Per pastaruosius 30 metų Japonijos jena ir jos kursas su kitomis valiutomis smarkiai svyravo. Dešimtojo dešimtmečio pradžioje jena paprastai prekiaudavo 200–270 dolerių juostoje. Tačiau 1985 m. Rugsėjo mėn. Pagrindinės Vakarų pasaulio ekonomikos susibūrė Niujorke ir nusprendė devalvuoti dolerį - susitarimą, kuris tapo žinomu kaip „Plaza Accord“. „Plaza Accord“ užfiksavo jenos stiprėjimo tendenciją kitam dešimtmečiui, pasibaigusiai valiutų kursų artėjimu prie 80 jenų dolerio atžvilgiu. Tai stebina 184% jenos vertės padidėjimą.
Japonijos burbulas ir ekonominė stagnacija
Nors jenos jėga buvo naudinga japonų turistams ir įmonėms, vykdančioms susijungimus ir įsigijimus JAV, ji buvo nepalanki Japonijos eksportuotojams, norintiems parduoti savo prekes Amerikos vartotojams. Tiesą sakant, šis staigus jenos pakilimas yra vienas iš pagrindinių veiksnių, paskatinusių Japonijos burbulo ekonomiką kurti ir sprogti devintojo dešimtmečio pabaigoje - laikotarpyje, kurį tęsė daugiau nei du dešimtmečius trukęs ekonominis sąstingis ir kainų defliacija.
Nuo 1995 m. Japonijos jenos matė daugybę smurtinių svyravimų. Nei vienas iš jų nebuvo toks platus kaip per pirmuosius 10 metų po „Plaza Accord“ susitarimo, tačiau jie sukėlė paniką Japonijos verslininkų ir politikų mąstymui ir pakeitė pagrindinę šalies ekonomikos struktūrą. Jena pradėjo dar vieną stiprinimo etapą 2007 m. Viduryje, kai 2011 m. Pabaigoje ji smuko iki 80 jenų / dolerio lygio. Ši tendencija pradėjo keistis (ir smarkiai) tik išrinkus naują vyriausybę (vadovaujamą p. Abe) ir naujo centrinio banko valdytojo (p. Kuroda) paskyrimą, kurie abu pažadėjo didžiulį kiekybinį palengvinimą. Taigi kokią didelę įtaką valiutos kursas daro Japonijos ekonomikai ir kokius pokyčius šis svyravimas sukėlė?
Realus poveikis palyginti su vertimo efektais
Norėdami nustatyti valiutų kursų poveikį Japonijos ekonomikai, naudokite pagrindinį pavyzdį. Tarkime, kad mūsų valiutos kursas yra 120 jenų / doleris ir dviejų Japonijos automobilių gamintojų, parduodančių automobilius JAV. Bendrovė A savo automobilius gamina Japonijoje, vėliau juos eksportuoja į JAV, o bendrovė B pastatė gamyklą JAV, kad ten parduodami automobiliai taip pat būtų gaminami. Dabar dar labiau tarkime, kad bendrovei A kainuoja 1, 2 milijono jenų, jei pagaminsite standartinį automobilį Japonijoje (apie 10 000 USD pagal numatomą 120 jenų / dolerio kursą), o panašaus modelio pagaminimas JAV kainuoja 10 000 USD. Tada išlaidos vienai transporto priemonei yra beveik vienodos. Kadangi abu automobiliai savo išvaizda ir kokybe yra panašūs, pagalvokime, kad abu jie parduodami už 15 000 USD. Tai reiškia, kad abi bendrovės uždirbs 5000 USD už transporto priemonę, kuri bus grąžinta į Japoniją 600 000 jenų.
Scenarijus, kai valiutos kursas yra jena / doleris
Dabar pažvelkime į scenarijų, kai jena sustiprėja iki 100 jenų / dolerio. Kadangi vis dar kainuoja A bendrovės 1, 2 milijono jenų automobilio pagaminimas Japonijoje, o jenos sustiprėjimas dabar automobilis kainuoja 12 000 USD doleriais (1, 2 mln. Jenų padalinta iš 100 jenų už dolerį). Bet bendrovė B vis dar gamina 10 000 USD už automobilį, nes gamina vietoje ir jai neturi įtakos valiutos kursas. Jei automobiliai vis dar parduodami už 15 000 USD, bendrovė „A“ dabar uždirbs 3000 USD už automobilį (15 000 USD - 12 000 USD) pelną, kurio vertė 100 000 jenų / doleris bus 300 000 jenų. Bet bendrovė B vis tiek uždirbs 5000 USD už automobilį (15 000 USD - 10 000 USD) pelną, kurio vertė bus 500 000 jenų. Abi uždirbs mažiau pinigų jenomis, tačiau A bendrovės nuosmukis bus daug rimtesnis. Žinoma, atvirkštinė tiesa bus tada, kai kurso tendencija pasikeis.
Scenarijus, kai valiutos kursas yra 100 jenų / doleris
Pavyzdžiui, jei jena susilpnės iki 140 jenų už dolerį, pavyzdžiui, A įmonė pagamins 900 000 už automobilį, o įmonė B - tik 700 000 jenų už automobilį. Jenų atžvilgiu abiem bus geriau, tačiau A kompanija bus geresnė.
Scenarijus, kai valiutos kursas yra 140 jenų / doleris
Šie scenarijai rodo didelį valiutų keitimo kursų poveikį A bendrovei. Kadangi A įmonė nesutampa savo valiutos gamybos metu ir pardavimo valiutos, pelnas turės įtakos abiem valiutomis. Tačiau bendrovė B susiduria tik su vertimo efektu, nes tai neturi įtakos jos pelningumui doleriais - tik pranešdamas apie pajamas jenomis arba bandydamas repatrijuoti grynuosius pinigus į Japoniją, kas nors pastebės skirtumą.
Paslaptis Japonijoje
Staigus jenos kurso padidėjimas per 10 metų po „Plaza Accord“ ir valiutų kurso svyravimai privertė daugelį japonų gamintojų persvarstyti savo eksporto modelį - pastatų Japonijoje ir pardavimą užsienyje. Tai turėjo įtakos pelningumui. Japonija greitai perėjo iš pigių gamintojų padėties į tą, kur darbo jėga buvo palyginti brangi. Net ir nepatiriant aukščiau aptartų padarinių, užsienyje gaminti prekes buvo tiesiog pigiau.
Be to, politiškai sudėtinga buvo eksportuoti gaminius į Jungtines Valstijas, kuriose vyko vietinė konkurencija. Amerikiečiai, kaip liudytojai, kaip „Sony“ (SNE), „Panasonic“ ir „Sharp“, liudija savo televizorių gamybos pramonę, jie nenorėjo leisti to paties nutikti ir kitoms strateginėms pramonės šakoms, tokioms kaip automobiliai. Taigi atsirado su prekyba susijusios politinės įtampos laikotarpis, kai atsirado naujų kliūčių Japonijos eksportui, pavyzdžiui, savanoriškos automobilių kvotos ir eksporto į JAV pardavimo apribojimai.
Japonijos kompanijos turėjo dvi svarbias priežastis statyti gamyklas užsienyje. Tai padėtų užtikrinti stabilesnį pelningumą esant nestabiliam valiutų kursui ir palengvintų didėjančias darbo sąnaudas. „Toyota“ yra klasikinis pavyzdys.
Žemiau esanti skaidrė yra iš „Toyota“ FY2019 metinio rezultatų pristatymo. Čia detalizuojamas padalijimas (a) į tai, kiek automobilių įmonė gamina Japonijoje ir užjūryje, ir b) kiek pajamų ji uždirba Japonijoje ir užsienyje. Pirmiausia, duomenys rodo, kad didžioji dalis bendrovės pajamų dabar gaunama iš Japonijos ribų. Tačiau taip pat pažymime, kad dauguma automobilių, kuriuos ji gamina, yra gaminami užsienyje. Nors įmonė vis dar gali būti grynoji eksportuotoja ir nors evoliucija galėjo vykti per ilgą laikotarpį, akivaizdu, kad pagrindinis dėmesys skiriamas užsienio rinkai.
Ne visi Japonijos gamintojai yra stambūs eksportuotojai ir ne visi Japonijos eksportuotojai buvo tokie agresyvūs kaip „Toyota“ ir automobilių pramonė, perkeldami gamybą į užsienį. Tačiau tai buvo tendencija daugumą pastaruosius tris dešimtmečius. Žemiau pateiktoje diagramoje pateikiami dviejų vyriausybinių agentūrų duomenys, kad būtų iliustruotas šis punktas. Jame atsižvelgiama į pajamas iš Japonijos gamintojų dukterinių įmonių užjūrio ir padalijama iš tų pačių bendrovių bendrųjų pajamų 1997– 2014 m.
Užjūrio dukterinių įmonių pajamos, % nuo visos
Grafike parodyta, kad netrukus po pirmojo puikaus Japonijos jenos kurso padidėjimo dukterinių įmonių užjūrio pardavimų santykis 2014 m. Pabaigoje išaugo nuo 8% iki beveik 30%. Kitaip tariant, vis daugiau japonų gamintojų matė nuopelnus plėsti savo verslą užsienyje ir gaminti produktus ten, kur juos pardavė.
Tačiau šio modelio problema buvo ta, kad jis išnaikino Japonijos ekonomiką. Gamykloms persikeliant į užsienį, mažiau darbo vietų buvo Japonijoje, o tai darė spaudimą mažinti atlyginimus ir kenkė šalies ekonomikai. Net ne gamintojai pajuto poveikį, nes vartotojai suvaržė išlaidas.
Tai net apie branduolinę energiją
Valiutos kursas labai įsitraukia į diskusijas dėl energetinio saugumo, nes šalyje nėra natūralių išteklių, tokių kaip nafta. Reikia importuoti viską, ko šalis negali pagaminti iš atsinaujinančių šaltinių, tokių kaip hidroenergija, saulės energija ir branduolinė energija. Kadangi dauguma šių importuojamų iškastinio kuro kainuoja doleriais (ir patys nestabilūs), jenos ir dolerio kursas gali padaryti didžiulį skirtumą.
Net po 2011 m. Kovo mėn. Įvykusio trigubo masinio žemės drebėjimo, cunamio ir branduolinių objektų katastrofos, šalies vyriausybė ir gamintojai norėjo, kad branduoliniai reaktoriai vėl veiktų. Nors vyriausybės kiekybinio palengvinimo programa nuo 2012 m. Sėkmingai sumažino jeną, akivaizdu, kad dėl silpnėjimo importas kainuoja brangiau. Jei naftos kaina kiltų, o jena išliktų silpna, tai vėl pakenktų vietinių gamintojų (ir namų ūkių, automobilių vairuotojų, taigi ir vartojimo) gamybos sąnaudoms.
Esmė
Jenos sustiprėjimas dolerio atžvilgiu po „Plaza Accord“ susitarimo ir po to einantis valiutų kursų svyravimas paskatino Japonijos gamybos pramonės pusiausvyrą pertvarkyti nuo pramonės, orientuotos į vidaus gamybą ir eksportą, į tokią, kurioje gamyba perėjo į užsienį dideliu mastu. Tai turėjo pasekmių užimtumui ir vartojimui šalies viduje, ir net gamintojai, ir tik vietinės įmonės yra veikiami. Nors pačios įmonės tapo stabilesnės, nes mažiau veikiamos neigiamos valiutų kurso pokyčių įtakos, būsimas vidaus ekonomikos stabilumas nėra toks tikras.
