Didžiąją šių metų dalį rašėme apie didžiulį JAV akcijų vertinimą. Tačiau, laikydamiesi požiūrio „įrodymų svarumas“, mes visada abejojame savo teze (ty čia ir čia).
Šiandienos įraše noriu pasidalyti tuo pratimu, kai jį atlieku, apibūdindamas tam tikrus dabartinius rūpesčius ir tai, kaip rinka galėtų atrodyti aplinkoje, kur krinta atsargos, kaip JAV kaip turto klasė. Mes laikysimės savo požiūrio iš viršaus į apačią ir pradėsime nuo tarptautinių akcijų ir tarpusavio ryšių, tada pateiksime konkrečius pavyzdžius, kurie padės iliustruoti tai, apie ką mes kalbame.
Liepos pradžioje mes kalbėjome apie nedidelį pasaulinės akcijų rinkos nuosmukio pablogėjimą, tačiau atkreipėme dėmesį į tai, kad daugelyje šių rinkų poslinkiai nuo pakilimo tendencijų į šonus nebuvo iš prigimties. Tai, ko nenorėjome ir vis dar nenorime pamatyti, yra tų šoninių konsolidacijų, kurios nukreiptos į neigiamą, o ne aukštyn, sprendimas. Nuo to laiko mes vis dar nematėme ryžtingų pokyčių vienoje ar kitoje bendroje tendencijoje ar nuosmukyje.
Pirmiausia pradėkime nuo akcijų kaip turto klasę. Nuo to laiko, kai JAV dolerio indeksas buvo žemiausias vasario viduryje, besivystančios rinkos kaip grupė atsiliko nuo išsivysčiusių rinkų. Nors pastarosiomis savaitėmis šis santykis pradėjo stabilizuotis, diagramoje ir toliau teigiama, kad geriausiu atveju jo diapazonas yra ribotas arba blogiausias - tęsiasi.
Besivystančių rinkų erdvėje labiausiai nukentės tokios šalys kaip Brazilija, kurios susiduria su prekėmis. Kiti, pavyzdžiui, Indija, kur daugiau dėmesio skiriama IT ir plataus vartojimo prekėms, santykinai pralenkė ir toliau tai daro. Jei yra kokia nors grupė, kuri mus nuves į neigiamas puses, tai bus tos besivystančios rinkos, kuriose veikia prekės, tokios kaip Brazilija.
Kita vertus, išsivysčiusios rinkos, tokios kaip Vokietijos DAX, stengėsi pasiekti didesnę pažangą ir išbando svarbius palaikymo lygius, tokius, kaip čia pavaizduota. Rinkoje, kurioje JAV akcijų kursas yra žemesnis, greičiausiai daugelį šių konsolidacijų pastebėsime žemyn.
Laikydamiesi sekundės čia, santykiniai Europos finansų rodikliai, palyginti su „EuroStoxx 50“, yra apetito pagal riziką barometras, kurį norime pamatyti aukščiau, o ne asortimento ribose, kaip matome čia. Pastarojo meto žemiausių kainų pertrauką greičiausiai pamatysime aplinkoje, kurioje JAV ir pasaulio atsargos nyksta.
Toms rinkoms, kaip Taivanas, kurios demonstruoja santykinę jėgą, pertrauka žemiau esminio lygio (šiuo atveju buvęs pasipriešinimas, kilęs 1990 m.) Būtų dar viena meška, kuri atkreiptų mūsų dėmesį.
Obligacijų rinkoje paprastai norime matyti aukšto pajamingumo obligacijas, kurios viršija investicinio lygio obligacijas ir iždus, kad parodytų apetitą rizikai, tačiau 2018 m. Mes nematėme, kad šie kainų skirtumai galėtų augti, nes akcijų rinkos tendencijos yra aukštesnės. Tęsiamas sąstingis ar neigiama neigiama padėtis nėra tai, ką norime pamatyti. Jaučiai nori, kad šie santykiai pakeistų pastarąjį diapazoną į viršų ir pagreitį pasiektų perkamos sąlygos. Mes to dar nematėme.
Įsitraukę į JAV akcijas dabar, vienas santykis, kurį galime pastebėti pablogėjus prieš pradedant išplėstinę korekciją, yra santykis „Įžeidžiantys ir ginantys sektoriai“, dėl kurio 2018 m.
Kiti santykiai tarp rinkų, kuriuos naudojame norui įvertinti riziką, yra „Dow Jones“ pramonės vidurkis ir „Dow Jones“ naudingumo vidurkis, „S&P“ aukšto lygio „beta“ ir „žemas nepastovumas“ bei „vartotojo nuožiūra“ ir „vartotojui naudojamos sąsagos“. Visi šie trys dalykai pablogėjo per 2018 m., Nes prieš kelis mėnesius buvo pažeistas reikšmingas paramos lygis, o dabar visi jie pasikeitė smarkiai aukščiau, kad atgautų paramą. Jaučiai nori, kad šis trumpalaikis pagerėjimas tęstųsi ir vidutinės trukmės laikotarpiu. Visi šie santykiai tam tikru metu lemia naujas aukštumas.
Patekę į „Russell 3000“ pagal dienotvarkę, mes pagaliau sulaukėme aukščiausio lygio perversmo, palyginti su jo naujausiu metų diapazonu, kai impulsas pateko į perkamas sąlygas. Tai nėra meškiškas elgesys, tačiau tai, kas būtų mešku, yra neigiamas pokytis ir uždarymas atgal žemiau sausio mėnesio aukštumų, patvirtinantis nesėkmingą proveržį.
Taigi, kas galėtų paskatinti tą perversmą? Na, daugelis nurodo į galimą meškų skirtumą. „Russell 3000“ užfiksavo naujas visų laikų rekordas, tačiau indekse matėme mažiau akcijų, kurios lemia naujas aukštumas.
Taip pat matome mažiau atsargų, kurioms būdingas staigus augimo diapazonas (mes tai apibrėžiame kaip didesnį nei 70 dienų 14 dienų santykinio stiprumo indeksą).
Svarbu pripažinti, kad šios priemonės neatsižvelgia į sektoriaus sukimąsi, kurį matome po paviršiumi. Nors kai kurie vadovai ilsisi, matome, kad atsiranda nauja lyderystė, kuri, atsižvelgiant į jos pranašumą, palyginti su indeksu, gali dar nepasiekti naujų aukštumų. Atsižvelgiant į tai, jei kainos pasikeis ir mes dar nematėme, kad šie pločio rodikliai parodytų naujas aukštumas, šie skirtumai būtų patvirtinti ir pateisintų mūsų dėmesį.
Mes matome panašų veiksmą „Nasdaq Composite“ ir „S&P 500“. Taip, yra įvairių galimų skirtumų, tačiau kol kainos nepatvirtins buvusių aukščiausių kainų, tol informacija išliks informacinė, o neveiksminga.
Kita galima raudonoji vėliava yra „Dow Jones“ pervežimų vidurkis, kuris vėl pasiekė sausio aukštumas. Tačiau pagreitis vos nepadėjo grįžti į perkrautas sąlygas. Šis galimas nukrypimas nuo pirmaujančio sektoriaus bus patvirtintas, kai kainos bus mažesnės nei parama 11, 115.
Panašių skirtumų matome pirmaujančiame aviacijos ir kosmoso sektoriuje, kuriame buvo padaryta naujų aukštumų, tačiau jis sustojo ir pagreitis nesugebėjo pasiekti perkamų sąlygų.
Paskutinis mūsų sąraše yra plataus masto finansinio fondo ETF (XLF) nedalyvavimas, kuris išlieka ribotas. Tai yra svarbi rinkos dalis, apimanti maždaug 14% „S&P 500“, o šios grupės lyderystės stoka tebėra susirūpinimas. Nors konsolidacija laikui bėgant nėra savaime nuteikianti, tačiau neigiama padėtis ir impulsas, išliksiantis mažėjančia linkme, būtų.
JAV brokerių platintojai buvo geresni šios grupės atstovai, todėl žemesnis žingsnis nuo jos metų per metus greičiausiai turėtų reikšmingą poveikį finansams.
Esu tikras, kad yra ir kitų ryšių, tokių kaip mažėjantis puslaidininkių indekso veikimas, palyginti su „Nasdaq“ ir „S&P 500“, kurie yra svarbūs ir į kuriuos atsižvelgiama mūsų proceso metu, tačiau norėjau, kad šis įrašas išliktų kuo trumpesnis. Tikimės, kad tai suteikė tam tikrą įžvalgą apie mūsų mąstymo procesą ir konkrečius pokyčius, kurių laukėme dabartinėje rinkos aplinkoje, kurie pakeistų mūsų bullish tezę.
Krintančioje akcijų rinkoje greičiausiai pamatysime kai kurias ar visas aukščiau aptartas sąlygas. Turint tai mintyje, mažai tikėtina, kad jie visi sukasi iš karto, todėl stebėdami ir vertindami savo tezes kiekvieną dieną, įrodymų svorio pokytis bus matomas po vieną diagramą ir vieną duomenų tašką.
