Kas yra „Fama“ ir Prancūzijos trijų faktorių modelis?
„Fama“ ir „Prancūzijos trijų faktorių modelis“ (arba trumpai tariant, „Fama“ prancūzų modelis) yra 1992 m. Sukurtas turto įkainojimo modelis, išplečiantis ilgalaikio turto kainų nustatymo modelį (CAPM), pridedant dydžio ir vertės rizikos veiksnius prie rinkos rizikos faktoriaus. CAPM. Šiame modelyje atsižvelgiama į tai, kad vertybinių popierių ir mažos kapitalizacijos akcijos reguliariai lenkia rinkas. Įtraukus šiuos du papildomus veiksnius, modelis prisitaiko prie šio pranašumo, kuris, kaip manoma, tampa geresniu vadovo veiklos įvertinimo įrankiu.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Prancūzijos „Fama“ 3-jų faktorių modelis yra turto įkainojimo modelis, išplečiantis kapitalo vertės modelį, pridedant dydžio ir vertės rizikos veiksnius prie rinkos rizikos veiksnių. Modelį sukūrė Nobelio premijos laureatai Eugenijus Fama ir jo kolega Kennethas French. 1990 m. Modelis iš esmės yra istorinių akcijų kainų ekonometrinės regresijos rezultatas.
Prancūzijos „Fama“ modelio formulė yra:
Visiem, kas noklusina, tacu Rit −Rft = αit + β1 (RMt − Rft) + β2 SMBt + β3 HMLt + ϵit kur: Rit = visa akcijų ar portfelio grąža i metu tRft = nerizikinga grąžos norma tRMt = bendra rinkos portfelio grąža tuo metu tRit −Rft = laukiama perteklinė grąžaRMt −Rft = perteklinė rinkos portfelio grąža (indeksas) SMBt = priemoka už dydį (maža, atėmus didelę) HMLt = Vertės priemoka (didelis minusas žemas) β1, 2, 3 = koeficiento koeficientai
„Fama“ ir prancūzų trijų faktorių modelis
Kaip veikia „Fama“ prancūzų modelis
Nobelio premijos laureatas Eugenijus Fama ir tyrėjas Kennethas French, buvę Čikagos universiteto „Booth“ verslo mokyklos profesoriai, bandė geriau įvertinti rinkos grąžą ir, atlikdami tyrimus, nustatė, kad vertybinių popierių atsargos pralenkia augimo atsargas. Panašiai ir mažos kapitalizacijos akcijos yra pranašesnės už didelius kapitalus. Kaip vertinimo priemonė, portfelių, kuriuose yra daug mažos kapitalizacijos arba vertybinių popierių, našumas būtų mažesnis nei CAPM rezultatas, nes trijų veiksnių modelis mažėja atsižvelgiant į stebimą mažos kapitalizacijos ir vertybinių popierių našumą.
„Fama“ ir prancūzų modelį sudaro trys veiksniai: firmų dydis, rinkos vertės ir per didelė grąža rinkoje. Kitaip tariant, naudojami trys veiksniai: SVV (mažas minusas didelis), HML (didelis minusas žemas) ir portfelio grąža atėmus nerizikingą grąžos normą. Smulkių ir vidutinių įmonių sąskaitos yra viešai parduodamos įmonės su mažomis rinkos viršutinėmis ribomis, kurios sukuria didesnę grąžą, o HML - vertybinių popierių atsargos, pasižyminčios dideliu knygos ir rinkos santykiu, sukuriančiu didesnę grąžą, palyginti su rinka.
Daug diskutuojama, ar tendencija viršyti rezultatą yra dėl rinkos efektyvumo, ar dėl rinkos neefektyvumo. Remiant rinkos efektyvumą, pranašumas paprastai paaiškinamas per didele rizika, su kuria susiduria vertybinių popierių ir mažų kapitalų atsargos dėl didesnių kapitalo sąnaudų ir didesnės verslo rizikos. Siekdami paremti rinkos neefektyvumą, rinkos dalyviai paaiškina, kad pranašumai yra netinkami nustatant šių bendrovių vertę, o tai ilgainiui suteikia perteklinę grąžą, kai vertė koreguojama. Investuotojai, sutinkantys su Efektyvių rinkų hipotezės (EMH) pateiktais įrodymais, labiau linkę sutikti su efektyvumo puse.
Ką „Fama“ prancūzų modelis reiškia investuotojams
„Fama“ ir prancūzai pabrėžė, kad investuotojai turi sugebėti panaikinti papildomus trumpalaikius svyravimus ir periodiškus prastesnius rezultatus, kurie gali atsirasti per trumpą laiką. Investuotojams, kurių ilgalaikis laikotarpis yra 15 ar daugiau metų, bus atlyginama už per trumpą laiką patirtus nuostolius. Naudodamiesi tūkstančiais atsitiktinių akcijų portfelių, „Fama“ ir prancūzai atliko tyrimus, norėdami išbandyti savo modelį ir nustatė, kad kai dydžio ir vertės faktoriai derinami su beta koeficientu, jie tada galėtų paaiškinti net 95% diversifikuoto akcijų portfelio grąžos.
Atsižvelgiant į galimybę paaiškinti 95% portfelio grąžos, palyginti su visa rinka, investuotojai gali sudaryti portfelį, kuriame gauna vidutinę tikėtiną grąžą pagal santykinę riziką, kurią jie prisiima savo portfeliuose. Pagrindiniai veiksniai, lemiantys numatomą grąžą, yra jautrumas rinkai, jautrumas dydžiui ir jautrumas vertybinių popierių vertei, matuojamas knygos ir rinkos santykiu. Bet kokia papildoma vidutinė tikėtina grąža gali būti priskirta neįkainojamai ar nesisteminei rizikai.
„Fama“ ir prancūzų „Penkių faktorių“ modelis
Pastaraisiais metais tyrėjai išplėtė trijų veiksnių modelį, įtraukdami kitus veiksnius. Tarp jų yra „pagreitis“, „kokybė“ ir „mažas nepastovumas“. 2014 m. „Fama“ ir prancūzai pritaikė savo modelį, kad apimtų penkis veiksnius. Kartu su pirminiais trimis veiksniais, naujasis modelis prideda koncepciją, kad didesnes pajamas ateityje teikiančios įmonės turi didesnę grąžą akcijų rinkoje, o tai faktorius vadinamas pelningumu. Penktasis faktorius, minimas kaip investicija, susijęs su vidinių investicijų ir grąžos samprata, leidžiančia manyti, kad įmonės, nukreipiančios pelną į didelius augimo projektus, gali patirti nuostolių akcijų rinkoje.
