Kas yra keičiama skola?
Keičiama skola yra hibridinio skolos vertybinio popieriaus rūšis, kuri gali būti konvertuojama į kitos nei išleidžiančios bendrovės (paprastai dukterinės įmonės) akcijas. Bendrovės išleidžia keičiamą skolą dėl daugelio priežasčių, įskaitant mokesčių taupymą ir didelę kitos įmonės ar dukterinės įmonės akcijų paketą.
Supratimas apie keičiamą skolą
Tiesią skolą galima apibrėžti kaip obligaciją, kuri nesuteikia investuotojui galimybės konvertuoti į bendrovės nuosavybę. Kadangi šie investuotojai nedalyvauja vertinant bendrovės akcijų kainą, šių obligacijų pajamingumas paprastai yra didesnis nei obligacijų su įterptąja galimybe konvertuoti. Vienos rūšies obligacijos, turinčios konvertuotumo savybę, yra keičiamos skolos.
Keičiama skola yra tiesioginė tiesioginė obligacija ir įterptasis pasirinkimas, kuris suteikia obligacijos turėtojui teisę konvertuoti skolos vertybinius popierius į bendrovės, kuri nėra skolos emitentė, nuosavybę. Dažniausiai pagrindinė įmonė yra dukterinė įmonė, kuri išleido keičiamą skolą. Keitimas turi būti atliekamas iš anksto nustatytu laiku ir tam tikromis sąlygomis, nurodytomis išleidimo metu. Keičiant skolos vertybinius popierius, emisijos sąlygos, tokios kaip konvertavimo kaina, akcijų, į kurias gali būti konvertuojama skolos priemonė, skaičius (konvertavimo santykis) ir skolos terminas nurodomos obligacijų įtraukoje jų išleidimo metu. Dėl valiutų keitimo skolos paprastai keičiasi mažesne atkarpos norma ir suteikia mažesnį pajamingumą nei palyginamos paprastosios skolos, kaip tai daroma konvertuojamų skolų atveju.
Keičiama skola prieš konvertuojamą skolą
Keičiama skola yra gana panaši į konvertuojamą skolą, pagrindinis skirtumas yra tas, kad pastaroji yra konvertuojama į pagrindinio emitento akcijas, o ne į dukterinės įmonės akcijas, kaip tai daroma keičiant skolą. Kitaip tariant, keičiamos skolos išmokėjimas priklauso nuo atskiros įmonės veiklos rezultatų, o konvertuojamos skolos išmokėjimas priklauso nuo emitento veiklos rezultatų.
Emitentas nusprendžia, kada keičiama obligacija keičiama į akcijas, o konvertuojamos skolos atveju obligacija konvertuojama į akcijas arba grynuosius pinigus, kai obligacija sueina.
Vertinamas keičiamas įsiskolinimas
Keičiamos skolos kaina yra tiesioginės obligacijos kaina, pridėjus įterpto opciono mainų vertę. Taigi keičiamos skolos kaina visada yra didesnė už tiesioginės skolos kainą, atsižvelgiant į tai, kad pasirinkimo sandoris suteikia pridėtinę vertę investuotojui.
Keičiamos obligacijos konvertavimo paritetas yra akcijų vertė, kuri gali būti konvertuojama pasinaudojant pirkimo pasirinkimo sandoriu pagrindinėms akcijoms. Atsižvelgiant į paritetą mainų metu, investuotojai nustato, ar konvertuoti keičiamas obligacijas į pagrindines akcijas būtų pelningiau, nei išpirkti obligacijas suėjus palūkanų ir nominaliajai vertei.
Pardavimas iškeičiant skolas
Bendrovė, norinti perleisti ar parduoti didelę dalį savo akcijų kitoje įmonėje, gali tai padaryti perkeisdama skolas. Skubiai kitoje įmonėje išparduodanti bendrovė rinkoje gali būti vertinama neigiamai kaip finansinės būklės blogėjimo signalas. Be to, padidinus nuosavybės vertybinius popierius, naujai išleistos akcijos gali būti neįvertintos. Todėl skolinimasis obligacijomis su keičiamu pasirinkimo sandoriu gali būti naudingesnė alternatyva emitentams. Kol keičiama skola nesibaigia, kontroliuojančioji bendrovė arba emitentas vis dar turi teisę į pagrindinės bendrovės dividendus.
