Kas yra didelio pelningumo obligacijų emisija?
Kai korporacijos turi užsitikrinti finansavimą, jos turi daug galimybių. Yra tradicinių variantų, pavyzdžiui, kreiptis dėl paskolos iš banko, tačiau daugelis bendrovių kreipiasi į obligacijas, o ne į nuosavybės vertybinius popierius ar imdamos banko paskolas, nes obligacijos suteikia tam tikrų pranašumų.
- Obligacijos turi pranašumų prieš kitas galimybes, pavyzdžiui, paskolas, kad užtikrintų finansavimą. Vertybinis popierius turi būti užregistruotas vertybinių popierių biržoje prieš pradedant bankų raginimą išdėstyti obligacijų išleidimo strategijas ir kainas bei kainų pasiūlymus visuomenei, žinomus kaip pirminis viešas platinimas (IPO). Dėl įvairių banknotų prospektų tipų, aprašyti įvairūs bankai. informacijos, kurią išvardija bankai, sąrašas, kuriame neapsiribojama, santrauka, Investicijų svarstymai, Pramonės apžvalga, Finansinis modeliavimas, išsamiai aprašytas žemiau. Dėl rinkos skaidrumo ir kainų nustatymo skatinimo atsirado 2 organizuojančios įstaigos: Prekybos ataskaitų teikimo ir atitikties variklis (TRACE) ir Finansinis Pramonės reguliavimo tarnyba (FINRA) teikia ataskaitą apie prekybą obligacijomis.
Kaip veikia aukšto pajamingumo obligacijų emisijos
Skolos išleidimas įmonių obligacijų, o ne nuosavybės forma forma gali suteikti mokesčių apsaugos pranašumų. Be to, obligacijos gali būti akivaizdžiai naudingos nuosavybės požiūriu. Trumpai tariant, obligacija yra TU parašyta iš įmonės tam, kuris paskolina jiems pinigus.
Obligacijos grąžinamos iš anksto nustatytu laiku, vadinamu išpirkimo data. Verslui, žemesniam nei investicinis laipsnis, šios obligacijos paprastai siūlo aukštą palūkanų normą, kuri gali pritraukti potencialius investuotojus į fiksuotų pajamų visumą.
Anot „Standard & Poor's“, kai korporacijos ketina užsitikrinti finansavimą aukšto pajamingumo obligacijomis, jos vadovaujasi pagrindiniu trijų etapų planu:
- Sudarykite siūlymo prospektą arba pasiūlymą, kurį jie naudoja derėdamiesi su investuotojais dėl palūkanų normų ir sąlygų. Kai visos šio pasiūlymo sąlygos bus parengtos, obligacijų turėtojai turi vertybinių popierių, kurie jiems buvo paskirstyti arba sindikuoti. Aukšto pajamingumo obligacijas galima įsigyti antrinėje ar antrinėje rinkoje - iš įgaliotų pardavėjų ar tarpininkų.
Po 1929 m. Akcijų rinkos krizės Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEK) pateikė reikalavimą, kad visi viešai siūlomi vertybiniai popieriai turi būti įregistruoti patvirtinimo tvarka prieš parduodant juos visuomenei.
Pirminis didelio pelningumo obligacijų išleidimas vs. Papildoma rinka
Pirmą kartą išleidžiant obligacijas visuomenei, tai laikoma pagrindine rinka (priešingai nei antrinėje ar antrinėje rinkoje). Tai reiškia, kad pardavus šią pirminę rinką lėšos eina tiesiai emitentui. Antrinėje ar antrinėje rinkoje investuotojai gali perparduoti obligacijas. Tokiu atveju iš pardavimo gautos lėšos atitenka pardavėjui, o ne emitentui.
Tai leidžia bankams prisiimti sau nuolaidą (bendrą kainų skirtumą), iš tikrųjų parduodant obligacijas didesne suma, nei jie už jas sumokėjo.
Ypatingos aplinkybės
Prekybos ataskaitų teikimo ir atitikties užtikrinimo sistema (TRACE) yra „sukurta priemonė, palengvinanti privalomą antrinės rinkos ne biržos sandorių, susijusių su tinkamais fiksuotų pajamų vertybiniais popieriais, ataskaitų teikimą. Visi brokeriai / prekybininkai, kurie yra FINRA įmonės narės, privalo pranešti „TRACE“ apie įmonių obligacijų sandorius pagal SEC patvirtintą taisyklių rinkinį. “Ataskaitoje pateikiama (1) data ir laikas, (2) apimtis, (3) kainodara, (4) pajamingumas ir dar išsamesnė informacija apie sandorius ar pardavimus, susijusius su „FIPS 50–50“ didelio pajamingumo ir likvidžiais kreditais.
Prekiautojo požiūriu, šioms priemonėms, kuriomis siekiama padidinti skaidrumą, buvo didelis pasipriešinimas. Jie teigia, kad šios priemonės mažina pelno maržas, kai tik vertybiniai popieriai keičiasi rankomis. Apskritai, investuotojai mieliau prekiauja popieriuje tik tais atvejais, kai įvykdyta paskutinė egzekucija.
Kita vertus, reguliavimo institucijos pabrėžia, kad padidėjusi informacija, kurią investuotojai gauna iš tokių priemonių kaip TRACE, yra teigiama ilgalaikėje perspektyvoje. Jie reikalauja, kad ne tik instituciniams investuotojams būtų išsamesnis ir greitesnis informacijos srautas, bet ir mažmeniniams investuotojams turėtų būti suteiktas lemiamas informacijos srautas.
Reikalavimai aukšto pajamingumo obligacijų emisijoms
Remiantis 1933 m. Vertybinių popierių įstatymu, visi viešai siūlomi vertybiniai popieriai pirmiausia turi būti įregistruoti Vertybinių popierių ir biržos komisijoje (SEC). Registracijoje turi būti visa ši informacija:
- Verslo tipas ar pobūdis.Visi korporacijos valdymo profiliai.Skelbimas apie pagrindinius investuotojus.Visios siūlomos vertybinių popierių ypatybės.Bet kokia / visa investavimo rizika.Finansiniai įrašai ir ataskaitos, kuriuos parengė atestuotas valstybės buhalteris (CPA) pagal JAV visuotinai priimtus apskaitos principus (BAP).
Faktinis vertybinių popierių registravimo VVP procesas vyksta iš dviejų dalių. Pirmiausia, įmonė turi parengti viešai platinamą prospektą ir pasirinktą papildomą informaciją, kurią paprašius būtų galima pateikti. Tada, SEC patvirtinus registraciją, įmonė gali pradėti siūlyti patvirtintą užstatą parduoti visuomenei.
Pasiūlymo pasiūlymas
Kai vertybiniai popieriai yra įregistruoti vertybinių popierių biržoje, kitas obligacijų išleidimo žingsnis yra pasiūlymo pasiūlymo arba prospekto parengimas. Tai apima skirtingų bankų ar tarpininkų konkuruojančių pasiūlymų prašymo procesą. Siekdamas gauti įgaliojimą, kiekvienas bankas emitentui pateiks savo obligacijų strategijos, įskaitant sindikaciją ir kainos pasiūlymą, aprašą. Siekdami parodyti emitentui savo strategiją, bankai šio proceso metu parengs pasiūlymo prospektą / memorandumą (kartais vadinamą raudonąja silke).
Yra kelios skirtingos tokio prospekto dalys. Nors ne visose yra visos šios dalys, kaip aprašyta čia, jos paprastai turi sekcijas pagal šias dalis:
- Santrauka : Daugumoje yra skyrius su santrauka, kurioje paprastai pateikiami tokie dalykai kaip pagrindiniai finansai, emitento aprašymai, pasiūlymo apžvalgos ir jo pagrindimas bei net rizikos veiksniai. Šie rizikos veiksniai dažnai yra gana išsamūs, nors paprastai jie yra formuluotės arba standartinės sutarčių kalbos. Investicijų svarstymai: Paprastai yra skyrius, kuriame pateikiamos preliminarios sąlygos ir sąlygos. Tai apima tokius dalykus kaip struktūra, įkaitas, kainodara, susitarimai ar kitos kredito sąlygos ir kt. Pramonės apžvalga: Paprastai tai yra pramonės, kurioje yra verslas, apibūdinimas, taip pat kritinė informacija apie jų padėtį rinkoje, palyginti su panašios įmonės. Apžvalga padeda išmokyti investuotojus, kurie nėra gerai susipažinę su šia pramonės šaka, kodėl jie gali norėti įsigyti obligacijas. Finansinis modelis: Nors faktinės obligacijų sąlygos šiame etape dar nėra baigtos rengti, į prospektus įprasta įtraukti pro forma kupono norma kaip tam tikra finansinio modeliavimo forma. Tai apima išsamias bendrovės išleidimo istorijos ataskaitas, numatomus finansinius duomenis ir dar daugiau. Tačiau kai kuriais atvejais šio modelio gali trūkti tam tikros rūšies viešosios informacijos. Šis modelis bus naudojamas norint įvertinti investuotojų palūkanas, susijusias su obligacijomis, kurios bus naudojamos informuoti apie sandorio rinkodarą investuotojams.
Didžioji šio proceso dalis vyksta viduje - susitikimuose tarp bankininkų, kurie pateikia savo idėjas pardavimo komandai. Vyksta pasiūlymo, jo tikslo ir sąlygų aptarimas. Be to, įmonės vadovybė pateiks pasiūlymo, sandorio ir atnaujinimo viziją. Taip pat gali būti kviečiamas investuotojas, kuriame vadovybė sako kalbą ir kai kuriuos klausimus ir atsakymus su potencialiais investuotojais.
Šis procesas gali užtrukti keletą dienų ar tik keletą valandų. Atsiradus internetui, laikotarpis ir toliau trumpėja, kad investuotojams būtų lengviau rengti renginius, pristatymus ir „Q & As“.
Obligacijų antrinis turgus
Kai šis procesas bus baigtas ir obligacijų sąlygos iš tikrųjų bus suformuotos ir gauti asignavimai, emisija taps prieinama antrinėje arba antrinėje rinkoje.
Ši antrinė rinka yra nusistovėjusi ir labai aktyvi rinka. Kai kuriais atvejais dar yra „pilkosios rinkos“ rodikliai, prieš sudarant sąlygas. Pilkoji rinka reiškia brokerius, kurie sudaro sandorius prieš „išleidžiant prekybą“. Tai paskatino didesnį kainų nustatymo skaidrumą, todėl atsirado Prekybos ataskaitų teikimo ir atitikties sistema (TRACE) ir Finansų pramonės reguliavimo institucija (FINRA). prekybos obligacijomis ataskaitų teikimo sistema.
FINRA buvo suformuota, kai Nacionalinė vertybinių popierių prekiautojų asociacija (NASD) susijungė su NYSE vykdomąja įstaiga. SEC patvirtino šį susijungimą 2007 m. Liepos mėn. FINRA yra privati, savireguliacinė korporacija (SRO).
