Turinys
- Kas yra struktūrizuoti produktai?
- Žvilgsnis po gaubtu
- Individualus dydis
- Vaivorykštės užrašas
- O kaip su likvidumu?
- Kita rizika ir svarstymai
- Esmė
Kažkada mažmeninių investicijų pasaulis buvo rami, gana maloni vieta, kur maža, išskiriama patikėtinių ir turto valdytojų grupė suprojektavo protingus portfelius savo gerai nusiteikusiems klientams per siaurai apibrėžtą aukštos kokybės skolos ir nuosavybės priemonių diapazoną. Visa tai pakeitė finansinės naujovės ir išaugusi investuotojų klasė.
Viena naujovių, įtraukusių tradicinių mažmeninių ir institucinių portfelių papildymą, yra investicinė klasė, plačiai žinoma kaip struktūrizuoti produktai. Struktūrizuoti produktai suteikia mažmeniniams investuotojams lengvą prieigą prie išvestinių finansinių priemonių. Šiame straipsnyje pateikiamas supažindinimas su struktūrizuotais produktais, ypatingą dėmesį skiriant jų pritaikymui diversifikuotuose mažmeninės prekybos portfeliuose.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Struktūrizuoti produktai yra iš anksto supakuotos investicijos, kurios paprastai apima turtą, susijusį su palūkanomis, pridėjus vieną ar daugiau išvestinių priemonių.Šiuose produktuose gali būti naudojami tradiciniai vertybiniai popieriai, tokie kaip investicinio lygio obligacijos, ir įprastas mokėjimo ypatybes galima pakeisti netradicinėmis išmokomis.Struktūrizuoti produktai gali būti pagrindiniai. - garantuojama, kad emisija grąžina išpirkimo dieną. Rizika, susijusi su struktūrizuotais produktais, gali būti gana sudėtinga - FDIC gali jų neapdrausti ir jiems būdingas likvidumo trūkumas.
Kas yra struktūrizuoti produktai?
Struktūrizuoti produktai yra iš anksto supakuotos investicijos, kurios paprastai apima turtą, susijusį su palūkanomis, pridėjus vieną ar daugiau išvestinių priemonių. Paprastai jie yra susieti su vertybinių popierių indeksu ar krepšeliu ir yra skirti palengvinti labai pritaikytus rizikos ir grąžos tikslus. Tai pasiekiama imant tradicinį vertybinį popierių, pavyzdžiui, įprastą investicinio lygio obligaciją, ir pakeičiant įprastas mokėjimo ypatybes - periodinius kuponus ir galutinę pagrindinę sumą - netradicinėmis išmokomis, gautomis dėl vieno ar kelių pagrindinių aktyvų vertės, o ne paties emitento grynaisiais. srautas.
Kilmė
Vienas pagrindinių struktūrinių produktų kūrimo variklius buvo poreikis įmonėms išleisti pigias skolas. Iš pradžių jie išpopuliarėjo Europoje ir įgijo valiutą Jungtinėse Valstijose, kur jie dažnai siūlomi kaip vertybinių popierių, kurių vertybiniai popieriai yra įtraukti į vertybinius popierius, vadinasi, tai reiškia, kad mažmeniniams investuotojams jie yra prieinami taip pat, kaip ir akcijos, obligacijos, biržoje prekiaujami fondai (ETF), ir investiciniai fondai. Jų galimybė siūlyti pritaikymą prie kitų sunkiai prieinamų turto klasių ir poklasių daro struktūrizuotus produktus naudingus kaip tradicinių diversifikuotų portfelių komponentų papildymą.
Grįžta
Emitentai paprastai moka grąžą už struktūrizuotus produktus, kai tik jie sueina. Išmokos arba grąža iš šių veiklos rezultatų yra neapibrėžtina ta prasme, kad jei bazinis turtas grąžinamas „x“, tada struktūrizuotas produktas išmoka „y“. Tai reiškia, kad struktūrizuoti produktai yra glaudžiai susiję su tradiciniais opcionų kainodaros modeliais, nors juose taip pat gali būti kitų išvestinių finansinių priemonių kategorijų, tokių kaip apsikeitimo sandoriai, išankstiniai sandoriai ir ateities sandoriai, taip pat įterptųjų funkcijų, apimančių padidintą dalyvavimą ar mažėjimo rezervus.
Įvadas į struktūrizuotus gaminius
Žvilgsnis po gaubtu
Apsvarstykite, kad gerai žinomas bankas išleidžia struktūrizuotus produktus vekselių pavidalu, kurių kiekvieno nominali vertė yra 1 000 USD. Kiekviena obligacija iš tikrųjų yra paketas, susidedantis iš dviejų komponentų: nulinės atkarpos obligacijos ir pirkimo pasirinkimo sandorio pagrindinėje nuosavybės priemonėje, tokioje kaip paprastosios akcijos ar ETF, imituojantis tokį populiarų indeksą kaip S&P 500. Terminas yra treji metai.
Žemiau pateiktas skaičius parodo, kas atsitiks nuo išleidimo dienos iki išpirkimo dienos.
Paveikslėlis - Julie Bang © „Investopedia 2019“
Nors šias vertybes skatinantys kainų nustatymo mechanizmai yra sudėtingi, pagrindinis principas yra gana paprastas. Išleidimo dieną jūs sumokėsite 1 000 USD nominalią sumą. Šis vekselis yra visiškai apsaugotas nuo pagrindinės sumos, tai reiškia, kad jūs gausite savo 1000 USD suėjus terminui, nesvarbu, kas atsitiks su pagrindiniu turtu. Tai atliekama naudojant nulinės atkarpos obligaciją, nuo pradinės emisijos nuolaidos iki nominaliosios vertės.
Sumos, susijusios su turto vertės padidėjimu, yra įkainojamos kaip Europos pirkimo-pardavimo pasirinkimo sandoris ir turės vidinę vertę termino pabaigoje, jei jo vertė tą dieną yra didesnė už jo vertę išleidžiant. Jei taikoma, jūs uždirbate tą grąžą vienas už vieną. Jei ne, pasirinkimo sandoris netenka galios ir jūs negaunate nieko, kas viršija 1 000 USD pagrindinės sumos.
Individualus dydis
Minėtame pavyzdyje pagrindinė apsauga yra pagrindinis pranašumas, tačiau investuotojas gali norėti atsisakyti tam tikros ar visos apsaugos, kad būtų patrauklesnės veiklos galimybės. Pažvelkime į kitą pavyzdį, kuriame investuotojas atsisako pagrindinės apsaugos už stipresnių veiklos savybių derinį.
Jei pagrindinio turto (R turto ) grąža yra teigiama - nuo nulio iki 7, 5%, investuotojas uždirba dvigubai daugiau. Taigi tokiu atveju investuotojas uždirba 15 proc., Jei turtas grąžina 7, 5 proc. Jei R turtas yra didesnis nei 7, 5%, investuotojo grąža bus ne didesnė kaip 15%. Jei turto grąža yra neigiama, investuotojas dalyvauja „vienas prieš vieną“ žemyn, taigi neigiamos sverto nėra. Šiuo atveju pagrindinės apsaugos nėra.
Žemiau pateiktame paveikslėlyje parodyta šio scenarijaus išmokėjimo kreivė:
Paveikslėlis - Julie Bang © „Investopedia 2019“
Ši strategija atitiktų švelniai investuojančio investuotojo požiūrį - jis tikisi teigiamų, bet paprastai silpnų rezultatų ir siekia didesnės grąžos, nei mano, rinkos manymu.
Vaivorykštės užrašas
Viena iš pagrindinių struktūrinių produktų patrauklumų mažmeniniams investuotojams yra galimybė pritaikyti įvairias prielaidas į vieną instrumentą. Kaip pavyzdys, vaivorykštės raštas yra struktūrizuotas produktas, siūlantis daugiau nei vieno pagrindinio turto riziką.
Grįžimo produktas yra dar viena populiari savybė. Atgalinės priemonės atveju pagrindinio turto vertė yra pagrįsta ne jo galutine verte pasibaigus jo galiojimo laikui, bet vidutine verte, perimta per obligacijos galiojimo laiką. Tai gali būti kas mėnesį arba kas ketvirtį. Opcionų pasaulyje tai taip pat vadinama azijietišku pasirinkimu - instrumentą galima atskirti nuo europinio ar amerikietiškojo pasirinkimo. Derinant šias savybes galima gauti patrauklių įvairinimo savybių.
Pagrindinio turto vertė peržiūros funkcijoje yra pagrįsta verčių, paimtų per obligacijos galiojimo laiką, vidurkiu.
Vaivorykštės raštas galėtų apskaičiuoti našumo vertę iš trijų santykinai mažai koreliuotų turtų, tokių kaip JAV akcijų „Russell 3000“ indeksas, „MSCI Pacific Ex-Japan Index“ ir „Dow-AIG Commodity Futures Index“. Šiam struktūrizuotam produktui pridėjus peržiūros funkciją, dar labiau sumažės kintamumas išlygindamas grįžta bėgant laikui. Kainų pokyčiai gali paveikti investuotojo portfelį. Lyginimas vyksta, kai investuotojai stengiasi pasiekti stabilią grąžą, taip pat tam tikrą savo portfelių nuspėjamumą.
O kaip su likvidumu?
Viena įprasta rizika, susijusi su struktūrizuotais produktais, yra santykinis likvidumo trūkumas, atsirandantis dėl labai pritaikyto investavimo pobūdžio. Be to, visa grąža, gauta iš sudėtingų atlikimo savybių, dažnai neįgyjama iki termino pabaigos. Dėl šios priežasties struktūrizuoti produktai yra labiau investavimo sprendimas, o ne būdas greitai ir efektyviai patekti ir išbristi iš pozicijos.
Didelė naujovė siekiant pagerinti tam tikrų tipų struktūrizuotų produktų likvidumą yra vertybinių popierių, kuriais prekiaujama biržoje (angl. ETN), produktas, kurį iš pradžių pristatė „Barclays“ bankas 2006 m. Jų struktūra yra panaši į ETF, kurie yra keičiami instrumentai, kuriais prekiaujama kaip įprasti. vertybinių popierių biržoje. Tačiau ETN skiriasi nuo ETF, nes juos sudaro skolos priemonė, kurios pinigų srautai gaunami iš pagrindinio turto vertės pokyčio. ETN taip pat yra alternatyva sunkiau prieinamoms pozicijoms, tokioms kaip biržos prekių ateities sandoriai ar Indijos akcijų rinka.
Kita rizika ir svarstymai
Vienas iš svarbiausių dalykų, kuriuos reikia suprasti apie šių rūšių investicijas, yra jų sudėtingas pobūdis - tai, ko neprofesionalus investuotojas nebūtinai supranta. Be likvidumo, kita su struktūrizuotais produktais susijusi rizika yra emitento kredito kokybė. Nors grynųjų pinigų srautai yra gaunami iš kitų šaltinių, patys produktai laikomi išleidžiančios finansų įstaigos įsipareigojimais. Pavyzdžiui, jie paprastai nėra išleidžiami per bankroto nutolusius trečiosios šalies subjektus tokiu būdu, kaip yra turtu užtikrinti vertybiniai popieriai.
Didžiąją daugumą struktūrizuotų produktų siūlo aukšto investavimo lygio emitentai - dažniausiai didžiosios pasaulinės finansų įstaigos, įskaitant „Barclays“, „Deutsche Bank“ ar „JP Morgan Chase“. Tačiau per finansinę krizę struktūrizuoti produktai gali prarasti pagrindinę sumą, panašią į riziką, susijusią su pasirinkimo sandoriais. Produktus nebūtinai turi drausti Federalinė indėlių draudimo korporacija (FDIC), bet pats emitentas. Jei įmonei kyla problemų dėl likvidumo ar bankrutuoja, investuotojai gali prarasti pradines investicijas. Finansų pramonės reguliavimo tarnyba (FINRA) siūlo įmonėms apsvarstyti, ar kai kurių ar visų struktūrizuotų produktų pirkėjai turi praeiti patikrinimo procesą, panašų į opcionų prekybininkų.
Kitas aspektas yra kainų skaidrumas. Nėra vieningo kainodaros standarto, todėl yra sunkiau palyginti alternatyvių struktūrizuotų produktų kainų palyginamumą su kainodara, nei, pavyzdžiui, palyginti skirtingų tarpininkų fondų ar komisinių grynųjų išlaidų santykį tarpininkaujant tarpininkams. Daugelis struktūrizuotų produktų emitentų įkainoja savo pasirinkimo modelius, kad būtų išvengta aiškių mokesčių ar kitų išlaidų investuotojui. Apskritai tai reiškia, kad investuotojas negali tiksliai žinoti tikrosios numanomų išlaidų vertės.
Esmė
Išvestinių vertybinių popierių sudėtingumas ilgą laiką neleido jiems prasmingai atstovauti tradiciniuose mažmeninės prekybos ir daugelyje institucinių investicijų portfelių. Struktūrizuoti produktai gali suteikti daug išvestinių pranašumų investuotojams, kurie kitaip negalėtų jais naudotis. Kaip tradicinių investavimo priemonių papildymas, struktūrizuoti produktai vaidina svarbų vaidmenį šiuolaikiniame portfelio valdyme.
