Biržos ir keli aukšto dažnio prekybininkai yra tikrinami siekiant nustatyti nuolaidų kainodaros sistemos reguliuotojų manymu, tai gali iškraipyti kainodarą, sumažinti likvidumą ir kainuoti ilgalaikius investuotojus.
Vadinamieji rinkliavų už gamintojus mokesčiai siūlo nuolaidą už sandorius tiems, kurie teikia likvidumą (rinkos formuotojui), tuo pačiu imdami mokesčius klientams, kurie tą likvidumą naudoja. Pagrindinis rinkėjų, priimančių mokesčius, tikslas yra skatinti prekybos veiklą biržoje, teoriškai skatinant įmones paskatinti skelbti pavedimus, palengvinant prekybą.
Makeriai ir takeriai
Makeriai paprastai yra aukšto dažnio prekybos įmonės, kurių verslo modeliai daugiausia priklauso nuo specializuotų prekybos strategijų, skirtų mokėjimams fiksuoti. Apsisprendėjai paprastai yra didelės investicinės įmonės, norinčios pirkti ar parduoti didelius akcijų paketus, arba rizikos draudimo fondai, imantys lažybas dėl trumpalaikių kainų pokyčių.
Gamintojo-gavėjo modelis prieštarauja tradiciniam „kliento prioriteto“ dizainui, pagal kurį kliento sąskaitoms suteikiamas užsakymo prioritetas, nemokant keitimo operacijų mokesčių. Pagal klientų prioritetų modelį biržos ima rinkos formuotojams mokesčius už operacijas ir renka mokėjimą už užsakymų srautą. Tada pavedimų srautai paskirstomi brokerių įmonėms, kad pritrauktų užsakymus į tam tikrą biržą.
Pridėtas paskatinimas
Gamintojo-gavėjo planas siekia 1997 m., Kai „Island“ elektroninių ryšių tinklo kūrėjas Joshua Levine'as sukūrė kainų nustatymo modelį, kad teikėjai būtų skatinami prekiauti rinkose su siauromis kainų skirtumais. Pagal šį scenarijų kūrėjai gautų 0, 002 USD už akciją nuolaidą, o pirkėjai sumokėtų 0, 003 USD už akciją mokestį, o birža išlaikytų skirtumą. Iki 2000-ųjų vidurio nuolaidų surinkimo strategijos tapo pagrindinėmis rinkos skatinamosiomis savybėmis, mokant nuo 20 iki 30 centų už 100 parduodamų akcijų.
Mainų biržose, kuriose naudojamos kainų nustatymo programos, apima NYSE Euronext „Arca Options“ platformą ir NASDAQ OMX Group Inc. NOM platformą, taip pat JAV opcionų biržą, kurią pradėjo „BATS Global Markets“. Tarptautinė vertybinių popierių birža Holdings, Inc. ir Čikagos valdybos opcionų birža, priklausanti „CBOE Holdings, Inc.“, naudojasi klientų prioritetų sistema.
Galimi kainų iškraipymai
Praktikos aiškintojai mano, kad viešai žiūrimos pirkimo / pardavimo kainos nuolaidomis ir kitomis nuolaidomis tampa netikslios. Kai kurie oponentai pastebi, kad aukšto dažnio prekybininkai naudojasi nuolaidomis pirkdami ir parduodami akcijas ta pačia kaina, kad gautų pelną iš paskirstymo tarp nuolaidų, o tai slepia tikrąjį turto kainų atradimą. Kiti laikosi nuomonės, kad mokėtojai, imantys mokėjimus, sukuria klaidingą likvidumą, pritraukdami žmones, kuriems rūpi tik nuolaidos ir kurie iš esmės neprekiauja akcijomis.
Notre Dame universiteto finansų profesorių Shane'o Corwino ir Roberto Battalio bei Indianos universiteto profesoriaus Roberto Jenningso atlikti tyrimai parodė, kad biržos makleriai reguliariai nukreipdavo klientų pavedimus į rinkas, teikiančias geriausius mokėjimus, o tai davė blogesnius rezultatus, nei tuo atveju, jei brokeriai nebūtų svarstę šių mokėjimų.
Iš arčiau
2014 m. Sausį Jeffrey Sprecheris, „IntercontinentalExchange Group, Inc.“, kuriai priklauso Niujorko vertybinių popierių birža, generalinis direktorius, pakvietė tokius reguliuotojus, kaip Finansų pramonės reguliavimo institucija (FINRA) ir Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC), gilintis į nuolaidų kainų nustatymą. praktikos. Ir laiške SEC Karališkasis Kanados banko kapitalo rinkų grupė teigė, kad susitarimai dėl pirkėjų skatina interesų konfliktus ir galbūt turėtų būti uždrausti. Po protesto senatorius Charlesas Schumeris (D.-NY) paprašė SEC ištirti šią problemą. 2014 m. Balandžio 2 d. Kalboje SEC komisijos narys Luisas Aguilaras paskelbė, kad SEC ketina vykdyti bandomąją iniciatyvą, kuria būtų siekiama sumažinti gamintojo pasirinkimo mokesčio nuolaidas per bandomąją programą, kuri bandomuoju laikotarpiu sumažintų gamintojo pasirinkimo mokesčius pasirinktoje atsargų grupėje ir parodytų, kaip prekyba šiais vertybiniais popieriais yra palyginama su proporcingomis akcijomis, išlaikančiomis mokėtojų ir mokėtojų sistemą.
Esmė
Nors nuo 1990 m. Pabaigos buvo imtasi mokesčių mokėtojų ir mokesčių mokėtojų mokesčių sistemos, jų ateitis tebėra neaiški, nes akademikai, finansinės institucijos ir politikai ragino teisėtai tikrinti kainų nustatymo modelį, o tai gali sukelti reikšmingų pokyčių praktikoje.
