Kas yra įkeistas skolos įsipareigojimas (CDO)?
Įkeistas skolos įsipareigojimas (CDO) yra sudėtingas struktūrizuotas finansų produktas, kuriam garantuojamas paskolų ir kito turto fondas ir kuris parduodamas instituciniams investuotojams. CDO yra tam tikros rūšies išvestinės priemonės, nes, kaip rodo jo pavadinimas, jo vertė nustatoma iš kito pagrindinio turto. Šis turtas tampa įkaitu, jei paskolos įsipareigojimai neįvykdomi.
Grąžinimo įpareigojimų pagrindas (CDO)
Įsipareigojimų dėl įkeisto turto supratimas
Norėdami sukurti CDO, investiciniai bankai surenka grynųjų pinigų srautus generuojantį turtą, pavyzdžiui, hipotekas, obligacijas ir kitas skolos rūšis, ir perpakuoja juos į atskiras klases arba dalis, remdamiesi investuotojo prisiimtu kredito rizikos lygiu.
CDO tipai
Šios vertybinių popierių dalys tampa galutiniais investiciniais produktais: obligacijomis, kurių pavadinimai gali atspindėti jų specifinį pagrindinį turtą. Pavyzdžiui, hipoteka užtikrintus vertybinius popierius (MBS) sudaro hipotekos paskolos, o turtu užtikrintus vertybinius popierius (ABS) sudaro įmonių skolos, automatinės paskolos arba kredito kortelių skolos. CDO vadinami įkaitu, nes pažadėtas pagrindinio turto grąžinimas yra įkaitas, suteikiantis CDO jų vertę.
Kiti CDO tipai apima įkeistų obligacijų įsipareigojimus (CBO) - investavimo lygio obligacijas, kurių pagrindą sudaro aukšto pajamingumo, bet žemos reitingo obligacijos, ir įkeistos paskolos įsipareigojimus (CLO) - vienkartinius vertybinius popierius, kuriems užtikrintas skolų fondas., kuriose dažnai yra žemų kredito reitingų paskolos įmonėms.
Kaip struktūrizuojami CDO?
CDO dalys nurodomos atsižvelgiant į jų rizikos pobūdį; pavyzdžiui, vyresnio amžiaus skolos, tarpinės skolos ir trumpalaikės skolos - pavaizduotos toliau pateiktame pavyzdyje kartu su jų „Standard and Poor's“ (S&P) kredito reitingais. Tačiau tikroji struktūra skiriasi priklausomai nuo atskiro produkto.
„Carla Tardi“ / „Investopedia“
Lentelėje atkreipkite dėmesį, kad kuo aukštesnis kredito reitingas, tuo mažesnė atkarpos norma (palūkanų norma, kurią obligacija moka kasmet). Jei paskolos neįvykdo įsipareigojimų, vyresniems obligacijų turėtojams pirmiausia mokama iš įkeisto turto fondo, o paskui obligacijų savininkams - kitomis dalimis pagal jų kredito reitingus; žemiausias įvertinimas yra mokamas paskutinis.
Vyresnio laikotarpio paskolos paprastai yra saugiausios, nes jos turi pirmą reikalavimą dėl įkaito. Nors vyresnio amžiaus asmenų skola paprastai vertinama aukštesne nei žemesnio lygio dalimis, ji siūlo mažesnes kuponų normas. Atvirkščiai, trumpalaikė skola siūlo didesnius kuponus (daugiau palūkanų), kad kompensuotų didesnę jų įsipareigojimų neįvykdymo riziką; tačiau kadangi jie yra rizikingesni, jiems paprastai suteikiami žemesni kredito reitingai.
Senjorų skolos = aukštesnis kredito reitingas, bet mažesnės palūkanų normos. Jaunesnioji skola = žemesnis kredito reitingas, bet didesnės palūkanų normos.
Daugiau apie CDO kūrimą
Įkeistos skolinės prievolės yra sudėtingos, ir daugybė specialistų turi ranka jas kuriant:
- Vertybinių popierių firmos, patvirtinančios užstato pasirinkimą, suskirsto obligacijas į dalis ir parduoda jas investuotojams CDO valdytojams, kurie pasirenka užstatą ir dažnai valdo CDO portfelius. Vertinimo agentūros, kurios įvertina CDO ir priskiria jiems kredito reitingusFinansiniai garantai, žadantys atlyginti investuotojams už bet kokius CDO išmokų nuostolius mainais į įmokų mokėjimą. Investuotojai, tokie kaip pensijų fondai ir rizikos draudimo fondai
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Įkeistas skolos įsipareigojimas yra sudėtingas struktūrizuotų finansų produktas, kuriam garantuojamas paskolų ir kito turto fondas. Šis pagrindinis turtas naudojamas kaip įkaitas, jei paskola netenka įsipareigojimų. Nors CDO yra rizikingas ir ne visiems investuotojams, CDO yra perspektyvi priemonė keičiasi rizika ir atlaisvinamas kapitalas.
Trumpa CDO istorija
Ankstyviausi CDO buvo pastatyti 1987 m. Buvusio investicinio banko Drexel Burnham Lambert vardu. Čia karaliavo Michaelas Milkenas, tada vadinamas „nepageidaujamų obligacijų karaliumi“. „Drexel“ bankininkai sukūrė šiuos ankstyvus CDO, sudarydami įvairių bendrovių išleistų nepageidaujamų obligacijų portfelius. Galų gale kitos vertybinių popierių firmos pradėjo CDO, kuriuose buvo kito turto, kurio pajamų srautai buvo labiau prognozuojami, pavyzdžiui, paskolos automobiliams, studentų paskolos, kreditinės kortelės ir orlaivių nuoma. Tačiau CDO išliko nišinis produktas iki 2003–2004 m., Kai JAV būsto bumas paskatino CDO emitentus atkreipti dėmesį į hipotekos paskolomis užtikrintus hipotekinius vertybinius popierius kaip naują CDO įkaito šaltinį.
CDO ir pasaulinė finansų krizė
Užtikrinti skoliniai įsipareigojimai išpopuliarėjo ir CDO pardavimai išaugo beveik dešimteriopai nuo 30 milijardų JAV dolerių 2003 m. Iki 225 milijardų dolerių 2006 m., kuris prasidėjo 2007 m. ir pasiekė aukščiausią viršūnę 2009 m. CDO burbulo sprogimas padarė nuostolius, patiriančius šimtus milijardų dolerių, kai kurioms iš didžiausių finansinių paslaugų institucijų. Dėl šių nuostolių investiciniai bankai bankrutavo arba buvo išgelbėti per vyriausybės intervenciją ir per šį laikotarpį padėjo eskaluoti pasaulinę finansų krizę - Didžiąją recesiją.
Nepaisant jų vaidmens finansų krizėje, įkeisti skolos įsipareigojimai vis dar yra aktyvi struktūrizuotų lėšų investavimo sritis. CDO ir dar liūdniausiai pagaminami sintetiniai CDO vis dar naudojami, nes galų gale jie yra priemonė perkelti riziką ir atlaisvinti kapitalą - du iš tų pačių padarinių, kuriuos investuotojai turi padaryti iš Wall Street, ir kuriuos Wall Street visada turėjo. apetitas.
