Japonijos bankas (BOJ) ir toliau bando atkurti Japonijos ekonominę gerovę, ir jis neleidžia susitvarkyti 25 metų nesėkmingos skatinamosios politikos. Neigiamas palūkanų normas BOJ paskelbė 2016 m. Sausio mėn. Kaip naujausią pinigų eksperimento iteraciją. Po šešių mėnesių Japonijos ekonomika neparodė augimo, o obligacijų rinka buvo netvarka. Sąlygos blogėjo iki šiol, kad didžiausias Japonijos privatus bankas „Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.“ 2016 m. Birželio mėn. Paskelbė norįs palikti Japonijos obligacijų rinkas, nes BOJ intervencijos padarė jas nestabilias.
Nors šios ekonominės bėdos kelia didelių problemų ministrui pirmininkui Shinzo Abe ir BOJ gubernatoriui Haruhiko Kuroda, jos gali būti atsargios pasakos visam pasauliui. Kad ir kur būtų išbandytos, chroniškai žemos palūkanų normos ir didžiulis pinigų padidėjimas nesugebėjo skatinti tikrojo ekonomikos augimo. Kiekybinis palengvinimas (QE) nepasiekė nustatytų tikslų JAV ar Europos Sąjungoje (ES), o lėtos žemos palūkanų normos negalėjo atgaivinti kadaise klestėjusios Japonijos ekonomikos.
Kodėl Japonija pasielgė neigiamai
Yra dvi priežastys, kodėl centriniai bankai taiko dirbtinai žemas palūkanų normas. Pirmoji priežastis yra skatinti skolintis, leisti pinigus ir investuoti. Šiuolaikiniai centriniai bankai veikia laikydamiesi prielaidos, kad santaupos yra kenksmingos, nebent jos iškart virsta naujo verslo investicijomis. Kai palūkanų normos nukrinta iki beveik nulio, centrinis bankas nori, kad visuomenė paimtų jūsų pinigus iš taupomųjų sąskaitų ir jas išleistų arba investuotų. Tai remiasi žiedinio pajamų srauto modeliu ir taupumo paradoksu. Neigiama palūkanų normos politika (NIRP) yra paskutinis bandymas generuoti išlaidas, investicijas ir nedidelę infliaciją.
Antroji žemų palūkanų normos taikymo priežastis yra daug praktiškesnė ir daug mažiau reklamuojama. Kai nacionalinės vyriausybės turi didelių skolų, dėl žemų palūkanų normų joms lengviau leidžiama mokėti palūkanas. Dėl neefektyvios centrinio banko žemų palūkanų normos politikos dažnai atsimenama, kai centrinė vyriausybė išleidžia deficito metus.
Nei viena šalis nei Japonija pasirodė esanti ne tokia efektyvi kaip žemų palūkanų normų politika ar didelė nacionalinė skola. Iki to laiko, kai BOJ paskelbė savo NIRP, Japonijos vyriausybės rodiklis buvo gerokai didesnis nei 200% bendrojo vidaus produkto (BVP). Japonijos skolų problemos prasidėjo praėjusio amžiaus dešimtojo dešimtmečio pradžioje, kai sprogo Japonijos nekilnojamojo turto ir akcijų rinkos burbulai ir sukėlė staigų nuosmukį. Per kitą dešimtmetį BOJ sumažino palūkanų normas nuo 6% iki 0, 25%, o Japonijos vyriausybė išbandė devynis atskirus fiskalinių paskatų paketus. BOJ pirmąjį kiekybinį palengvinimą įgyvendino 1997 m., Kitą etapą 2001–2004 m. Ir kiekybinį bei kokybinį pinigų palengvinimą (QQE) 2013 m. Nepaisant šių pastangų, Japonija per pastaruosius 25 metus beveik nepadidėjo ekonomikos augimas.
Kodėl neigiamos palūkanų normos neveikia
Japonijos bankas nėra vienas. Centriniai bankai bandė neigiamas atsargų indėlių normas Švedijoje, Šveicarijoje, Danijoje ir ES. Nuo 2016 m. Liepos mėn. Nė vienas nepadarė pastebimai geresnių ekonominių rezultatų. Panašu, kad pinigų institucijoms gali pritrūkti amunicijos.
Pasauliniu mastu vyriausybės obligacijos prekiauja neigiamais kursais daugiau nei 8 trilijonus USD. Nors tai puiki žinia įsiskolinusioms vyriausybėms, tai mažai ką daro, kad verslas taptų našesnis arba padėtų mažas pajamas gaunantiems namų ūkiams įsigyti daugiau prekių ir paslaugų. Itin žemos palūkanų normos nepagerina kapitalo atsargų ir nepagerina darbo jėgos švietimo ir mokymo. Neigiamos palūkanų normos gali paskatinti bankus atsiimti rezervinius indėlius, tačiau jos nesukuria daugiau kreditingų skolininkų ar patrauklių verslo investicijų. Japonijos NIRP tikrai nepadarė turto rinkų racionalesnių. Iki 2016 m. Gegužės mėn. BOJ buvo 10 didžiausių 90% „Nikkei 225“ kotiruojamų akcijų akcininkė.
Atrodo, kad standartinės makroekonomikos teorijos, kuriomis skolininkai, investuotojai ir verslo vadovai reaguoja į pinigų politiką ir realųjį pasaulį, yra atsiribojusios. Istoriniai įrašai maloniai neatspindi vyriausybių ir bankų, kurie bandė spausdinti ir manipuliuoti pinigais, kad klestėtų. Taip gali būti todėl, kad valiuta, kaip prekė, nekelia aukštesnio pragyvenimo lygio. Tik daugiau ir geresnių prekių ir paslaugų gali tai padaryti, ir turėtų būti aišku, kad išplatinti daugiau sąskaitų nėra geriausias būdas padaryti daugiau ar geresnių dalykų.
