Daugelis šiandieninių akcijų pasirinkimo sandorių prekybininkų gali nesuprasti, kad maržos taisyklės įvairiose biržose skiriasi. Pavyzdžiui, Čikagos valdybos opcionų birža (CBOE) naudojasi maržos sistema, kuri skiriasi nuo tos, kurią naudoja Čikagos prekybos valdyba (CBOT) ir Čikagos prekybos birža (CME). Pastarieji du naudoja sistemą, vadinamą standartizuota portfelio rizikos analize, arba SPAN, pasaulyje pirmaujančią maržų sistemą, kurią naudoja dauguma opcionų ir ateities biržų visame pasaulyje. Jis grindžiamas sudėtingu algoritmų rinkiniu, kuris nustato maržą pagal visuotinį (viso portfelio) prekybininko sąskaitos vienos dienos rizikos vertinimą.
Pažvelkime į bendrą maržos idėją ir tai, kas yra SPAN ateities ir pasirinkimo maržos. SPAN suteikia ateities ir biržos prekių pasirinkimo strategams pagrindinį pranašumą: daugiau sprogimo už jų maržą.
Kas yra pasirinkimo marža?
Opciono marža, labai paprastai, yra pinigai, kuriuos prekybininkas privalo įnešti į savo prekybos sąskaitą norėdamas prekiauti pasirinkimo sandoriais. Tai nėra tas pats kaip atsargų atsargos. Akcijų marža iš tikrųjų yra jūsų brokerio paskola, kad galėtumėte nusipirkti daugiau akcijų su mažesniu turimu kapitalu. Ateities sandorių marža yra vykdymo obligacijų indėlis, už kurį gaunamos palūkanos, nes jis paprastai laikomas trumpalaikių iždo vekselių forma.
Pvz., Norėdami užrašyti paprastą „S&P 500“ padengtą kvietimą padengti savo sąskaitą, sąskaitoje turėsite turėti pakankamai maržos („sąžiningos valios“), kad galėtumėte atidaryti poziciją. Pirkdami pasirinkimo sandorius visiškai nereikia, kad būtų mokama marža, nes didžiausia rizika yra tai, ką jūs mokate už pasirinkimo sandorį.
Mūsų tikslais marža yra tai, ko reikalauja brokeris, kad turėtumėte savo sąskaitą, jei norite įgyvendinti pasirinkimo sandorių rašymo strategiją. Tipiškos „vienos partijos“ (ty paprastos 1 x 1) kredito paskirstymo pozicijos marža - priklausomai nuo rinkos rinkos - gali svyruoti nuo kelių šimtų dolerių (pavyzdžiui, grūdams, pavyzdžiui, sojų pupelėms), iki net kelis tūkstančius dolerių (pavyzdžiui, „S&P 500“). Tinkama taisyklė: maržos ir surinktos grynosios įmokos santykis turėtų būti 2: 1. T. y., Jūs turėtumėte pabandyti rasti opcionų sandorius, kurie suteiktų grynąją įmoką, kuri yra ne mažiau kaip pusė pradinių maržos išlaidų.
Kitas papildomas punktas apie pasirinkimo maržą yra tas, kad jis nėra fiksuotas. Kitaip tariant, pradinė marža yra suma, reikalinga pozicijai atidaryti, tačiau ši suma keičiasi kiekvieną dieną rinkoje. Jis gali pakilti arba sumažėti priklausomai nuo pagrindinio turto pokyčių, laiko iki pasibaigimo ir nepastovumo lygio. SPAN marža, tai yra maržos sistema, kurią sukūrė Čikagos prekybos birža ir kuria naudojasi visi ateities sandorių opcionų prekybininkai, gali padėti paaiškinti, kaip veikia šis judėjimas. Daugelis mano, kad SPAN marža yra pati geriausia maržos sistema.
SPAN sistema
Pasirinkimo sandorių sudarytojams SPAN maržos reikalavimai ateities pasirinkimo sandoriams siūlo logiškesnę ir palankesnę sistemą nei ta, kurią naudoja akcijų pasirinkimo sandoriai. Tačiau svarbu pabrėžti, kad ne visi tarpininkavimo namai klientams suteikia SPAN minimalią maržą. Jei rimtai domitės prekybos ateities sandoriais galimybėmis, turite ieškoti brokerio, kuris jums pateiks minimalius SPAN dydžius. „SPAN“ grožis yra tas, kad apskaičiavęs blogiausią kiekvienos dienos atviros pozicijos judesį, jis taiko bet kokią perteklinės maržos vertę kitoms pozicijoms (naujoms ar esamoms), kurioms reikia maržos.
Ateities sandoriai iš anksto nustato maržos dydį, reikalingą prekybai ateities sandoriais, kuris yra pagrįstas biržos nustatytomis dienos ribinėmis kainomis. Iš anksto nustatytas maržos dydis leidžia mainams sužinoti, koks „blogiausiu atveju“ vienos dienos žingsnis gali būti bet kokia atvira ateities pozicija (ilga ar trumpa).
Taip pat atliekama nestabilumo pokyčių aukštyn ir žemyn analizė. Ši rizika yra integruota į vadinamuosius rizikos masyvus. Remiantis šiais kintamaisiais, kiekvienai ateities pasirinkimo sandorio sudarymo kainai ir ateities sutarčiai sudaromas rizikos matrica. Blogiausiu atveju, pavyzdžiui, trumpo skambučio rizika būtų ateities sandorių riba (ekstremalus žingsnis aukštyn) ir nepastovumas aukštyn. Akivaizdu, kad dėl trumpo skambučio nukentės nuostoliai dėl ekstremalios (ribinės) perėjimo į pagrindinius ateities sandorius ir padidėjusio nepastovumo. SPAN maržos reikalavimai nustatomi apskaičiuojant galimus nuostolius. SPAN unikalumas yra tas, kad nustatant maržos reikalavimus atsižvelgiama į visą portfelį, o ne tik į paskutinę prekybą.
Pagrindinis „SPAN“ pranašumas
Maržos sistema, naudojama ateities pasirinkimo sandorių biržose, suteikia ypatingą pranašumą, nes leidžia iždo vekselius maržinti. Palūkanos uždirbamos už jūsų įvykdytą obligaciją (jei pagal iždo vekselį), nes biržos vertina iždo vekselius kaip apyvartines priemones. Tačiau šie iždo vekseliai gauna „kirpimą“ (25 000 USD vekselio vertė gali būti ne didesnė kaip 23 750 USD ir 22 500 USD, atsižvelgiant į kliringo namus). Dėl savo likvidumo ir beveik nulinės rizikos, iždo vekseliai laikomi beveik grynųjų pinigų ekvivalentais. Dėl šių maržinių iždo vekselių uždarbis kartais gali būti gana didelis, todėl galima sumokėti už visas prekybos išlaidas ar bent jas kompensuoti, patirtas prekybos metu - tai puiki premija opcionų rašytojams.
Pats „SPAN“ siūlo vieną svarbų pranašumą opcionų prekybininkams, kurie derina skambučius ir pateikia rašymo strategijas. Grynųjų opcionų pardavėjai dažnai gali būti vertinami palankiai. Čia yra pavyzdys, kaip galite įgyti pranašumą. Jei parašysite vienos partijos „S&P 500“ kreditų paskirstymą, kurio likus trims mėnesiams iki galiojimo pabaigos likus maždaug 15% nuo pinigų, turėsite sumokėti maždaug 3 000–4 000 USD pradinius SPAN maržos reikalavimus. SPAN įvertina bendrą portfelio riziką, taigi, kai ir jei pridėsite pardavimo kredito skirtumą su įskaitymo delta koeficientu (ty, pareikalavimo skirtumas yra neto trumpasis 0, 06, o pardavimo skirtumas yra grynasis ilgas 0, 06), jums paprastai nereikia mokėti didesnės maržos, jei pagal SPAN rizikos matricas bendra rizika nedidėja.
Kadangi SPAN logiškai žvelgia į blogiausią kitos dienos žingsnį, vienos pusės nuostoliai iš esmės kompensuojami kitos pusės pelnais. Tačiau tai niekada nėra tobulas apsidraudimas, nes kylant nepastovumui per kraštutinį ateities sandorių judėjimą gali pakenkti abiem pusėms, o neneutrali gama pakeis deltos veiksnius. Nepaisant to, iš esmės SPAN sistema iš jūsų neapmokestina pradinės įmokos už šios rūšies prekybą, kuri yra žinoma kaip padengtas trumpas užstrigimas, nes vienos pusės riziką dažniausiai panaikina kitos šalies pelnas. Iš esmės tai padidina jūsų ribinę galią. Akcijų ar indekso opcionų prekybininkas negauna tokio palankumo, kai dirba pagal tą pačią strategiją.
Esmė
Nors yra ir kitų tipų sandorių, kurie iliustruotų SPAN pranašumus, pateiktas trumpas užstrigimo pavyzdys rodo, kodėl indeksų ir akcijų pasirinkimo sandorių sudarytojai išlieka nepalankiose konkurencijos sąlygose.
