Federalinis rezervų bankas paskelbė planus padidinti lėšų, kurių tiekiamos lėšos, normą iki 2, 5% 2018 m. Gruodžio mėn., 3% 2019 m. Ir 3, 5% 2020 m., Stengiantis kovoti su infliacija ir baiminamosiomis likvidumo spąstais, kai žmonės kaupia grynuosius pinigus, o ne investuoja. Nuo 2015 m. Gruodžio mėn. Normos laipsniškai didėjo. Tai buvo pirmasis kartas, kai FED padidino normas nuo 2006 m. Birželio mėn. Nuo 2008 m. Gruodžio mėn. Normos išliko nuo 0% iki 0, 25%, kad padidėtų atsigavimas po Didžiosios recesijos.
Tačiau tikimasi, kad Europos centrinis bankas (ECB) vėl sumažins palūkanų normas arba netgi praplečia savo kiekybinio palengvinimo (QE) skalę, o Japonija matė, kad jos palūkanų normos yra tokios žemos kaip niekada - net neigiamos realiosios normos - kad žmonės būtų skatinami išleisti, o ne taupyti. Nepaisant viso to, kaip palūkanų normos daro įtaką privataus kapitalo fondams ir įmonėms?
Kas yra privatus kapitalas?
Privatus kapitalas (PE) yra nuosavybė arba nuosavybės dalis, kuria viešai neprekiaujama. PE įmonės investuoja į dideles privačias ar valstybines firmas, siekdamos išbraukti iš įmonių sąrašus ir palikti jas privačioms. Pagrindinis pagrindas yra rasti neįvertintą turtą, kurį būtų galima patobulinti, kad būtų padidintas pelningumas.
PE firmos sutelkia dėmesį į esmę. Operacijų sąnaudų ir organizacinė struktūra yra menka, strategija perorientuojama į didesnį augimą, o valdymas suderintas taip, kad padėtų įmonei pasiekti didesnę kontrolę. PE įmonės pradeda savo veiklą siekdamos didesnės grąžos per trumpą ar vidutinį apyvartos laiką. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite: „Privatus kapitalas“ ir „ Kas yra privatus kapitalas ?“)
Palūkanų normos ir PE
Palūkanų normos daro įtaką verslui dėl paskolų, o platesniu mastu palūkanų normos lemia ekonominę veiklą ir turto kainas (žemesnės palūkanų normos reiškia, kad žmonės turi daugiau pinigų, o tai padidina turto kainą dėl padidėjusios paklausos). Privataus kapitalo įmonės reaguoja į palūkanų normos pokyčius dėl dviejų pagrindinių investavimo į privataus kapitalo verslą strategijų: rizikos kapitalo ir finansinio sverto išpirkimo.
Vykdydamos finansinio sverto išpirkimo operacijas, privačiosios įmonės finansuoja įsigijimą įmonių, kurios naudoja mažai kapitalo ir pasikliauja skolomis (paprastai tai yra priemonės iš pensijų fondų ar investicinių bankų, turinčių ilgalaikį akiratį), kad padengtų įsigijimo išlaidas. Tai leidžia fiziniams asmenims padidinti savo grąžą. Tačiau tam reikia nuolatinio grynųjų pinigų srauto, skaičiuojant palūkanas. Taigi palūkanų normos yra jautrios. Vidinė grąžos norma (IRR), kurią PE įmonė pasiekia išeidama iš įmonės, labai priklauso nuo palūkanų normų, kuriomis ji prisiima skolą.
PE įmonės ieško tikslinių įmonių, turinčių pastovius grynųjų pinigų srautus, minimalias kapitalo išlaidas ir apyvartinio kapitalo reikalavimus. Jie naudoja pastovius laisvus pinigų srautus, kuriuos sukuria įmonė, kad padengtų skolą. Likusi dalis sukaupiama iki pasitraukimo arba išmokama kaip dividendai (iš esmės grąžinimas privataus kapitalo įmonei ir kitiems savininkams). Palūkanų normų poveikis privataus kapitalo įmonėms yra dviašmenis kalavijas; tai daro įtaką išpirkimui ir išeina skirtingai. PE įmonės, ketinančios parduoti, ir ketinančios pirkti, turi priešingą reakciją į palūkanų normos pokyčius.
Žemų arba mažėjančių palūkanų normų poveikis
Žemos arba mažėjančios palūkanų normos reiškia, kad daugiau privačių fondų įmonėms prieinama lėšų, nes investuotojai linkę ieškoti kitur, atokiau nuo fiksuotų pajamų ir kredito vertybinių popierių. Tai sukuria galimybę PE įmonėms, norinčioms pirkti. Pirma, jie turi prieigą prie lengvų lėšų, o lėšų rinkimo veikla didėja. Antra, PE įmonės gali sudaryti sandorį, užfiksuoti žemesnes palūkanų normas, sumažinti periodinį jų nutekėjimą, padidinti IRR ir, galiausiai, savo investicijų grąžą.
Tačiau dabartinis pasaulio ekonomikos scenarijus, kai daugelio šalių palūkanos yra istoriškai žemos, lėmė kapitalo perteklių. Tai nenaudoja PE įmonių, kurios nori pirkti. Lengvas kapitalas ir konkurencija dėl turto pirkimo sukelia sparčiai didėjančias kainas. Aukštos turto kainos atgraso fizinius asmenis nuo sandorio sudarymo, nes įmonės nebėra nuvertintos.
Kita vertus, didelis kapitalo trūkumas yra pardavėjų palaima. IPO aktyvumas padidėja žemų palūkanų normų aplinkoje. Taigi PE įmonės, norinčios pasitraukti, turi tinkamą laiką, kai palūkanų normos yra žemos arba mažėja, nes jos gali pasiekti aukštesnį vertinimą ir gauti daug didesnę grąžą, nei tikėtasi.
Remiantis valdymo konsultacijų firmos „Bain and Company“ visuotinio privataus kapitalo ataskaita, 2014 m. PE išpirkimo rezultatai buvo rekordiniai tiek skaičiumi (iki 15 proc. Nuo 2013 m.), Tiek verte (67 proc. Nuo 2013 m.). Europoje padvigubėjo išpirkimu paremtų IPO skaičius tiek vertės, tiek vertės atžvilgiu. Azijos Ramiajame vandenyne PE palaikomos IPO vertės buvo beveik keturis kartus didesnės nei praėjusiais metais. Tačiau ataskaitoje taip pat pažymėta, kad pirkėjai taip pat nesiskundė - investuojant į išpirkimą, pasaulinė investicija padidėjo tik 2% ir 2%.
Palūkanų normos padidėjimas
Palūkanų normos padidinimas turėtų priešingą efektą - investuotojai plūsta į fiksuotas pajamas ir kredito vertybinius popierius. Taigi lėšų rinkimas tampa iššūkiu. Be to, investuotojai ir visuomenė rodo sumažėjusį IPO potraukį, sumažėja turto vertės nustatymas, o tai kelia problemų privataus kapitalo įmonėms, kurios maždaug tuo pačiu metu būtų planavusios savo pasitraukimą. Tačiau tai yra naudinga fizinio aktyvumo įmonėms, kurios ieško nepakankamai įvertintų įmonių ir turto. Šios firmos gali panaudoti kapitalą, kurį sukaupė per mažai palūkanų, ir investuoti. Taip pat privataus kapitalo įmonės gali naudotis kapitalu iš didelių institucinių investuotojų, kurie turi ilgalaikę perspektyvą ir turi diversifikavimo poreikių, ir tai ignoruoja jų susidomėjimą ir potraukį investuoti į fizinius asmenis. Artėjantį JAV palūkanų normos šuolį daugelis PE firmų ruošiasi iš naujo strateguoti. PE įmonės turi fiksuoti mažesnę palūkanų normą arba užtikrinti, kad grynųjų pinigų srautų prognozės būtų nepažeistos ir neapsaugotos nuo rizikos, kurią galėtų sukelti palūkanų normos kilimas.
Esmė
Didėjant reglamentavimui, PE įmonėms sunku pritraukti sverto dydį tikslinėse įmonėse. Daugelis bankų nelinkę skolinti, kai EBITDA viršija šešis kartus (skola / EBITDA> 6). Tačiau JAV palūkanų normos padidėjimas sujaudins PE firmas, norinčias sudaryti sandorius. PE įmonėms reikės elgtis atsargiai, nes didės palūkanų normos, nes joms reikia padengti žygį su pakankamais grynųjų srautais. Nepaisant to, PE įmonės istoriškai pasiekė didesnės grąžos naudodamos novatoriškas strategijas ir greičiausiai ir toliau tai darys.
