Į pirmąjį 2019 m. Ketvirtį buvo įtrauktas geriausias vidutinis ketvirtinis atsargų ir naftos kainų padidėjimas nuo 1998 m. Ir 2002 m. Net įskaičiavus netikėtą pardavimą kovo pabaigoje, „S&P 500“ nuo sausio 1 dienos padidėjo 14, 43%. Kadangi kainos padidėjo, neturėtų būti šokas, kai investuotojai pradeda kauptis, o laikinas pataisa yra tikriausiai dėl. Mano nuomone, kokia sunki ta korekcija tampa, priklauso nuo to, kas nutiks su pajamingumo kreive ir pajamomis per ateinančias kelias savaites.
Ar darbo jėga gali prikvėpti naujam gyvenimui?
Kaip tikriausiai dauguma investuotojų jau žino, JAV iždo obligacijų pajamingumo kreivė kovo mėnesį buvo apversta. Tai reiškia, kad 3 mėnesių iždo vekselių palūkanų norma yra didesnė už 10 metų iždo obligacijų palūkanų normą. Anksčiau tai buvo patikimas signalas atvykstančiai recesijai. Tačiau istorija parodė, kad laikotarpis nuo inversijos iki nuosmukio paprastai būna keli mėnesiai, o tai suteikia investuotojams daugiau laiko pasipelnyti ir koreguoti portfelį, net jei tai blogiausiu atveju.
Veiksnys, galintis paveikti pajamingumo kreivę (ir ją lydintį nuosmukio ženklą), į kurią dažnai nekreipiama dėmesio, yra darbo jėgos ir darbo užmokesčio augimo tempai. Jei JAV auga darbo jėga ir atlyginimai, infliacijos lūkesčiai turėtų gerėti. Ilgalaikių iždo obligacijų palūkanų normos padidėja, kai tikimasi, kad pakils infliacija, ir tai galėtų panaikinti pajamingumo kreivę, jei duomenų pakanka nustebinti.
JAV darbo statistikos biuro darbo užmokesčio ir nedarbo (NFP) ataskaita bus paskelbta balandžio 5 d.; Manau, kad yra pagrindo tikėtis teigiamo siurprizo. NFP ataskaita gali būti sezoniškai koreguojama, kad duomenys būtų „lygūs“ ir būtų išvengta sezoninio nuomos augimo ir nuosmukio. Faktinis pridėtų darbo vietų skaičius yra dar vienas įvertinimas, pagrįstas nedidele statistine imtimi, kurią surinko Darbo statistikos biuras.
Kaip galite įsivaizduoti, šie du įverčiai dar labiau padidina galimas duomenų klaidas, ir nėra neįprasta, kad tam tikrą mėnesį įvykus dideliam netikėtumui ar dideliam nusivylimui pastebėti svarbūs pakeitimai. Mano patirtis rodo, kad ten, kur praėjo vienas ar du mėnesiai, kai buvo stebėtinai daug darbo jėgos, ši ataskaita rodo nepakankamą vertinimą, kuris palaiko vidutinį bėgio lygį į įprastą tendenciją.
Kaip matote šioje diagramoje, NFP ataskaitos sausį (312 000 naujų darbo vietų) ir vasarį (304 000 naujų darbo vietų) smarkiai viršijo lūkesčius. Paprastai mes tikimės, kad kitą mėnesį duomenys „per mažai“ atitiks lūkesčius - tai atsitiko su kovo mėnesio ataskaita apie 20 000 naujų darbo vietų. Praėjusio mėnesio ataskaita buvo tokia išstumta, kad labai tikėtina, kad duomenys pasisuks ir vėl padidins lūkesčius.
Ne ūkių darbo užmokestis (mėlynas) ir sąmatos (auksas).
NFP ataskaita yra svarbi, nes jei nuoma bus didesnė nei tikėtasi, mažmeninės prekybos ir kitų vartotojų atsargos turėtų padidėti, o infliacijos lūkesčiai pagerės. Jei investuotojai pradės vertinti didesnę infliaciją ateityje dėl visų naujų, ekonomikai kenkiančių atlyginimų, ilgalaikio iždo pajamingumas vėl padidės. Trumpalaikiams iždo pajamingumams infliacija daro tik minimalų poveikį, todėl toks pasikeitimas galėtų grąžinti pajamingumo kreivę į įprastą teritoriją ir atverti kelią didesniam pelnui akcijų rinkoje.
Ką žiūrėti
Jei istorija yra mūsų vadovas, tikėtina, kad balandžio 5 d. Darbo ataskaita bus geresnė, nei tikėtasi, nes duomenys vėl priartės prie ilgalaikio vidurkio. Jei darbo vietos ir darbo užmokestis auga daug greičiau, nei tikėtasi, tai galėtų sukelti ilgalaikį pajamingumą ir sukurti geresnes augimo perspektyvas. Tačiau jei darbai bus prastesni, nei tikėtasi antrą mėnesį iš eilės, tikėtinas poveikis akcijoms gali sukelti daug mažesnes kainas, nei neseniai padaryta pauzė.
Pajamos nebus svarbios - tačiau Margins Will
Daugumos akcijų, kurių ketvirtis pasibaigė kovo 31 d., Pajamų ataskaitos pradės skaičiuoti balandžio viduryje. Sezonas iš tikrųjų prasideda nuo didžiųjų bankų ataskaitų, kurios prasideda balandžio 14 d. Šio sezono ataskaitos yra kritinės, nes tai yra vienas iš svarbiausių veiksnių, galinčių smerkti rinką, nepaisant to, kas atsitiks su pajamingumo kreive.
„Zacks Investment Research“ duomenimis, vidutiniai analitikų lūkesčiai dėl pirmojo ketvirčio pajamų yra tai, kad pelnas sumažės beveik -4%. Apytiksliai skaičiavimai per pastaruosius keturis mėnesius stabiliai mažėjo, nes investuotojai ruošiasi matyti lėtėjančią ekonomiką pelno ataskaitose.
Dėl mokesčių sumažinimo, kuris įsigaliojo 2018 m. Ir laikinai padidėjo rezultatai, būtų lengva panaikinti prastų pajamų ataskaitas kaip vienkartines. Mokesčių sumažinimas daro įtaką tik vieno ataskaitinio ciklo pelnui, todėl šio ketvirčio ataskaitos yra nepalankios. Sunku įveikti išpūstą skaičių, todėl neigiamas šio ketvirčio augimas neturėtų būti toks didelis. Jei analitikai pašalintų mokesčių sumažinimo poveikį, šis ketvirtis gali neatrodyti toks blogas - ar taip būtų?
Aš rekomenduoju investuotojams visiškai nekreipti dėmesio į šio ketvirčio ataskaitų „uždarbį“ arba grynąjį pelną. Juos iškraipys mokesčių mažinimas ir greičiausiai vis tiek neatskleis daug įžvalgios informacijos apie augimą. Vietoj to, aš rekomenduoju investuotojams sutrumpinti šio ketvirčio pelno (nuostolių) ataskaitą ir žiūrėti aukščiausią kainą (pajamas arba bendrą pardavimą) ir veiklos maržą.
Veiklos marža apskaičiuojama kaip veiklos pajamų santykis su bendromis pajamomis. Veiklos pajamos skiriasi nuo grynųjų pajamų, nes tai yra pelnas, kurį įmonė gauna iš pajamų, atėmus gamybos sąnaudas, bet neatskaičius pajamų mokesčio ar palūkanų sąnaudų. Šios metrikos naudojimas turėtų padėti investuotojams geriau palyginti su praėjusiais metais.
Aš šiek tiek nerimauju dėl operacijos skirtumo, nes net per praėjusius metus ši priemonė labai pablogėjo. Pavyzdžiui, šioje diagramoje galite pamatyti, kaip „The Home Depot“ (HD) akcijų kaina pernai pakilo su grynąja marža (remiantis uždarbiu), palyginti su santykinai plokščia veiklos marža, kuri neįtraukia trumpalaikio teigiamo 2017 m. mokesčių sumažinimas. HD pagrindinių tendencijų tendencija būdinga „S&P 500“ atsargų vidurkiui.
Ką žiūrėti iš uždarbio
Nors atrodo, kad padėtis nėra teigiama staigmena iš veiklos pelno perspektyvos, maži lūkesčiai gali būti teigiamų netikėtumų šaltinis. Kadangi daugumai investuotojų jau yra pritarta dėl netinkamo sezono pabaigos, jie labiau linkę atkreipti dėmesį į veiklos maržas. Jei veiklos maržos yra prastesnės nei tikėtasi, investuotojai turėtų tikėtis gilesnės rinkos korekcijos. Tačiau jei mus nustebins veiklos lygis, aš tikiuosi, kad investuotojai nepaisys blogų naujienų ir pasiūlys didesnes akcijų kainas.
