Pagrindiniai investuotojai yra susipažinę su diskontuotų grynųjų pinigų srautų modeliu, pagal kurį jūs nustatote įmonės pinigų srautų vertę per tam tikrą laikotarpį (standartinė reikšmė yra nuo trejų iki penkerių metų) ir nuolaidą, pagrįstą pinigų laiko verte.
Galutinė vertė daro kažką panašaus, išskyrus tai, kad ji koncentruojasi į numanomus pinigų srautus per visus metus, praėjusius nuo diskontuotų pinigų srautų modelio ribos. Paprastai turto galutinė vertė pridedama prie ateities pinigų srautų prognozių ir diskontuojama iki šios dienos. Nuolaida atliekama todėl, kad galutinė vertė naudojama susieti pinigų vertę tarp dviejų skirtingų laiko momentų.
Nors yra kelios galutinės vertės formulės, dauguma projekto būsimųjų pinigų srautų - panašūs į diskontuotų grynųjų pinigų srautų analizę - siekiant grąžinti dabartinę būsimo turto vertę. Išimtis yra daugialypis požiūris.
Galutinės vertės diskontavimo metodai
Tarkime, kad investuotojas naudojo diskontuotų pinigų srautų formulę, kad surastų dabartinę turto (ar įmonės) vertę penkerius metus į ateitį. Tas pats investuotojas, naudodamas diskontuotų pinigų srautų modelį, galėjo naudoti dabartinę vertę, remdamasis visais pinigų srautais po penktųjų metų, kad naudotųsi galutine verte.
Visas būsimas pajamas reikia diskontuoti. Kadangi terminalo grynųjų pinigų srautas nėra apibrėžtas, tiksliai apskaičiuoti, kaip numatyti diskontuotus grynųjų pinigų srautus, gali būti sudėtingas pasiūlymas.
Yra trys pagrindiniai galinės vertės nustatymo metodai:
1. Likvidavimo vertės modelis
Pirmasis yra žinomas kaip likvidavimo vertės modelis. Šis metodas reikalauja, kad turto uždirbamoji galia būtų apskaičiuota naudojant tinkamą diskonto normą, tada derinama atsižvelgiant į numatomą neapmokėtos skolos vertę.
2. Daugybinis požiūris
Daugybinis metodas naudoja apytiksles firmos pardavimo pajamas per praėjusius metus diskontuotų grynųjų pinigų srauto modelyje, tada skaičiuoja skaičiai, kuriuos reikia pateikti skaičiuojant galutinę vertę. Pavyzdžiui, firmos, kurios prognozuojami pardavimai yra 200 mln. USD ir 3 kartotiniai, vertė terminale bus 600 mln. USD per metus. Šioje versijoje nuolaidos netaikomos.
3. Stabilus augimo modelis
Paskutinis metodas yra stabilus augimo modelis. Priešingai nei likvidavimo verčių modelis, stabilus augimas nereiškia, kad įmonė bus likviduota pasibaigus paskutiniams metams. Vietoj to, daroma prielaida, kad pinigų srautai yra reinvestuojami ir kad įmonė gali augti pastoviu tempu.
Šio modelio diskonto norma skiriasi priklausomai nuo to, ar ji taikoma kapitalui, ar įmonei. Nuosavo kapitalo pinigų srautai dividendų diskonto modelyje traktuojami kaip dividendai. Firmai diskonto norma yra panašesnė į diskontuotus pinigų srautus.
Kodėl nuolaidų terminalo vertė?
Dauguma kompanijų nemano, kad po kelių metų jos veikla bus nutraukta. Jie tikisi, kad verslas tęsis amžinai (arba bent jau labai ilgai). Galutinė vertė yra bandymas numatyti būsimą įmonės vertę ir pritaikyti ją dabartinėms kainoms.
Tai galima padaryti tik diskontuojant būsimą vertę. Pinigų vertė laikui bėgant nesikeičia, todėl ne šiaip sau naudinga šiandienos investuotojams suprasti įmonės nominalią vertę tik daugelį metų į ateitį.
