Ilgus metus, po 2008 m. Finansų krizės, Federalinių rezervų bankas laikė rekordines žemiausias palūkanų normas. Tuomet, 2015 m., Ji paskelbė politiką, kuria siekiama sustiprinti JAV ekonomiką pamažu kelti federalinių fondų normą - pagrindinių ir kitų vartotojų palūkanų normą. Ir taip yra; iš tikrųjų vien tik 2018 m. (nuo spalio mėn.) ji tris kartus padidino ketvirčio procentinį punktą.
Paaiškėjus trumpam, kad padidėjus tiekiamų fondų kursui, obligacijų kainos kris žemai. Bet tai, kokią įtaką palūkanų normos padidėjimas daro obligacijų portfeliui, priklauso nuo portfelio trukmės ir to, kur išilgai pajamingumo kreivės yra portfelis.
Atvirkštiniai santykiai
Obligacijos ir palūkanų normos yra atvirkščios: didėjant palūkanų normoms obligacijų kainos paprastai krinta; mažėjant palūkanų normoms, didėja obligacijų kainos. Pagal obligacijų kainas mes turime omenyje anksčiau išleistas obligacijas, jau prekiaujančias antrinėje rinkoje. Naujos obligacijos išleidžiamos su kuponų normomis (nurodyta, fiksuota palūkanų suma, kurią jie moka), laikydamiesi galiojančių palūkanų normų.
To priežastis - paprasta ekonomika. Tarkime, kad investuotojui priklauso obligacija, mokanti 5% metinę kupono normą. Jei palūkanų normos padidėja iki 6%, išleidžiamos naujos obligacijos atspindi šias aukštesnes normas. Investuotojai natūraliai nori obligacijų, kurių palūkanų norma yra didesnė. Tai sumažina obligacijų, kurių palūkanos yra mažesnės, poreikį, įskaitant obligacijas, mokančias tik 5% palūkanų. Todėl šių obligacijų kaina mažėja, kad sutaptų su mažesne paklausa.
Kita vertus, tarkime, kad palūkanų normos sumažėja iki 4%. Ta obligacija, mokanti 5 proc., Dabar yra patrauklesnė, tiesa? Didėja obligacijų su didesniais kuponais, kurie moka daugiau, paklausa. Taigi vyraujančių obligacijų kainos kyla.
Derlingumo kreivė
Kitas svarbus obligacijų portfelio aspektas yra pajamingumo kreivė. Pelningumo kreivė nurodo grafiką, kuris tam tikru metu nubraižo obligacijas, turinčias vienodą kredito kokybę su skirtingomis išpirkimo datomis. Dažniausia pajamingumo kreivė yra pagrįsta JAV iždo obligacijomis, nes JAV vyriausybė niekada nevykdė savo skolų ir kredito kokybė yra vienoda skirtingiems terminams.
Palūkanų normos padidėjimas turi skirtingą įtaką skirtingoms obligacijų trukmėms. Bendroji taisyklė yra kuo ilgesnis obligacijos terminas, tuo didesnis kainos kritimas reaguojant į palūkanų normos kilimą. Trumpesnio termino obligacijoms nedaro didelės įtakos palūkanų normos padidėjimas. Taigi obligacijų, kurias investuotojas turi portfelyje, terminas lemia, kokią įtaką jai daro palūkanų normos pakėlimas.
Portfelio trukmė
Kitas svarbus elementas, į kurį reikia atsižvelgti, yra obligacijų portfelio trukmė. Trukmė reiškia, kiek laiko užtrunka, kol obligacijos kaina bus sumokėta pagal jos vidinius pinigų srautus. Darant prielaidą, kad kupono palūkanų normos yra pastovios, tuo ilgesnis yra obligacijos terminas iki obligacijos išpirkimo. Ilgesnės trukmės obligacijos kelia didesnę riziką. Jų kainos taip pat yra nepastovesnės, nes jos yra jautresnės palūkanų normos pokyčiams.
Trukmė yra naudinga statistika vertinant obligacijų portfelio riziką. Tai suteikia efektyvią vidutinę portfelio trukmę. Toliau pateikiamas portfelio jautrumo palūkanų normos pokyčiams įvertinimas. Visa portfelio trukmė gali būti naudojama siekiant apsaugoti portfelį nuo palūkanų normos rizikos.
Esmė
Obligacijų investuotojai nuolatos siekia geriausios grąžos iš savo investicijų - grąžos, kuriai gali turėti neigiamos įtakos pakeistų fondų normos pokyčiai, kurie turi įtakos palūkanų normoms.
Sudėtingesni investuotojai gali norėti naudoti išvestines priemones, kad kompensuotų šią palūkanų normos riziką. Kitu atveju paprasčiausias būdas padėti imunizuoti obligacijų portfelį nuo rizikos yra pakoreguoti portfelio trukmę, kad atitiktų investuotojo laiko horizontą, tarkime, statant obligacijų kopėčias. Kai imunizuojamas obligacijų portfelis, investuotojas gauna tą pačią grąžos normą, nesvarbu, kas atsitiks su palūkanų normomis.
