Kai investuotojai perka obligacijas, jie iš esmės skolina pinigus obligacijų emitentams. Savo ruožtu obligacijų emitentai sutinka mokėti investuotojams palūkanas per visą obligacijos galiojimo laiką ir grąžina nominaliąją vertę suėjus terminui. Pinigai, kuriuos investuotojai uždirba per palūkanas, vadinami pajamingumu. Daugybę kartų šis derlius yra teigiamas, tačiau yra tam tikrų aplinkybių, kai derlius taip pat gali būti neigiamas.
Neigiamo obligacijų pajamingumo reikšmė
Jei obligacijos pajamingumas yra neigiamas, tai reiškia, kad obligacijos savininkas praranda pinigus iš investicijos, nors tai nėra retas atvejis. Ar obligacija turi neigiamą pajamingumą, labai priklauso nuo to, kokio tipo obligacija bus apskaičiuota.
Priklausomai nuo skaičiavimo tikslų, obligacijų pajamingumas gali būti nustatomas pagal dabartinio pelningumo arba pajamingumo iki išpirkimo (YTM) formules.
Dabartinis derlius
Dabartinis obligacijų pelningumas yra paprasta formulė, naudojama nustatant kasmet mokamų palūkanų sumą, palyginti su dabartine pardavimo kaina. Norėdami apskaičiuoti, tiesiog padalinkite metinį kupono įnašą iš obligacijos pardavimo kainos.
Pavyzdžiui, tarkime, kad 1 000 USD obligacijų kupono norma yra septyni procentai ir šiuo metu parduodama už 700 USD. Kadangi obligacija kasmet moka 70 USD palūkanų, dabartinis pajamingumas yra 10 procentų.
Naudojant šią formulę, beveik neįmanoma, kad obligacija gautų neigiamą pajamingumą. Net jei kaina yra žymiai didesnė už nominalią vertę, obligacija, kuri iš viso moka palūkanas, visada turės teigiamą dabartinį pajamingumą. Kad obligacija turėtų neigiamą dabartinį pajamingumą, ji turi mokėti neigiamas palūkanas.
Derlius iki brandos
YTM skaičiavimas yra išsamesnė pajamingumo formulė, nes ji apima obligacijos pardavimo kainos ir nominalios vertės finansinį poveikį. Obligacijos nominalioji vertė yra suma, kurią emitentas privalo sumokėti obligacijos turėtojui suėjus terminui. Taigi obligacijos YTM parodo grąžos normą, kurios gali tikėtis investuotojas, jei obligacija bus laikoma iki jos grąžinimo dienos.
Kadangi į YTM skaičiavimą įtraukiamas išmokėjimas suėjus terminui, obligacija turi generuoti neigiamą bendrą grąžą, kad gautų neigiamą pelną. Kad YTM būtų neigiamas, priemokos obligacijos turi būti parduotos už tokią kainą, kuri viršija nominalią kainą, kad visos jos būsimos atkarpos išmokos negalėtų pakankamai viršyti pradinės investicijos.
Pavyzdžiui, aukščiau pateiktame pavyzdyje esančios obligacijos YTM yra 16, 207 procentai. Jei jis būtų parduotas už 1650 USD, jo YTM smuko iki -4, 354 proc.
