Konvertuojamų obligacijų, kaip korporacijų finansavimo, naudojimui yra privalumų ir trūkumų. Vienas iš kelių šio kapitalo finansavimo metodo pranašumų yra uždelstas paprastųjų akcijų ir pelno, tenkančio vienai akcijai, sumažinimas.
Kitas dalykas yra tas, kad bendrovė gali pasiūlyti obligaciją mažesne atkarpos norma - mažesne nei ji turėtų mokėti už tiesioginę obligaciją. Paprastai galioja taisyklė: kuo vertingesnė konvertavimo funkcija, tuo mažesnis pajamingumas, kuris turi būti siūlomas norint parduoti emisiją; konversijos funkcija yra saldiklis. Skaitykite toliau ir sužinokite, kaip korporacijos naudojasi konvertuojamųjų obligacijų pranašumais ir ką tai reiškia investuotojams, kurie jas perka.
Konvertuojamų obligacijų skolų finansavimo pranašumai
Nepaisant to, kokia pelninga įmonė, konvertuojamų obligacijų savininkai iki konvertavimo gauna tik fiksuotas, ribotas pajamas. Tai yra bendrovės pranašumas, nes daugiau veiklos pajamų turi paprastieji akcininkai. Bendrovė turi dalytis veiklos pajamomis su naujai pakeistais akcininkais tik tuo atveju, jei tai daro gerai. Paprastai obligacijų savininkai neturi teisės balsuoti už direktorius; balsavimo kontrolė yra paprastų akcininkų rankose.
Taigi, kai įmonė svarsto alternatyvias finansavimo priemones, jei esama valdymo grupė nerimauja dėl verslo kontrolės balsavimo praradimo, konvertuojamų obligacijų pardavimas suteiks pranašumą, nors galbūt tik laikinai, palyginti su finansavimu iš paprastųjų akcijų. Be to, obligacijų palūkanos yra išskaičiuojamos išleidžiančios bendrovės išlaidos, taigi įmonei, kuriai taikoma 30% mokesčių grupė, iš tikrųjų federalinė vyriausybė sumoka 30% palūkanų už skolas.
Tokiu būdu obligacijos turi pranašumų prieš įprastas ir pirmenybę teikiančias akcijas korporacijai, planuojančiai pritraukti naują kapitalą.
Ko investuotojai turėtų ieškoti konvertuojamose obligacijose
Bendrovės, turinčios prastus kredito reitingus, dažnai išleidžia konvertuojamus daiktus, kad sumažintų skolos vertybinių popierių pardavimo pajamingumą. Investuotojas turėtų žinoti, kad kai kurios finansiškai silpnos įmonės išleis konvertuojamuosius gaminius, kad sumažintų jų finansavimo sąnaudas, neketindamos išleisti jokios emisijos. Paprastai kuo stipresnė įmonė, tuo mažesnis pageidaujamas pajamingumas, palyginti su jos obligacijų pajamingumu.
Taip pat yra korporacijų, turinčių silpnus kredito reitingus, kurios taip pat turi didelį augimo potencialą. Tokios įmonės galės parduoti konvertuojamų skolų vertybinius popierius beveik normaliomis kainomis ne dėl obligacijų kokybės, bet dėl to, kad šios „augimo“ akcijos yra patrauklios konvertavimo ypatybei.
Kai trūksta pinigų, o akcijų kainos auga, net labai vertos kredito bendrovės išleis konvertuojamus vertybinius popierius, stengdamosi sumažinti jų išlaidas negaunamajam kapitalui gauti. Dauguma emitentų tikisi, kad, jei jų akcijų kaina pakils, obligacijos bus pakeistos į paprastąsias akcijas didesne kaina nei dabartinė paprastųjų akcijų kaina.
Remiantis šia logika, konvertuojama obligacija leidžia emitentui netiesiogiai parduoti paprastąsias akcijas didesne nei dabartine kaina. Pirkėjo požiūriu konvertuojamoji obligacija yra patraukli, nes suteikia galimybę gauti potencialiai didelę grąžą, susijusią ne su akcijomis, bet su obligacijos saugumu.
Konvertuojamų obligacijų trūkumai
Konvertuojamų obligacijų emitentai taip pat turi tam tikrų trūkumų. Viena yra tai, kad finansuojant konvertuojamais vertybiniais popieriais kyla rizika, kad sumažės ne tik bendrovės paprastųjų akcijų EPS, bet ir įmonės kontrolė. Jei didelę emisijos dalį perka vienas pirkėjas, paprastai investicinis bankininkas ar draudimo įmonė, konvertavimas gali pakeisti bendrovės balsavimo kontrolę nuo jos pradinių savininkų ir konverterių link.
Šis potencialas nėra reikšminga didelių įmonių, turinčių milijonus akcininkų, problema, tačiau tai labai realus argumentas mažesnėms įmonėms ar toms, kurios ką tik išėjo į viešumą.
Daugelis kitų trūkumų yra panašūs į tiesioginės skolos naudojimo trūkumus apskritai . Korporacijai konvertuojamos obligacijos kelia žymiai didesnę bankroto riziką nei privilegijuotosios ar paprastosios akcijos. Be to, kuo trumpesnis terminas, tuo didesnė rizika. Galiausiai atkreipkite dėmesį, kad fiksuotų pajamų vertybinių popierių naudojimas padidina paprastųjų akcininkų nuostolius, kai sumažėja pardavimai ir pajamos; tai yra nepalankus finansinio sverto aspektas.
Konvertuojamų obligacijų įtraukų nuostatos (ribojantys susitarimai) paprastai yra daug griežtesnės, nei jos yra numatytos trumpalaikėje kredito sutartyje arba paprastosioms, arba privilegijuotoms akcijoms. Taigi įmonei gali būti taikomi daug daugiau nerimo keliančių ir žlugdančių apribojimų pagal ilgalaikį skolos susitarimą, nei tai būtų daroma tuo atveju, jei ji būtų skolinusiis trumpalaikėms paskoloms arba išleidusi paprastąsias ar pageidaujamas akcijas.
Galiausiai, didelis skolų panaudojimas neigiamai paveiks įmonės galimybes finansuoti operacijas ekonominio streso metu. Pablogėjus įmonės pranašumui, jai bus sunku pritraukti kapitalą. Be to, tokiais laikais investuotojai vis labiau rūpinasi savo investicijų saugumu ir jie gali atsisakyti išankstinių lėšų įmonei, išskyrus remdamiesi gerai užtikrintomis paskolomis. Bendrovė, finansuojanti konvertuojamomis skolomis palankiu metu, kai jos pramonės sektoriaus skolos ir turto santykis yra aukščiausias, tiesiog gali nepavykti gauti finansavimo streso metu. Taigi įmonių iždininkai mėgsta išlaikyti „rezervinį skolinimosi pajėgumą“. Tai riboja jų skolų finansavimą įprastu laikotarpiu.
Kodėl įmonės išleidžia konvertuojamą skolą
Sprendimą išleisti naujus nuosavybės, konvertuojamus ir fiksuotų pajamų vertybinius popierius, kad būtų galima pritraukti kapitalo lėšų, lemia keletas veiksnių. Viena iš jų yra galimybė gauti vidaus lėšų, palyginti su visais finansavimo poreikiais. Toks prieinamumas savo ruožtu priklauso nuo įmonės pelningumo ir dividendų politikos.
Kitas svarbus veiksnys yra dabartinė bendrovės akcijų rinkos kaina, lemianti nuosavybės finansavimo kainą. Be to, labai svarbi alternatyvių išorinių lėšų šaltinių kaina (ty palūkanų normos). Pasiskolintų lėšų kainą, palyginti su akcijų fondais, smarkiai sumažina palūkanų mokėjimų (bet ne dividendų) atskaitymas federalinio pajamų mokesčio tikslais.
Be to, skirtingi investuotojai turi skirtingas rizikos ir grąžos savybes. Norėdamos kreiptis į kuo platesnę rinką, korporacijos turi pasiūlyti vertybinius popierius, kurie domina kuo daugiau skirtingų investuotojų. Taip pat skirtingu laiku vertybiniai popieriai yra tinkamiausi .
Esmė
Išmintingai naudojant diferencijuotų vertybinių popierių (įskaitant konvertuojamas obligacijas) pardavimo politiką, siekiant pasinaudoti rinkos sąlygomis, bendrovės bendroji kapitalo kaina gali būti mažesnė nei būtų, jei ji išleistų tik vienos klasės skolas ir paprastąsias akcijas. Tačiau norint konvertuoti obligacijas naudoti finansavimui yra privalumų ir trūkumų; investuotojai prieš įsigydami turėtų apsvarstyti, ką emisija reiškia įmonės požiūriu.
