„Bitcoin“ ateities sandoriai buvo sudaryti praėjusių metų gruodį ir jau įgavo trauką rinkoje. Daugelis rinkos dalyvių, negalintys užimti neatidėliotinų pozicijų bitkoino kriptovaliuta dėl atitikties taisyklių, dabar gali prekiauti bitcoin ateities sandoriais. Ateities sandoriai taip pat siūlo rizikos mažinimo ir apsidraudimo galimybes. Didėjant dalyvavimui bitcoin ateities sandoriuose, pažvelkime, kaip įkeičiamos bitcoin ateities sutartys. (Norėdami daugiau sužinoti, kaip investuoti į „Bitcoin“ ateities sandorius?)
Kaip nustatoma „Bitcoin“ ateities sandorių kaina?
Kiekvieną mėnesį birža pristato naujas „bitcoin“ sutartis, kurių galiojimo laikas baigiasi po trijų mėnesių ateityje. Pavyzdžiui, „bitcoin“ sutartys, kurių galiojimo laikas baigsis balandžio mėn., Buvo pradėtos vasarį, o sutartys, kurių galiojimo laikas baigiasi gegužę, buvo įvestos kovo mėnesį.
Kadangi kiekvieną mėnesį sudaromos naujos 3 mėnesių darbo sutartys, rinkos formuotojai nustato pradinę tų sutarčių kainą ir prasideda prekyba. Didėjant prekybai, nustatant ateities sandorių kainą pirmenybė teikiama paklausos ir pasiūlos mechanizmui.
Visų ateities sandorių vertė išplaukia iš jų atitinkamos bazinės vertės. Bitcoin ateities sandorių atveju jų kainos priklauso nuo bitcoin neatidėliotinų kainų, o bet koks pastarųjų pokytis daro įtaką pirmiesiems. Dėl šios priklausomybės kainos svyruoja sinchroniškai, nors tarp jų yra skirtumų.
Teorinė ateities sandorių kainos apskaičiavimo iš neatidėliotinų sandorių kaina yra tokia:
Visiem, kas noklusina, tacu Ateities sandorių kaina = Pradinė kaina ∗ (1 + rf –d)
Kur rf = nerizikinga norma kiekvienais metais ir d = dividendas
Aukščiau pateiktą formulę reikia pritaikyti dviem bitkoinams būdingais taškais - (1) nerizikingo tarifo pokytis nuo metinio iki dienos, ir (2) bitcoin atveju nėra dividendų, taigi „d“ gali būti pašalintas.
Visiem, kas noklusina, tacu Bitcoin ateities sandorių kaina
Kur x = dienų skaičius iki galiojimo pabaigos.
Formulė pagrįsta nešiojimo kainos koncepcija. Kiekvienas, turintis pinigų investuoti į ateities sandorius, gali jį investuoti į saugias obligacijas, kad uždirbtų kuo mažesnę nerizikingą grąžos normą. Taigi į formulę įtraukiama nuostata apskaičiuoti grąžą, kuri laikui bėgant, kol pasibaigs sutarties galiojimo laikas, bent jau atitiks nerizikingas pajamas. Jei arbitražo galimybės nėra, ateities sandorių kaina bus neatidėliotinų kainų ir perleidimo išlaidų suma, kuri atsispindi formulėje.
Pabandykime tai palyginti su naujausiomis istorinėmis vertybėmis. Balandžio 18 d., Kai nerizikinga kurso vertė yra 2, 25%, bitkoino neatidėliotina kaina yra 8 171 USD, balandžio mėn. Galiojanti bitcoin ateities kaina siekia maždaug 8 175, 3 USD. Ši teoriškai apskaičiuota vertė yra labai artima faktinei 8 180 USD kainai, kuria sutartis buvo baigta balandžio 18 d.
Nedidelis skirtumas, maždaug 5 USD, priskiriamas tarpininkavimo mokesčiams ir rinkos kintamumo suvokimui, kuris realų išmokėjimą galėtų pakeisti keliais punktais.
Kainų nustatymas realiame pasaulyje
Be teorinių skaičiavimų, bitcoin ateities sandorių kainos realiame pasaulyje linkusios skrieti laukinėmis svyravimais abiem kryptimis. Norėdami suprasti ateities kainų aptikimo mechanizmo atsitiktinumus, pažvelkime į tai, kaip pastaruoju metu elgėsi bitcoin ateities sandorių kainos:
Vaizdo mandagumas: „TradingView“
Aukščiau pateiktoje diagramoje parodyta bitcoin kaina mėlyna spalva (neatidėliotina kaina), balandžio mėn. Galiojančios bitcoin ateities sandorių kaina žalia spalva (pradėta naudoti vasario mėn.), O gegužę pasibaigsiančios bitcoin ateities sandorių kaina - raudona (paskelbta kovo mėnesį).
Iš aukščiau pateiktos diagramos galima padaryti keletą svarbių pastebėjimų.
Kartais ateities sandorių kaina gali beveik priartėti prie neatidėliotinos kainos (rodyklė Nr. 1), kartais ji gali pakilti daug aukščiau (rodyklė Nr. 2 ir 3), o kartais ji gali nukristi žemiau neatidėliotinos kainos (rodyklė Nr. 1). Nr. 4). Taip yra dėl santykinio skirtumo tarp mėlynos grafiko (neatidėliotinos kainos) ir žalios bei raudonos grafikų (būsimų kainų) pažymėtose vietose.
Kodėl tokie skirtumai atsiranda? Ar ne sakoma, kad ateities sandoriai atidžiai seka neatidėliotinas kainas?
Nors teorinė formulė yra tinkama idealiu atveju, kai nėra arbitražo, ji neatsižvelgia į tikrovės kintamumo ir kainų arbitražo suvokimą. Tą patį atspindi 5 USD skirtumas, kurį matėme ankstesniame skyriuje.
Taip atsitinka todėl, kad rinkos dalyviai suvokia ir įtraukia galimą nepastovumo poveikį. Jei pasibaigs tik 2 dienos, ateities sandorių kainos skaičiavimo formulė mums tiesiog pasakys, kad likus tik 2 dienoms, bitcoin ateities sandorių kaina liks labai artima bitcoin neatidėliotinai kainai.
Tačiau dėl didelio nepastovumo jo neatidėliotina kaina per kelias valandas gali smarkiai pakilti arba sumažėti. Be to, gali įvykti didelių įvykių, pavyzdžiui, tokia šalis, kaip Kinija, paskelbusi apie kriptovaliutų draudimą, pakeisianti rinkos dalyvių suvokimą artimiausiu laikotarpiu, kuris atsispindi neatidėliotinoje kainoje. Taip pat „bitcoin“ prekiauja 24/7, o tai gali reikšti, kad jo neatidėliotinos kainos yra linkusios į didelius svyravimus per kelias valandas ir net minutes, atsižvelgiant į vietos pokyčius, o ateities sandorių rinka gali likti atvira tik tam tikrą valandų skaičių. Gali būti, kad ateities sandorių kaina antradienį uždarė labai artimą neatidėliotinai kainai, tačiau per naktį įvyko pokytis, kuris padidino bitcoin neatidėliotinų akcijų kainą 12 procentų, taigi trečiadienio rytą ateities sandoriai bus atidaromi su dideliu atotrūkiu.
Deja, teorinėje formulėje neaptariami atvejai, kurie gali drastiškai paveikti ateities sandorių kainas. Nors neatidėliotinos kainos gali akimirksniu atspindėti su bitcoin susijusį pokytį, suvokiamas kintamumas ir jo poveikis per likusias dienas iki galiojimo pabaigos verčia ateities kainodarą spėlioti žaidimą.
Esmė
Nepaisant visų kainų nustatymo mechanizmo neatitikimų ir didelių svyravimų įtakos ateities sandorių kainodarai svyravimų, ateities sandorių prekyba išlieka labai brangi. Derinant tai su 24/7 neatidėliotinų kainų prekyba, ateities vertinimas tampa dar sudėtingesnis. Nepaisant to, bitcoin ateities sandoriai ir toliau kelia susidomėjimą, nes šis nepastovumas ir neapibrėžtumas taip pat suteikia pelningas galimybes.
