ir priduriama, kad likusį 2019 m. Įmonių patarimų tendencija didėja.
Žvilgsnis į priekį
Diskusijos tarp jaučių ir lokių nesibaigia, ir kiekviena šalis aiškinasi faktus, kad paremtų jų bylą. Tuo tarpu yra vis daugiau įrodymų, kad stambūs investuotojai, vadinamieji intelektualieji pinigai, mažina savo nuosavybės vertybinius popierius, skaitydami kitą „Journal“ istoriją. Kas teisus, lieka pamatyti.
