Aktyvaus dalijimosi tyrimo APIBRĖŽTIS
„Aktyvaus akcijų paketo“ tyrimas susijęs su Jeilio vadybos mokyklos tyrėjų 2006 m. Atliktu akademiniu tyrimu. Tyrime buvo tiriama, kiek investicinio fondo akcijų paketas skiriasi nuo jo etalono, o skirtumas vadinamas aktyviąja akcija. Kuo didesnis skirtumas tarp fondo turto sudėties ir jo lyginamojo indekso, tuo didesnė aktyvioji dalis.
„Aktyvaus bendrinimo“ tyrimas
Remiantis tyrimu, „Ar aktyvus jūsų fondo valdytojas? Nauja profesoriaus Antti Petajisto ir Martijno Cremerso priemonė, prognozuojanti veiklos rezultatus “, teigiama koreliacija yra tarp aktyvios fondo vertės ir fondo veiklos palyginimo su jos etalonu.
Aktyvioji akcijų dalis yra fondo portfelio dalis, kuri nukrypsta nuo lyginamojo indekso. Aktyvioji investicinio fondo dalis svyruoja nuo nulio (grynasis indekso fondas) iki 100 procentų (neturi sutapti su etalonu). Aktyvus valdymas tradiciškai buvo matuojamas stebėjimo klaida, kuri išmatuoja portfelio grąžos kintamumą lyginamojo indekso atžvilgiu. Petajisto ir Cremerso metodu buvo naudojama aktyvioji akcijų dalis kartu su stebėjimo klaida, kad būtų galima susidaryti išsamų vaizdą apie tai, koks aktyvus fondas yra tiek turimų akcijų, tiek grąžos dydis.
Aktyvi akcija atskleidžia „Closet Index Funds“
Aktyvių akcijų tyrimas provokuojamai nustatė, kad trečdalis aktyviai valdomų investicinių fondų yra „spintos indeksatoriai“. „Closet“ indeksų fondai yra aktyviai valdomi fondai, kurie atidžiai atspindi jų lyginamųjų indeksų atsargas, vis dar imdami aktyvaus valdymo mokesčius.
Aktyvaus fondo matavimo metodas, naudojantis stebėjimo klaida ir aktyvia akcija, leidžia apibūdinti fondus pagal tai, kiek ir kokio aktyvaus valdymo jie vykdo. Fondai, turintys didelę aktyvią akcijų dalį ir turintys mažą stebėjimo klaidą, yra įvairūs akcijų rinkėjai (pvz., „T. Rowe Price Small Cap“); maža aktyvi akcijų dalis ir aukšta sekimo klaida yra veiksnių lažybos (pvz., „Investment Co. of America“); didelė aktyvi akcijų dalis ir didelė sekimo klaida yra koncentruoti akcijų rinkėjai (pvz., „Fidelity Low Price“); maža aktyvi akcijų dalis ir maža stebėjimo klaida yra drabužinės indeksatoriai (pvz., „Fidelity Magellan“); o nulis aktyvių akcijų ir nulis stebėjimo klaidų yra gryni indekso fondai (pvz., „Vanguard 500“).
Tyrimas patvirtino įprastą išmintį, kad mažesni fondai buvo valdomi aktyviau, o nemaža dalis didelių fondų, ypač turintys daugiau nei 1 milijardą JAV dolerių, buvo spintelių indeksai. Tyrimo autoriai teigė, kad aktyvus valdymas, vertindamas aktyvią akcijų dalį, prognozuoja fondo rezultatus. Didžiausią aktyvų akcijų dalį turintys fondai žymiai pralenkė savo etalonus tiek prieš, tiek po išlaidų, o jų grąža buvo vienoda kiekvienais metais. Fondai, kurių mažiausia aktyvioji dalis, buvo prastesni nei po išlaidų.
