Bendrovės, norinčios išdrįsti ir parduoti akcijas visuomenei, pradinę kainodarą gali stabilizuoti naudodamos teisinį mechanizmą, vadinamą „žaliojo kaulo“ pasirinkimu. „Žaliasis kaklas“ yra išlyga, įtraukta į pradinio viešo akcijų platinimo (IPO) platinimo sutartį, pagal kurią draudikai gali įsigyti papildomai iki 15% bendrovės akcijų už siūlymo kainą. Investiciniai bankai ir draudėjai, dalyvaujantys „žaliųjų kaladėlių“ procese, gali pasinaudoti šia galimybe, jei visuomenės paklausa viršija lūkesčius, o akcijų prekyba viršija siūlomą kainą.
Žaliųjų pažiūrų kilmė
Sąvoka „greenshoe“ kilo iš žaliųjų batų gamybos įmonės (dabar vadinamos „Stride Rite Corporation“), įkurtos 1919 m. Tai buvo pirmoji įmonė, kuri į savo pasirašymo sutartį įtraukė „greenshoe“ išlygą. Teisinis pavadinimas yra „bendrojo pasirinkimo sandoris“, nes be iš pradžių siūlomų akcijų, papildomoms akcijoms taip pat numatytos draudimo sutartys. Tokio tipo pasirinkimo sandoriai yra vienintelis metodas, pagal kurį platintojai garantuoja SEC, kad po emisijos kainos nustatymo teisėtai būtų stabilizuota nauja emisija. SEC pristatė šią galimybę, kad padidintų IPO lėšų rinkimo proceso efektyvumą ir konkurencingumą.
Kainų stabilizavimas
Štai kaip veikia žaliojo šautuvo parinktis:
- Rizikos platintojas veikia kaip ryšių palaikymo tarpininkas, kaip ir tarpininkas, ieškant pirkėjų naujai išleidžiamoms kliento akcijoms. Pardavėjai (bendrovės savininkai ir direktoriai) ir pirkėjai (draudikai ir klientai) nustato akcijų kainą. Kai akcijų kaina bus nustatyta, jie bus pasirengę viešai prekiauti. Paskui platintojas naudojasi visomis teisėtomis priemonėmis, kad akcijų kaina išliktų didesnė nei siūlymo kaina. Jei platintojas nustato, kad yra tikimybė, kad akcijos nukris žemiau siūlomos kainos, jie gali pasirinkti „žaliųjų kaladėlių“ pasirinkimą.
Siekdamas išlaikyti kainų kontrolę, platintojas perparduoda arba perparduoda 15% daugiau akcijų, nei iš pradžių siūlė bendrovė.
Pvz., Jei įmonė nusprendžia viešai parduoti 1 mln. Akcijų, draudėjai gali pasinaudoti „žaliųjų pirmųjų“ pasirinkimu ir parduoti 1, 15 mln. Akcijų. Kai akcijos įkainojamos ir jomis galima viešai prekiauti, platintojai gali nupirkti 15% akcijų. Tai leidžia draudėjams stabilizuoti kintančias akcijų kainas, padidinant ar sumažinant pasiūlą pagal pradinę visuomenės paklausą.
Jei rinkos kaina viršija siūlymo kainą, draudėjai negali atpirkti tų akcijų nepatirdami nuostolių. Šiuo atveju naudinga yra „žaliojo štangos“ parinktis, leidžianti draudikams supirkti akcijas už siūlomą kainą ir taip apsaugoti jų interesus.
Jei viešas siūlymas prekiauja žemiau siūlomos kainos, tai vadinama „pertraukimo problema“. Tai gali sukelti visuomenės įspūdį, kad siūlomos akcijos gali būti nepatikimos, ir tai gali paskatinti naujus pirkėjus parduoti akcijas arba susilaikyti nuo papildomų akcijų pirkimo. Siekdamos stabilizuoti kainas pagal šį scenarijų, draudėjai pasinaudoja savo pasirinkimu ir supirko akcijas už pasiūlymo kainą, grąžindami šias akcijas skolintojui (emitentui).
Visiški, daliniai ir atvirkštiniai žalumynai
Akcijų, kurias pasirašiusysis asmuo perka, skaičius lemia, ar jos vykdys dalinį, ar pilną. Dalinis vertybinių popierių ženklas rodo, kad draudikai gali nusipirkti atsargas tik prieš akcijų kainos kilimą. Visiškas žaliaskarė atsiranda tada, kai jie nesugeba atpirkti akcijų prieš tai, kai kyla akcijų kaina. Draudimo platintojas pasinaudoja visa galimybe, kai tai atsitiks, ir perka už siūlomą kainą. „Žaliojo kauliuko“ galimybe galima naudotis bet kuriuo metu per pirmąsias 30 dienų po aukojimo.
Atvirkštinis vertybinių popierių pasirinkimo sandoris turi tokią pačią įtaką akcijų kainai kaip ir įprastas vertybinių popierių biržos akcijų kursas, tačiau užuot pirkęs akcijas, platintojui leidžiama pirkti akcijas atviroje rinkoje ir parduoti jas atgal emitentui, tačiau tik tuo atveju, jei akcijų kaina nukrenta žemiau siūlymo kaina.
„Greenshoe“ variantas veikiant
Įprasta, kad įmonės savo draudimo sutartyje siūlo „žaliojo kaulo“ variantą. Pavyzdžiui, „Exxon Mobil Corporation“ (NYSE: XOM) pirminio viešo siūlymo metu pardavė papildomai 84, 58 mln. Akcijų, nes investuotojai nurodė įsigyti 475, 5 mln. Akcijų, nors bendrovė iš pradžių siūlė tik 161, 9 mln. Akcijų. Bendrovė žengė šį žingsnį, nes paklausa gerokai pranoko akcijų pasiūlą.
Esmė
„Greenshoe“ galimybė sumažina naujų akcijų išleidžiančios bendrovės riziką, suteikdama draudėjui galimybę perkamąją galią padengti trumpąsias pozicijas, jei akcijų kaina krinta, ir nerizikuodama pirkti akcijų, jei kaina kyla. Savo ruožtu tai palaiko stabilią akcijų kainą, naudinga tiek emitentams, tiek investuotojams.
