Kylančios atsargos JAV mikroschemų kompanijose greičiausiai pablogės, nes JAV ir Kinijos prekybos karas meta šešėlį kadaise „raudonųjų karštų“ pramonės ateičiai ir kelia grėsmę platesnei JAV akcijų rinkai, teigiama naujausiame Morgano Stanley pranešime „Micro Meets Macro“: Technologija dėl per mažo svorio ir atsargi pusiaukelėje “. Wall Street firma neigiamai vertina puslaidininkių atsargas, teigdama, kad Street vertinimai išlieka per dideli.
Priešpriešiniai stiklo paketai
- Prekybos įtampa, kurios nenuvertina JAV akcijų rinka. Puslaidininkių pramonė vertinama kaip visuotinio augimo pakaitalas ir yra „glaudžiai įtraukta į diskusijas dėl tarifų“. Silpna paklausa beveik kiekvienoje puslaidininkių galutinėje rinkoje. maržos sveriančios įmonės
Nuosavybės vertybinių popierių kainos neatspindi
"Mes pabrėžiame, kad mūsų didesnis vaizdo strategijos vaizdas iš esmės yra suderintas su mūsų puslaidininkių vaizdu. Net žvelgdami į 3 tarifų turą, bendras makro vaizdas nėra tas aplinkos tipas, kuris paskatins pakartotinai pagreitinti puslaidininkių siuntas antrame tarife. pusė “, - sako Morganas Stanley. Analitikai priduria, kad antrąjį metų pusmetį prekių pasiūla jau buvo įvertinta kaip atsargos.
Be to, nors JAV akcijos pastarosiomis dienomis sumažėjo apie 5%, atsižvelgiant į makroekonominį netikrumą ir didėjančią prekybos įtampą tarp dviejų ekonominių jėgainių, analitikai nemano, kad padidėjusi rizika visiškai atsispindi JAV akcijų rinkoje. Morganas Stanley sako, kad įtampa gali sustiprinti jau silpną pajamų prognozę, numatant, kad EPS augimas sumažės iki 0% 2019 m. Nuo 21% 2018 m.
Pusiau pajamos, kurių vertė sumažėti - 4, 4%
Puslaidininkių erdvė yra „vertinama kaip visuotinio augimo pakaitalas“ ir yra „tampriai įtraukta į diskusijas dėl tarifų“, - pažymėjo Morganas Stanley. Jei visam Kinijos eksportui bus įvestas 25 proc. Mokestis, kuris greičiausiai paskatins Pekino atsakomąsias priemones, tai gali turėti rimtų padarinių tiekimo grandinėms ir lustų atsargų, jau kovojančių su mažėjančia paklausa, atsargų lygiui.
"Mes ir toliau matome labai dideles puslaidininkių balanso ir kanalo atsargas, silpną galutinę paklausą beveik kiekvienoje puslaidininkių galutinėje rinkoje, kartos nuo karto atminties perteklių ir kapitalo išlaidas, kurios nepakankamai pritaikytos jaustis patogiai dėl viso to “, - rašė Morganas Stanley.
Analitikai rekomenduoja investuotojams sumažinti savo pozicijas puslaidininkių srityje, remdamiesi „pajamų nuosmukiu, kuris jau yra mūsų“. Tuo tarpu pusiau įmonių vidutinės atsargų dienos padidėjo 18% YOY iki 114 per pirmąjį ketvirtį, palyginti su ilgalaikiu mediana. iš 88. Kai kurios firmos stengiasi, kad vidutinės atsargų dienos būtų nuo 120 iki 150, o didžiausias ar artimas prie jos, pridūrė jos. Netylant artimiausiam laikotarpiui, analitikai tikisi, kad atsargų perteklius ir toliau mažins augimą ir svers ant maržos.
Visame lustų sektoriuje „Morgan Stanley“ modeliuoja bendrojo pelno maržos ir veiklos maržos sumažėjimą atitinkamai 30 bps ir 120 bps per metus, kai pajamos sumažėjo 4, 4%.
Pajamų mažėjimo kompanijos taip pat yra „Cypress Semiconductor Corp.“ (CY), „Western Digital Corp.“ (WDC), „Skyworks Solutions Inc.“ (SWKS), „Nvidia Corp.“ (NVDA) ir „Micron Technology Inc.“ (MU).
Žvilgsnis į priekį
Nepaisant bendros meškos perspektyvos, „Morgan Stanley“ analitikai pastebi, kad pusiausvyra gali pasikeisti labiau, jei tam tikri scenarijai bus rodomi. Pirma, jei paklausa viršytų lūkesčius, atsargų lygis sumažėtų ir paremtų antrosios metų pusės „atsigavimo pasakojimą“.
„Kiti dalykai, galintys palenkti bulių stovyklą, yra reikšminga JAV ir Kinijos prekybos pažanga, silpna infliacija, bloga Fed politika ir darbo užmokesčio augimo lėtėjimas“, - rašoma pranešime.
Artėjant 2020 m., Morganas Stanley tikisi, kad bendrosios ir eksploatacinės maržos pusėms padidės atitinkamai 50 bps ir 150 bps, jei pajamos padidės 6, 6%.
