Nors daugelis investuotojų sutelkia dėmesį į neigiamą tarifų ir JAV ir Kinijos prekybos karo poveikį įmonių pelnui, jie gali pamiršti kitą didelę grėsmę, kuri yra sparčiai augančios darbo sąnaudos. „S&P 500“ indekso (SPX) mediana moka 13% savo pajamų kaip kompensaciją darbuotojams, o šios išlaidos padidėjo 3% 2018 m., Tai yra greičiausias tempas per dabartinę ekonominę plėtrą, kuri prasidėjo 2009 m. Birželio mėn. „Goldman Sachs“ pranešė šią savaitę.
Goldmanas mano, kad atsargos, kurių darbo sąnaudos yra mažesnės nei vidutinės, procentais nuo pardavimo procentų, yra tinkamos pralenkti šioje aplinkoje. Tarp 50 jų mažų darbo jėgos išlaidų krepšelio yra 10, kurie šiais metais išaugo 21% iki 62%, sutriuškindami „S&P 500“, kuris iki liepos 10 dienos padidėjo 19, 4%. Daugelis jų gali būti pasirengę ir toliau tai daryti..
Tai yra: „Viacom Inc.“ (VIAB), kurio darbo sąnaudos sudaro tik 2% pardavimų; „Dish Network Corp.“ (DISH): 6% pardavimų; Pagal „Armor Inc.“ (UAA): 3% pardavimų; „PulteGroup Inc.“ (PHM): 5% pardavimų; „Monster Beverage Corp.“ (MNST): 5% pardavimų; „Aflac Inc.“ (AFL): 3% pardavimų; „Align Technology Inc.“ (ALGN): 8% pardavimų; „Seagate Technology PLC“ (STX): 3% pardavimų; „McKesson Corp.“ (MCK): 1% pardavimų; ir „AmerisourceBergen Corp.“ (ABC): 1% pardavimų. „Goldman“ darbo sąnaudų skaičiavimai buvo atlikti nuo 2019 m. Liepos 3 d.
Reikšmė investuotojams
„Šiuo metu darbo jėgos problemos yra didesnis iššūkis įmonėms, nei jos turi dešimtmečius“, - teigia Goldmanas savo JAV teminių apžvalgų ataskaitoje „Darbo sąnaudos ir JAV akcijos: esant spaudimui“. Jie pažymi, kad korporacijos, reaguodamos į apklausas, registruoja rekordinį susirūpinimą dėl darbo sąnaudų.
„Mūsų mažų darbo sąnaudų krepšelio atsargos, kurios yra palyginti izoliuotos nuo kylančio darbo užmokesčio, tik 5% pajamų skiria darbo sąnaudoms, tačiau prekiauja su 39% P / E nuolaida mūsų aukštų darbo sąnaudų krepšeliui“, - pastebi Goldmanas. Vidutinių mažų darbo jėgos išlaidų krepšelio atsargų išankstinis P / E buvo apskaičiuotas 13 kartų, apskaičiuotas per ateinančius 12 mėnesių 2019 m. Liepos 3 d., Palyginti su 21, vidutinių atsargų, esančių aukštų darbo jėgos išlaidų krepšelyje, ir 21 karto, o vidutinių atsargų - 18 kartų. „S&P 500“.
Nacionalinis ekonominių tyrimų biuras (NBER) pranešė, kad dabartinė ekonomikos plėtra prasidėjo 2009 m. Birželio mėn., O tai reiškia paskutinės recesijos pabaigą. JAV nedarbo lygis dabar yra tik 1/10 procentinio punkto ir per mėnesį jis žeminamas nuo žemiausio lygio per 50 metų, nurodoma ataskaitoje. „Iš dalies dėl šio darbo užmokesčio spaudimo, 2019 m. Pirmąjį ketvirtį įvykęs pelno maržos mažinimas turėtų būti tęsiamas likusį metų laiką, atsižvelgiant į EPS augimą“, - teigia Goldmanas.
Be abejo, ne visos šios mažos darbo jėgos sąnaudos yra tikros, kad lažybos klestės ateinančiais metais. „DISH Network“, aukščiausias iš aukščiau išvardytų akcijų, yra mokamos televizijos paslaugų teikėjas, įskaitant pristatymą per palydovą ir transliaciją internetu. Pastarąjį siūlo „Sling TV“ paslauga. Jos 62 proc. YTD prieaugis 2019 m. Ateina nepaisant bendrojo įvertinimo, kurį cituoja Goldmanas ir kuris numato neigiamus pardavimus ir EPS augimą 2020 m., Taip pat grynojo pelno maržą sudaro tik 3%.
Vis dėlto dažna spekuliacija, kad DISH gali gauti naudos iš siūlomo belaidžių paslaugų teikėjų „T-Mobile US Inc.“ (TMUS) ir „Sprint Corp.“ (S) susijungimo. Norint patvirtinti susijungimą, gali tekti atsisakyti bevielio spektro iš abiejų operatorių, o galbūt ir „Sprint's Boost Mobile“ išankstinio mokėjimo verslo, praneša „MarketWatch“. Rezultatas yra tas, kad DISH gali patekti į belaidžio ryšio rinką pasiimdamas turimą turtą palankiomis kainomis. Jei šis scenarijus nepasiteisins, DISH atsargos gali atsisakyti savo naudos.
Žvilgsnis į priekį
Be to, Goldmanas pažymi, kad pastaraisiais mėnesiais daugelis jos žemų darbo jėgos kainų krepšelio atsiliko rinkoje, „atspindinčios neigiamas augimo perspektyvas, kurias rodo mažėjanti lūžusi infliacija“. Tačiau jei atlyginimų išlaidos padidės papildomu procentiniu punktu per metus, jie mano, kad S&P 500 EPS sumažės. Ir ta aplinka būtų naudinga mažoms darbo sąnaudoms kaupti.
