Indekso ateities sandoriai įpareigoja šalis sutartą pagrindinio indekso vertę nurodytą ateities dieną. Pavyzdžiui, einamųjų metų kovo ateities sandoris „Standard & Poor's 500“ indekse atspindi tikėtiną to indekso vertę trečiojo kovo penktadienio pabaigoje. Kaip ir bet kuri išvestinė priemonė, tai nulio sumos žaidimas: Viena šalis yra ilga, o kita - trumpa - ir pralaimėtojas privalo sumokėti laimėtojui skirtumą tarp sutartos indekso ateities kainos ir indekso pabaigos vertės.
Ateities indekso tikroji vertė
Nors indekso ateities sandoriai yra glaudžiai susiję su pagrindiniu indeksu, jie nėra tapatūs. Investuotojas į ateities indekso indeksus negauna (jei ilgas) arba nėra skolingas (jei trumpai) už indekso akcijas, skirtingai nei investuotojas, kuris perka ar parduoda trumpalaikes akcijas arba biržoje prekiaujamą fondą, kuris seka indeksą.
Taip pat indeksuojami ateities sandoriai su marža. Investuotojas, kuris perka 100 000 USD vertės ateities sandorius, iš pradžių turi sumokėti apie 5% pagrindinės sumos (5000 USD), tuo tarpu akcijų komponentų investuotojas arba ETF turi sumokėti visą 100 000 USD.
Indekso ateities kaina turi būti lygi pagrindinei indekso vertei tik pasibaigus jo galiojimo laikui. Bet kuriuo kitu metu ateities sandorių tikroji vertė, palyginti su indeksu, atspindi tikėtinus prarastus dividendus (atskaitymus iš indekso vertės) ir skirtumo tarp pradinės maržos ir pagrindinės sutarties sumos finansavimo išlaidas (papildymas) nuo prekybos datos iki galiojimo pabaigos. Kai palūkanų normos yra žemos, dividendų koregavimas viršija finansavimo sąnaudas, taigi ateities sandorių tikroji vertė paprastai yra mažesnė už indekso vertę.
Indeksas Ateities arbitražas
Vien todėl, kad ateities indeksai turi tikrąją vertę, dar nereiškia, kad jie prekiauja ta kaina. Rinkos dalyviai naudoja ateities indeksus įvairiais tikslais, įskaitant apsidraudimą, turto paskirstymo koregavimą per ateities indekso indeksų programas ar perėjimo valdymą arba tiesiogines spekuliacijas rinkos kryptimi. Indeksų ateities sandoriai yra likvidesni nei atskirų indekso komponentų rinka, todėl investuotojai skuba keisti savo akcijų pozicijų prekybos indekso ateities sandorius, net jei kaina nėra lygi tikrajai vertei.
Kai indekso ateities sandorių kaina nutolsta nuo tikrosios vertės, tai sukuria prekybos galimybę, vadinamą indekso arbitražu. Didžiausi bankai ir vertybinių popierių namai prižiūri kompiuterinius modelius, pagal kuriuos stebimas indekso sudedamųjų dalių ex-dividendų kalendorius ir atsižvelgiama į įmonių skolinimosi išlaidas, kad realiuoju laiku būtų galima apskaičiuoti indekso tikrąją vertę. Kai tik indekso ateities kainų premija arba nuolaida iki tikrosios vertės padengia jų operacijų sąnaudas (kliringas, atsiskaitymai, komisiniai ir numatomas poveikis rinkai) pridėjus nedidelę pelno maržą, kompiuteriai pradeda pardavinėti indekso ateities sandorius ir nusipirkti pagrindines priemones. atsargos, jei ateities sandoriai prekiauja su priemoka, arba atvirkštiniai, jei ateities sandoriai prekiauja su nuolaida.
Indeksų ateities sandorių valandos
Indeksų arbitražas palaiko indekso ateities sandorių kainą artimą tikrajai vertei, tačiau tik tada, kai tiek indekso ateities, tiek pagrindinės akcijos prekiauja tuo pačiu metu. Kol JAV akcijų rinka atidaroma 9:30 val., O uždaroma 16 val., Ateities sandorių indeksai bus parduodami visą parą ir visą parą tokiose platformose kaip „Globex“, elektroninėje prekybos sistemoje, kurią valdo „CME Group“. Likvidumas indekso ateities sandoriuose sumažėja ne biržos prekybos valandomis, nes indekso arbitrų žaidėjai nebegali vykdyti savo prekybos. Jei ateities sandorių kaina tampa nereguliari, jie negali apsidrausti nuo ateities indekso pirkimo ar pardavimo, atlikdami kompensacinį pagrindinių akcijų pardavimą ar pirkimą. Tačiau kiti rinkos dalyviai vis dar yra aktyvūs.
Indeksų ateities sandoriai prognozuoja atidarymo kryptį
Tarkime, per naktį užsienyje pasirodo geros naujienos - centrinis bankas mažina palūkanų normas arba šalis praneša apie didesnį nei tikėtasi BVP augimą. Vietos akcijų rinkos greičiausiai kils, o investuotojai taip pat gali tikėtis stipresnės JAV rinkos. Jei jie perka indekso ateities sandorius, kaina kils. Kol indekso arbitrai bus nuošalyje tol, kol JAV akcijų rinka neatsidarys, niekas nenugalės pirkimo spaudimo, net jei ateities sandorių kaina viršys tikrąją vertę. Tačiau kai tik Niujorkas atsidarys, indekso arbitrai vykdys bet kokius sandorius, kurių reikia norint grąžinti indekso ateities sandorių kainą - šiame pavyzdyje, nusipirkdami komponentų akcijas ir parduodami ateities indeksus.
Vis dėlto investuotojai negali tiesiog patikrinti, ar ateities sandorių kaina yra didesnė ar mažesnė už praėjusių dienų pabaigos vertę. Indeksų ateities sandorių tikrosios vertės dividendų patikslinimai keičiasi per naktį (jie yra pastovūs kiekvieną dieną), o nurodyta rinkos kryptis priklauso nuo ateities indekso kainos, palyginti su tikrąja verte, neatsižvelgiant į ankstesnį uždarymą. Ex-dividendų datos taip pat nėra tolygiai paskirstomos per kalendorių; jie linkę susikaupti aplink tam tikras datas. Tą dieną, kai kelios didžiosios indekso sudedamosios dalys išmokamos iš dividendų, ateities sandorių indeksai gali virsti ankstesnį uždarymą, tačiau vis tiek reiškia mažesnį atidarymą.
Trumpalaikėje perspektyvoje
Indeksų ateities sandorių kainos dažnai yra puikus rinkos atvėrimo rodiklis, tačiau signalas veikia tik trumpą laiką. Prekyba paprastai būna nepastovi atidarymo metu, o tai sudaro neproporcingą visos prekybos apimties sumą. Jei institucinis investuotojas apsvarsto didelę pirkimo ar pardavimo programą keliomis akcijomis, poveikis rinkai gali užgožti bet kokį kainų pokytį, kurį rodo ateities indekso indeksas. Instituciniai prekybininkai, be abejo, stebi ateities sandorių kainas, tačiau kuo didesni pavedimai, kuriuos jie turi vykdyti, tuo mažiau reikšmingas tampa indekso ateities sandorių krypties signalas.
Vėlyvos angos taip pat gali sutrikdyti indekso arbitražo veiklą. Nors akcijų rinka atidaroma 9.30 val., Ne visos akcijos pradeda prekiauti iškart. Pradinė kaina nustatoma pagal aukciono procedūrą. Jei pasiūlymai ir pasiūlymai nesutampa, akcijos lieka uždarytos tol, kol neatsiranda atitinkamų užsakymų. Indekso arbitražo žaidėjai neįstoja tol, kol nesugebės įvykdyti abiejų savo sandorių pusių, o tai reiškia. turi būti atidarytos didžiausios ir, pageidautina, visos indekso akcijos. Kuo ilgiau indekso arbitrai liks nuošalyje, tuo didesnė tikimybė, kad kita rinkos veikla neigiamai paveiks indekso ateities krypties signalą.
Esmė
Jei ateities sandorių kaina rodo, kad atidarymo metu rinka augs, investuotojai, norintys parduoti tą dieną, gali laukti, kol po rinkos atsidarys prieš įvesdami savo pavedimą, arba nustatyti aukštesnę kainos ribą. Pirkėjai gali norėti susilaikyti, kai ateities indekso indeksai taip pat numato mažesnį atidarymą. Tačiau nieko negarantuojama. Indeksų ateities sandoriai dažniausiai prognozuoja rinkos atvėrimo kryptį, tačiau net ir geriausi geriausi blaivininkai ne visada teisūs.
Investuotojai gali stebėti ateities sandorių kainas ir tikrąsias vertes tokiose svetainėse kaip CNBC ar CNN Money, kurios abi taip pat rodo atskirų akcijų ikiprekybos požymius (mažiau patikimas rodiklis dėl menko likvidumo).
