Didelis kintamumas, susijęs su vertybinių popierių rinkos dugnais, suteikia prekybininkams didžiulį pelno potencialą, jei naudojamos tinkamos prekybos sąrankos; tačiau daugelis prekybininkų yra susipažinę tik su pasirinkimo sandorių pirkimo strategijomis, kurios, deja, neveikia labai gerai nestabilios aplinkos sąlygomis.
Pirkimo strategijos - net ir tos, kurios naudoja bulių ir meškų debeto kainų skirtumus - paprastai yra žemos kainos, kai yra didelis numanomas nepastovumas. Kai galutinai pasiekiama dugno dalis, smarkiai sumažėjus numanomam nepastovumui, didelių kainų opcionų žlugimas panaikina didžiąją dalį pelno galimybių. Taigi, net jei teisingai nustatote rinkos dugną, po kapitalizacijos išpardavimo didelio atstatymo žingsnio gali būti mažai arba nieko nebus.
Taikant internetinių opcionų pardavimo metodą, galima išspręsti šią problemą. Čia apžvelgsime paprastą strategiją, pagal kurią pelnas iš mažėjančio kintamumo suteikia pelno potencialą nepriklausomai nuo rinkos krypties ir reikalauja mažai išankstinio kapitalo, jei jis naudojamas su ateities pasirinkimo sandoriais.
Dugno suradimas
Bandyti išsirinkti dugną yra pakankamai sunku, net ir patyrusiems rinkos technikams. Viršijusieji rodikliai ilgą laiką gali būti perparduoti, o rinka gali toliau prekiauti žemesne nei tikėtasi. Plačių akcijų rinkos priemonių nuosmukis 2009 m. Yra pavyzdys. Tačiau teisinga pasirinkimo sandorių pardavimo strategija gali žymiai palengvinti prekybą dugne.
Strategija, kurią mes išnagrinėsime čia, turi mažai pavojų arba jos visai neturi, taigi bus pašalinta dugno pasirinkimo dilema. Ši strategija taip pat siūlo aukštą pelno augimo potencialą, jei rinka patiria tvirtą kilimą, kai tik jūs prekiaujate. Tačiau svarbesnis yra papildomas pranašumas, atsirandantis dėl staigaus numanomo nepastovumo sumažėjimo, paprastai lydimo kapituliacijos dienos ir kelių savaičių ralio. Gavusi trumpą nepastovumą arba trumpą vega, strategija suteikia papildomą pelno dimensiją.
Trumpa Vega
CBOE nepastovumo indeksas arba VIX naudoja numanomus įvairių S&P 500 indekso opcionų svyravimus, kad parodytų rinkos tikėjimąsi 30 dienų nepastovumu. Aukštas VIX reiškia, kad opcionai tapo ypač brangūs dėl padidėjusio numatomo kintamumo, kuris tampa opcionų kainomis. Tai kelia dilemą pasirinkimo sandorių - pirkimo ar pirkimo - pirkėjams, nes pasirinkimo sandorio kainą tiek paveikia numanomas nepastovumas, kad prekybininkams paliekama ilga vega, kai jie turėtų būti trumpi.
Vega yra matas, kiek opciono kaina kinta keičiantis numanomam kintamumui. Pavyzdžiui, jei numanomas nepastovumas nuo kraštutinumų sumažėja iki normalaus lygio, o prekybininkas turi ilgus pasirinkimo sandorius (taigi ilgą vega), pasirinkimo sandorio kaina gali sumažėti, net jei bazinis pagrindas juda numatytąja kryptimi.
Taigi, kai yra didelis numanomas nepastovumas, pirmenybė teikiama pardavimo galimybėms, visų pirma todėl, kad ji gali palikti trumpą vega ir tokiu būdu turėti galimybę gauti naudos iš gresiančio numanomo nepastovumo sumažėjimo; vis dėlto numanomas kintamumas gali padidėti (ypač jei rinka mažėja), o tai sukelia galimus nuostolius dėl vis dar didesnio kintamumo. Diegdami pardavimo strategiją, kai numanomas nepastovumas yra kraštutinumas, palyginti su ankstesniais lygiais, galime bent jau pabandyti sumažinti šią riziką.
Grįžtamojo kalendoriaus pasiskirstymas
Norint užfiksuoti pelno potencialą, kurį sukuria laukinių rinkos pokyčių aukštyn kojomis ir su tuo susijusio numanomo nepastovumo žlugimas nuo kraštutinių aukštumų, geriausia strategija vadinama atvirkštinio skambučio kalendoriaus paskirstymu.
Įprasti kalendoriniai kainų skirtumai yra neutrali strategija, apimanti trumpalaikio pasirinkimo sandorio pardavimą ir ilgesnio laikotarpio pasirinkimo sandorio pirkimą, paprastai už tą pačią kainą. Idėja yra ta, kad rinka liktų tik tam tikrame diapazone, kad trumpalaikis pasirinkimas, kurio teta yra aukštesnė (laiko vertės mažėjimo greitis), prarastų vertę greičiau nei ilgalaikis pasirinkimas. Paprastai skirtumas nurodomas debetui (maksimali rizika). Kitas kalendorinių kainų skirtumų panaudojimo būdas yra jų pakeitimas - trumpalaikio pirkimo ir ilgalaikio pardavimo, kuris geriausiai veikia, kai svyravimai yra labai dideli.
Atvirkštinis kalendorinis skirtumas nėra neutralus ir gali duoti pelno, jei pagrindinės priemonės daro didžiulį žingsnį į abi puses. Rizika kyla dėl to, kad pagrindinė priemonė niekur neis, o trumpalaikis pasirinkimas praranda laiko vertę greičiau nei ilgalaikis pasirinkimas, o tai lemia didesnį kainų skirtumą - būtent tai, ko nori neutralus kalendoriaus skleidėjas. Aptarę įprasto ir atvirkštinio kalendorinio paskirstymo sąvoką, pritaikykime pastarąją S&P kvietimų parinktims.
Atvirkštinis kalendorius pasklinda veikiant
Esant nepastoviems rinkos dugnams, artimiausiu metu mažiausiai tikėtina, kad pagrindinės priemonės liks nejudančios, tai yra aplinka, kurioje gerai veikia atvirkštiniai kalendoriniai kainų pasiskirstymai; be to, yra didelis numanomas pardavimo nepastovumas, o tai, kaip minėta, padidina pelno potencialą. Mūsų hipotetinės prekybos informacija yra pateikta 1 paveiksle.
Darant prielaidą, kad „S&P 500“ ateities sandoriai prekiauja 850 val. Po to, kai mes nustatome, kad yra kapituliacijos dienos išpardavimas, mes nusipirktume vieną 850 spalio raginimą už 56 premijos taškus (- 14 000 USD) ir tuo pat metu parduotume vieną 850 spalio raginimą už 79, 20 premijos taškus (19 800 USD), kuris palieka 5800 USD grynąjį kreditą be jokių komisinių ar mokesčių. Šį pavedimą turėtų įvesti patikimas brokeris, kuris gali pateikti ribinį pavedimą, naudodamas ribinę kainą skirtumui. Atvirkštinio kalendorinio skambučio paskirstymo planas yra uždaryti poziciją gerokai anksčiau nei pasibaigia trumpalaikio pasirinkimo sandoris (spalio pabaiga). Šiame pavyzdyje mes žiūrėsime į pelną / nuostolius, darydami prielaidą, kad poziciją išlaikysime 31 dieną po jos įvedimo, ty 30 dienų prieš pasibaigiant „Oct 850“ pasirinkimo sandorio galiojimo laikui mūsų pasiskirstyme.
Jei pozicija bus laikoma atvira tol, kol pasibaigs trumpesnio laikotarpio pasirinkimo sandoris, maksimalus šios prekybos nuostolis būtų šiek tiek didesnis nei 7500 USD. Tačiau siekdamas, kad galimi nuostoliai būtų riboti, prekybininkas turėtų uždaryti šią prekybą likus ne mažiau kaip mėnesiui iki artimiausio laikotarpio pasirinkimo termino pabaigos. Jei, pavyzdžiui, ši pozicija išlaikoma ne ilgiau kaip 31 dieną, maksimalūs nuostoliai būtų apriboti 1 524 USD, jei nekeičiamas numanomas nepastovumo lygis ir jei gruodžio S&P ateities sandoriai neprekiauja žemesnėmis nei 550. Tuo tarpu maksimalus pelnas yra ribojamas iki 5286 USD, jei pagrindiniai S&P ateities sandoriai smarkiai padidės iki 1050 ar daugiau.
Norėdami gauti geresnį supratimą apie mūsų atvirkštinio kvietimo kurso pasklidimo potencialą, žiūrėkite 2 paveikslą, pateiktą žemiau, kuriame pateikiami pelno ir nuostolių lygiai, svyruojant nuo 550 iki 1150 pagrindinių S&P ateities kainų. (Vėlgi, darome prielaidą, kad prekiaujame 31 dieną.) 1 skiltyje nuostoliai padidėja iki 974 USD, jei S&P yra 550, taigi, jei rinkos dugnas pasirodys klaidingas, rizika mažėti yra ribota. Atkreipkite dėmesį, kad netolimo laikotarpio pabaigoje yra mažas neigiamas pelno potencialas, jei pagrindiniai ateities sandoriai sumažės pakankamai toli.
Tuo tarpu padidėjimo potencialas yra reikšmingas, ypač atsižvelgiant į nepastovumo sumažėjimo potencialą, kurį parodome 2 skiltyje (5% kritimas) ir 3 stulpelyje (10% kritimas).
Jei, pavyzdžiui, gruodžio mėn. S&P ateities sandoriai pakils iki 950, nepasikeitus nepastovumui, pozicija parodys 1.701 USD pelną. Vis dėlto, jei numanomas kintamumas sumažės 5% dėl šio ralio, pelnas padidėtų iki 2851 USD. Galiausiai, jei atsižvelgsime į 10% svyravimų sumažėjimą į tą patį 100 taškų ralį gruodžio ateities sandoriuose, pelnas padidės iki 4 001 USD. Atsižvelgiant į tai, kad prekybai reikia tik 935 USD pradinės maržos, procentinė kapitalo grąža yra gana didelė: atitinkamai 182%, 305% ir 428%.
Kita vertus, jei kintamumas padidėtų dėl nuolatinio pagrindinių ateities sandorių nuosmukio, skirtingų aukščiau nurodytų laiko intervalų nuostoliai galėtų būti žymiai didesni. Nors atvirkštinis kalendorinis kainų skirtumas gali būti nepelningas, jis gali būti netinkamas visiems investuotojams.
Esmė
Atvirkštinis kalendorinis kainų skirtumas siūlo puikią mažos rizikos (su sąlyga, kad uždarysite poziciją nepasibaigus trumpesnio laikotarpio pasirinkimui) prekybos sąranką, kuri turi pelno potencialą į abi puses. Tačiau ši strategija daugiausiai pelno iš rinkos, kuri greitai juda aukštyn kojomis ir susijusi su numanomu nestabilumu. Taigi idealus laikas atvirkštinių skambučių kalendoriaus kainų paskirstymui dislokuoti yra biržos kapituliacijos metu ar iškart po jo, kai gana greitai vyksta didžiuliai pagrindinių priemonių pokyčiai. Galiausiai, strategijai reikia labai mažai išankstinio kapitalo, todėl ji tampa patraukli prekybininkams, turintiems mažesnes sąskaitas.
