Pirmąją 2016 m. Prekybos dieną CSI 300, didžiausių Kinijos akcijų indeksas, smarkiai krito 7% ir paskatino naudoti naujai sukurtus grandinės pertraukiklius, skirtus laikinai sustabdyti prekybą, kol ramybė nebus atkurta. Kinijos rinkos toliau krito dar 5%, kai rinkos vėl atsidarė po 15 minučių, paskatindamos kitą grandinės pertraukiklį ir visišką prekybos sustabdymą dienai. Pasaulio rinkos reagavo į staigų savo nuosmukį, dėl kurio didžiausias pirmosios savaitės „Dow Jones“ pramonės vidurkis (DJIA) smuko per kelis dešimtmečius. Analitikai greitai priskyrė užkrėtimo baimę dėl žlugusios Kinijos ekonomikos, tačiau vėlesnis tyrimas rodo, kad greitas Kinijos vyriausybės įsikišimas iš tikrųjų padidino paniką sukurdamas daugiau netikrumo. Jau kelerius metus rinka buvo negailestinga Kinijos vyriausybės intervencija, kuri, atrodo, kuria ir keičia taisykles, neatsižvelgdama į jų pasekmes.
Trumpas Kinijos akcijų rinkos intervencijos fonas
Kinijos vyriausybė nesiryžta įsitraukti į rinkas, kai nebendradarbiauja su jos politika. Dažnai kaltinamas manipuliavimu valiuta, jis tvirtai laikosi juanio, kad priverstų jį nuvertinti, kai reikia daugiau kapitalo įplaukų. Vyriausybė daug kartų įsitraukė į vertybinių popierių biržą, kad pateiktų prekybos taisykles ir apribojimus, kad sustabdytų kintamumą, kurį ji padėjo sukurti. Raginus savo piliečius šokti į rinką, per 2015 m. Vidurį Kinijos akcijų rinkos smarkiai išaugo. Birželio viduryje sprogo burbulas, kuris paskatino rinkas patekti į 40% uodegos sukimąsi, kuris išnyko po to, kai vyriausybė įsitraukė į didžiulius akcijų pirkimus. Rinkos vėl krito rugpjūčio viduryje, priversdamos imtis papildomų vyriausybės priemonių. Vyriausybė sumažino operacijų sąnaudas ir atleido maržos reikalavimus, kad sumažintų baimę dėl maržos neįvykdymo. Vėliau Kinijos akcijų rinkos vėl išaugo iki 2016 m. Gruodžio mėn.
Šanchajaus rinka 2014–2015 m. Išaugo dvigubai, tačiau vėliau žlugo ir prekiauja 45 procentais. Kai kurios įmonės nesugeba gauti nuosavo kapitalo finansavimo ir didina savo skolas. Prekybos įtampa su JAV ir D.Trumpo administracija dar labiau padidina investuotojų susirūpinimą dėl papildomų tarifų Kinijos importui grėsmės. Juanis yra silpnesnis, o valiuta praranda vertę.
Vyriausybės bulių propaganda
Akcijų rinkos augimą nuo 2014 m. Vidurio iki 2015 m. Vidurio paskatino vyriausybės komunikacijos kampanija, skirta skatinti piliečius investuoti į rinką. Kelis mėnesius vyriausybė kalbėjo apie Kinijos ekonomikos stiprybę ir iš esmės žadėjo investuotojams, kad ji padarys viską, kas būtina, kad Kinijos įmonės išliktų stiprios. Per du mėnesius iki krizės birželio viduryje buvo atidaryta daugiau nei 38 milijonai naujų investicijų sąskaitų, o rinka išaugo dar 80%.
Akcijų rinkos burbulą daugiausia lėmė didžiulis pinigų srautas iš mažų investuotojų, kurie supirko akcijas didžiulėmis maržomis. Daugelis šių nepatyrusių investuotojų buvo vieni iš paskutiniųjų, kurie pateko į sparčiai augančią rinką, ir pirmieji panikavo, kai krito. Skirtingai nuo Vakarų rinkų, kuriose dominuoja instituciniai investuotojai, Kinijos akcijų rinkoje dominuoja smulkūs prekybininkai, kurie sudaro didžiąją dalį sandorių. Kaip buvo daroma nuo 1990 m. Kinijos akcijų rinkų atsiradimo, pagrindinė rinkos prieaugio varomoji jėga buvo spekuliacija, o ne pagrindai, o visi investuotojai buvo apsaugoti nuo nenuspėjamų bandos mentaliteto sūkurių.
Užrakinimo taisyklė
2015 m. Vasarą ir staigaus rinkos nuosmukio metu vyriausybė nustatė šešių mėnesių akcijų paketą, kurį turi stambūs akcininkai, įmonių vadovai ir direktoriai, kuriems priklausė daugiau kaip 5% bendrovės apyvartinių akcijų. Šia taisykle buvo siekiama užkirsti kelią masiniam pardavimui mažėjančiose rinkose. 2016 m. Sausio mėn., Praėjus vos trims dienoms po didžiulio kritimo, įvykus pirmajai uždarytų akcijų bangai, Kinijos akcijų rinkos bijojo blogiausio ir paskatino dar vieną staigų nuosmukį. Kinijos vyriausybė pratęsė uždarymą, kol bus galima nustatyti papildomas taisykles. Pasibaigus akcijų paketo galiojimo laikui, beveik 4 milijardais akcijų buvo numatyta prekiauti vėl. Net subrendusiose akcijų rinkose, tokiose kaip JAV, numatymas baigti akcijų sustabdymą visada sukėlė žemyn spaudimą rinkai. Šiuo atveju nesubrendusioje rinkoje poveikis yra daug ryškesnis.
Skolintų vertybinių popierių pardavimo draudimas
Kinijos vyriausybės teigimu, reguliavimo institucijos uždraudė vienos dienos trumpalaikį pardavimą, kuris yra pagrindinė akcijų rinkos svyravimo priežastis. Nors šis apribojimas kurį laiką stabilizavo akcijų kainas, tai galėjo lemti didesnį nepastovumą, nes trumpalaikiai pardavėjai yra vieninteliai investuotojai, perkami akcijų rinkos metu. Be jų nėra ko sulėtinti nuosmukio. Tikėtina, kad trumpas pardavėjų nebuvimas paaštrino akcijų rinkos nuosmukį. Atminkite, kad didžiausias JAV akcijų rinkos žlugimas įvyko po to, kai Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEK) uždraudė skolintų vertybinių popierių pardavimą.
Greito įjungimo grandinės pertraukikliai
Naujausias vyriausybės įsikišimo pavyzdys buvo sustabdyta prekyba naujai įrengtais grandinės pertraukikliais. Be to, kad du kartus per krizę buvo įjungiami jungikliai, jie po dviejų dienų vėl buvo įjungiami, todėl reguliavimo institucijos turėjo sustabdyti jų naudojimą, nes jie neturėjo numatyto efekto. Vėliau reguliavimo institucijos pripažino, kad mechanizmai iš tikrųjų padidino rinkos nepastovumą.
Esmė
Kai kurie rinkos analitikai plojo Kinijos vyriausybės norui įsikišti, nes tai kurį laiką greičiausiai kėlė nestabilumą. Tačiau vyriausybės bandymo ir klaidų metodas taip pat gali sukelti daugiau netikrumo, kuris taip pat yra rinkos nepastovumo priežastis. Vyriausybės veiksmai buvo palyginti su kazino savininku, kuris nuolat keičia taisykles, kad būtų palankesnės namui. Atrodo, kad šiuo atveju vyriausybė manipuliuoja bulių rinkos palankumo taisyklėmis, nors ji ir neveikė, o iš tikrųjų sugriovė sistemos vientisumą ir suabejojo vyriausybės galimybėmis tvarkyti savo finansinius reikalus.
