Turinys
- Turto klasės paskirstymo svarba
- Turto klasių įvairinimas
- Paslėptas koreliacija tarp turto klasių
- Turto klasės suderinimas
- Santykinė turto vertė
- Esmė
Jei apklausosite investuotojus ir investavimo specialistus, kad nustatytumėte jų idealų investavimo scenarijų, didžioji dauguma, be abejo, sutiks: tai yra dviženklė bendra grąža visose ekonominėse aplinkose kiekvienais metais. Natūralu, kad jie taip pat sutiktų, kad blogiausias scenarijus yra bendras turto vertės sumažėjimas. Tačiau nepaisant šių žinių, tik nedaugelis pasiekia idealą ir daugelis susiduria su blogiausiu atveju. To priežastys yra įvairios: netinkamas turto paskirstymas, pseudo diversifikacija, paslėpta koreliacija, svorio disbalansas, melaginga grąža ir pagrindinė devalvacija.
Tačiau sprendimas gali būti paprastesnis, nei tikėtumėtės., parodysime, kaip pasiekti tikrą diversifikaciją pasirenkant turto klasę, o ne akcijų rinkimąsi ir rinkos laiką.
Turto klasės paskirstymo svarba
Remiantis dviem Gary P. Brinsono ir Gilbert L. Beebower atliktais tyrimais, pavadintais „Portfelio vertės pokyčiai“ (1986 m.), Dauguma investuotojų, įskaitant investavimo profesionalus ir pramonės lyderius, nenusileidžia turto klasės, į kurią jie investuoja, indeksui. L. Randolphas Hoodas) ir „Portfolio veiklos II veiksniai: atnaujinimas“ (1991 m.) (Kartu su Brianu D. Singeriu). Šią išvadą taip pat pagrindžia trečiasis Ibbotsono ir Kaplano tyrimas pavadinimu „Ar turto paskirstymo politika paaiškina 40%, 90% ar 100% našumo?“ (2000).
Šis nepakankamo našumo reiškinys verčia kelti klausimą, jei JAV akcijų augimo fondas ne visada lygus ar viršija „Russell 3000“ augimo indeksą, kokią vertę pridėjo investicijų valdymas, kad pateisintų jų mokesčius? Galbūt paprasčiau nusipirkti indeksą būtų naudingiau.
Be to, tyrimai rodo aukštą koreliaciją tarp investuotojų gaunamos grąžos ir pagrindinio turto klasės rezultatų. Pavyzdžiui, JAV obligacijų fondas ar portfelis paprastai veiks panašiai kaip „Lehman Aggregate Bond Index“, didėjant ir mažėjant kartu. Tai rodo, kad kadangi galima tikėtis, kad grąža imituos jų turto klasę, turto klasės parinkimas yra daug svarbesnis nei rinkos laikas ir individualus turto pasirinkimas. Brinsonas ir Beeboweris padarė išvadą, kad rinkos laikas ir individualaus turto pasirinkimas sudarė tik 6% grąžos kitimo, o likutis sudarė strategiją ar turto klasę.
1 paveikslas: Veiksnių, lemiančių portfelio grąžos pokyčius, suskirstymas
Platus įvairių turto klasių įvairinimas
Daugelis investuotojų iš tikrųjų nesupranta veiksmingo diversifikavimo, dažnai manydami, kad jie yra visiškai diversifikuoti pasiskirstę savo investicijas į dideles, vidutines ar mažas kapitalizacijos akcijas; energijos, finansų, sveikatos priežiūros ar technologijų atsargos; ar net investuoti į besivystančias rinkas. Tačiau iš tikrųjų jie paprasčiausiai investavo į kelis nuosavybės priemonių klasės sektorius ir yra linkę didėti ir kristi kartu su šia rinka.
Jei pažvelgtume į „Morningstar“ stiliaus indeksus ar jų sektoriaus indeksus, pamatytume, kad nepaisant šiek tiek skirtingo grąžos, jie paprastai seka kartu. Tačiau palygindami indeksus kaip grupę ar atskirai su prekių indeksais, mes nesame linkę pastebėti šio vienalaikio kryptinio judesio. Todėl tik tada, kai pozicijos laikomos keliose nesusijusiose turto klasėse, portfelis yra iš tikrųjų diversifikuotas ir gali geriau valdyti rinkos nepastovumą, nes našiai veikiančios turto klasės gali subalansuoti prastai veikiančias klases.
svarbiausi paėmimai
- Tarp pelno, kurį investuotojai gauna iš savo turimų akcijų, ir šių akcijų paketo pagrindinės turto klasės rezultatų yra aukšta koreliacija. Tikroji portfelio diversifikacija pasiekiama pasirenkant ir laikant įvairias turto klases, o ne atskirą akcijų rinkimą ir rinkos planavimą. paskirstymas nėra statinis. Turto vertės pokyčiai ir jų koreliacijos viena su kita keičiasi, todėl stebėjimas ir koregavimas yra būtini. Efektyvus diversifikavimas apims įvairaus rizikos profilio turto klases įvairiomis valiutomis.
Paslėptas koreliacija tarp turto klasių
Efektyviai diversifikuotas investuotojas išlieka budrus ir budrus, nes laikui bėgant koreliacija tarp klasių gali keistis. Tarptautinės rinkos ilgą laiką buvo diversifikavimo pagrindas; tačiau XX a. pabaigoje ir XXI a. pradžioje pamažu didėjo koreliacija tarp pasaulio akcijų rinkų. Europos rinkose ji pradėjo vystytis po to, kai susiformavo Europos Sąjunga, ypač sukūrus Europos bendrąją rinką 1993 m., O 1999 m. - eurą. Per 2000-uosius dešimtmečius kylančios rinkos buvo labiau susijusios su JAV ir JK rinkomis., atspindintį didelį šių šalių investicijų ir finansinės raidos laipsnį.
Galbūt dar didesnį nerimą kelia padidėjęs tas, kuris iš pradžių nebuvo matomas koreliacija tarp fiksuotų pajamų ir akcijų rinkų, tradiciškai pagrindinė turto klasės diversifikavimo tema. Gali būti priežastis didėjantis ryšys tarp investicinės bankininkystės ir struktūrizuoto finansavimo, tačiau platesniu mastu rizikos draudimo fondų pramonės augimas taip pat gali būti tiesioginė padidėjusios koreliacijos tarp fiksuotų pajamų ir akcijų, taip pat kitų mažesnių turto klasių priežastis. Pvz., Kai didelis globalus daugiastratūrinis rizikos draudimo fondas patiria nuostolius vienoje turto klasėje, įkaito vertės padidinimo reikalavimas gali priversti jį parduoti turtą visame pasaulyje, ir tai daro įtaką visoms kitoms klasėms, į kurias jis investavo.
Turto klasės suderinimas
Idealus turto paskirstymas nėra statiškas. Vystantis įvairioms rinkoms, dėl nevienodo jų veikimo atsiranda turto klasės disbalansas, todėl būtina stebėti ir pertvarkyti. Investuotojams gali būti lengviau atsisakyti prasto turto, perkeliant investicijas į turto klases, sukuriančias geresnę grąžą, tačiau jie turėtų nepamiršti rizikuoti dėl antsvorio padidėjimo bet kurioje turto klasėje, kurią dažnai gali paįvairinti stiliaus pokytis.
Išplėstinė bulių rinka gali sukelti antsvorio padidėjimą turto klasėje, kurią gali reikėti taisyti. Investuotojai turėtų perskirstyti savo turto paskirstymą abiejuose rezultatų skalės galuose.
Santykinė turto vertė
Turto grąža gali būti klaidinanti net patyrusiam investuotojui. Jie geriausiai aiškinami atsižvelgiant į turto klasės rezultatus, su šia klase susijusią riziką ir pagrindinę valiutą. Negalima tikėtis, kad gausite panašią grąžą iš technikos akcijų ir vyriausybės obligacijų, tačiau reikia nustatyti, kaip kiekviena telpa į bendrą portfelį. Efektyvus diversifikavimas apims įvairaus rizikos profilio turto klases įvairiomis valiutomis. Mažas pelnas rinkoje, kurios valiuta padidėja, palyginti su jūsų portfelio valiuta, gali aplenkti didelį padidėjimą atsitraukiančia valiuta. Taip pat didelis pelnas gali tapti nuostoliais, kai konvertuojama atgal į sustiprintą valiutą. Vertinimo tikslais investuotojas turėtų išanalizuoti įvairias turto klases, atsižvelgdamas į jų „namų valiutą“ ir neutralų rodiklį.
Šveicarijos frankas, kuris nuo 1940 m. Buvo viena stabiliausių valiutų, palyginti su maža infliacija, gali būti vienas etalonas, kuriuo remiantis galima įvertinti kitas valiutas. Pavyzdžiui, tais metais, kai „S&P 500“ padidėjo maždaug 3, 53%, kai tais metais buvo atsižvelgiama į Amerikos dolerio devalvaciją kitų valiutų atžvilgiu, investuotojai patirs grynųjų nuostolių. Kitaip tariant, investuotojas, nusprendęs parduoti visą savo portfelį tų metų pabaigoje, gautų daugiau JAV dolerių nei prieš metus, tačiau investuotojas su tais doleriais galėtų nusipirkti mažiau nei prieš metus, palyginti su kitomis užsienio valiutomis. Kai namų valiuta devalvuojasi, investuotojai dažnai ignoruoja nuolatinį savo investicijų perkamosios galios mažėjimą, panašų į mažesnės nei infliacijos pajamingos investicijos laikymą.
Esmė
Privatūs investuotojai pernelyg dažnai įsitraukia į akcijų rinkimą ir prekybą - tai veikla, kuriai ne tik reikia laiko, bet kuri gali būti didžiulė. Platesnis požiūris ir susitelkimas į turto klases galėtų būti naudingesnis (ir daug mažiau išteklių reikalaujantis). Atsižvelgiant į šią makroekonominę situaciją, individualūs investuotojo investavimo sprendimai yra supaprastinami ir jie gali būti netgi pelningesni.
