Nesvarbu, ar planuojate pirkti pardavimo ar pirkimo pasirinkimo sandorį, verta žinoti ne tik apie pagrindinės priemonės perėjimo įtaką jūsų pasirinkimo sandorio kainai. Dažnai atrodo, kad opcionų kainos turi savo gyvenimą net tada, kai rinkos juda taip, kaip tikėtasi. Atidžiau pažvelgus, tačiau paaiškėja, kad dažniausiai kaltininkas yra numanomo nepastovumo pasikeitimas.
PAMOKA: Parinkčių pagrindai
Nors žinojimas, koks kintamumo poveikis opcionų kainų elgesiui, gali padėti apsisaugoti nuo nuostolių, tai taip pat gali pridėti malonią premiją už laimėtus sandorius. Triukas yra suprasti kainų nepastovumo dinamiką - istorinį ryšį tarp kryptinių bazinių pokyčių ir krypčių nepastovumo pokyčių. Laimei, šis santykis akcijų rinkose yra lengvai suprantamas ir gana patikimas. (Norėdami daugiau sužinoti apie kainų svyravimus, peržiūrėkite kainų svyravimus ir svertą .)
Kainos ir kintamumo santykis
S&P 500 kainų diagrama ir numanomas kintamumo indeksas (VIX) opcionams, kuriais prekiaujama S&P 500, rodo atvirkštinį ryšį. Kaip parodyta 1 paveiksle, kai „S&P 500“ kaina (viršutinė schema) juda mažesnė, numanomas nepastovumas (apatinis sklypas) kinta aukščiau, ir atvirkščiai. (Diagramos yra pagrindinė rinkų stebėjimo priemonė. Sužinokite apie diagramą, kurią daugelis investuotojų naudoja aiškindami kintamumą ir pateikdami tinkamu laiku sudarytus sandorius; skaitykite diapazono juostų diagramas: kitoks rinkų vaizdas .)
Kainos ir kintamumo pokyčių įtaka pasirinkimo sandoriams
Žemiau esančioje lentelėje apibendrinta svarbi šių santykių dinamika, pažymint „+“ ir „-“ ženklais, kaip pagrindinio ir susijusio judėjimo numanomas kintamumas (IV) daro įtaką keturioms atvirų pozicijų rūšims. Pvz., Yra dvi pozicijos, turinčios „+ / +“ tam tikroje būklėje, tai reiškia, kad jos patiria teigiamą kainų ir nepastovumo pokyčių poveikį, todėl šios pozicijos yra idealios esant tokiai būklei: Ilgalaikiams investavimo atvejams teigiama įtaka mažėjant S&P. 500, bet ir dėl atitinkamo numanomo kintamumo padidėjimo, ir trumpalaikės paskolos daro teigiamą poveikį tiek kainoms, tiek nepastovumui, kai padidėja S&P 500, o tai reiškia numanomo nepastovumo sumažėjimą. (Sužinokite, koks kintamumo poveikis opcionų kainoms. Patikrinkite kainos ir kintamumo santykį: išvenkite neigiamų netikėtumų .)
Tačiau priešingai nei jų „idealios“ sąlygos, ilgas ir trumpas variantai patiria blogiausią įmanomą efektų derinį, pažymėtą „- / -“. Pozicijos, kuriose pavaizduotas mišrus derinys („+/-“ arba „- / +“), turi skirtingą poveikį - tai reiškia, kad kainų pokyčiai ir numanomo nepastovumo pokyčiai yra prieštaringi. Štai kur rasite savo nepastovumo staigmenų.
Pvz., Tarkime, kad prekybininkas mano, kad rinka sumažėjo tiek, kad ji buvo perparduota ir dėl kurios bent jau turėtų kilti priešingų tendencijų. (Žr. 1 paveikslą, kur rodyklė rodo į kylantį S&P 500.) Jei prekybininkas teisingai numato posūkį rinkos kryptimi (tai yra, pasirenka rinkos dugną), pirkdamas pirkimo pasirinkimo sandorį, jis gali sužinoti, kad pelnas yra didelis. mažesnis ar net neegzistuojantis po judėjimo aukštyn (priklausomai nuo to, kiek laiko praėjo).
Iš 1 lentelės atminkite, kad ilgą pokalbį patiria numanomas kintamumas, net jei jis gauna pelną iš padidėjusios kainos (pažymėtos „+/-“). Ir 1 pav. Parodyta, kad VIX lygis mažėja didėjant rinkai: baimė mažėja, tai rodo mažėjanti VIX, todėl mažėja priemokų lygis, nors kylančios kainos kelia skambučių priemokų kainas.
Ilgi skambučiai rinkos apačioje yra „brangūs“
Aukščiau pateiktame pavyzdyje pirkėjas, kurio pirkėjų rinkos kaina yra žemiausia, perka labai „brangius“ opcionus, kurie iš tikrųjų jau įkainoja rinkos pokyčius. Premija gali dramatiškai sumažėti dėl mažėjančio numanomo nepastovumo lygio, neutralizuodama teigiamą kainų kilimo poveikį, o netikinčiam skambučio pirkėjui paliekama mintis, kodėl kaina neįvertino taip, kaip tikėtasi.
Žemiau pateiktuose 2 ir 3 paveiksluose parodyta ši apgailėtina dinamika, naudojant teorines kainas. 2 paveiksle, greitai perėmus pagrindinę bazę iki 1205 nuo 1185, gaunamas pelnas iš šio hipotetinio 1225 m. Vasario mėn. Šis žingsnis sukuria teorinį 1120 USD pelną.
Tačiau šis pelnas nereiškia, kad numanomas kintamumas pasikeis. Įsigydami spekuliacinius skambučius netoli rinkos dugno, galima manyti, kad numanomas kintamumas mažėja bent 3 procentiniais punktais, kai rinkos atsigauna 20 punktų.
3 paveiksle parodytas rezultatas pridėjus kintamumo dimensiją prie modelio. Dabar pelnas iš judėjimo 20 taškų yra vos 145 USD. Ir jei tuo tarpu laiko vertės mažėjimas įvyksta, žala yra dar didesnė, tai rodo kita mažesnė pelno (nuostolio) riba (T + 9 dienos prekybai). Nepaisant pakilimo aukščiau, pelnas virto maždaug 250 USD nuostoliais!
Vienas iš būdų sumažinti žalą, atsirandančią dėl nepastovumo pokyčių, tokiu atveju, kaip šis, yra įsigyti bulių kvietimų platinti kainą. Agresyvesni prekybininkai gali norėti nustatyti trumpalaikius pardavimus ar platinimo spredas, kurie turi „+, +“ ryšį su kylančia kaina. Tačiau atkreipkite dėmesį, kad kainos kritimas daro „- / -“ įtaką parduodamų prekių pardavėjams, o tai reiškia, kad pozicijos nukentės ne tik nuo kainų mažėjimo, bet ir dėl kylančio numanomo svyravimo.
Ilgosios rinkos viršutinėse vietose yra „pigios“
Dabar pažvelkime į ilgo įdėklo pirkimą. Rinkdamiesi rinkos viršutinę dalį, įvesdami ilgą pardavimo pasirinkimą, pranašesni už rinkos dugno pasirinkimą įvesdami ilgą kvietimą. Taip yra todėl, kad ilgi platintojai turi „+ / +“ santykį su kaina / numanomais kintamumo pokyčiais.
Žemiau pateiktame 4 ir 5 paveiksluose pateikėme hipotetinį 1125 m. Vasario mėn. Neperspektyvų pinigų rinkinį. 4 paveiksle galite pamatyti, kad greitas kainos kritimas 20 procentų iki 1165, nekeičiant numanomo nepastovumo, duoda 645 USD pelną. (Ši parinktis labiau nutolusi nuo pinigų, todėl jos delta yra mažesnė, todėl 20 taškų perkėlimas yra mažesnis, palyginti su mūsų hipotetine 1225 pirkimo galimybe, kuri yra arčiau pinigų.)
Tuo tarpu pažvelgę į 5 paveikslą, kuriame parodytas numanomo kintamumo padidėjimas trim procentiniais punktais, matome, kad pelnas dabar padidėja iki 1470 USD. Ir net sumažėjus laiko vertei, įvykusiai per T + 9 dienas, pelnas yra beveik 1 000 USD.
Todėl, spekuliuodamas rinkos nuosmukiu (tai yra bandydamas išrinkti aukščiausią), pirkdamas pardavimo pasirinkimo sandorius, turi numatytą nepastovumo pranašumą. Ši strategija patrauklesnė yra tai, kad rinkos viršūnėse numanomas kintamumas paprastai būna žemiausias, todėl pirkėjas, pirkdamas pirkėją, pirktų labai „pigius“ opcionus, kurių kainos nekelia per daug nepastovumo rizikos.
Esmė
Net teisingai prognozavę rinkos atsigavimą ir bandydami pasipelnyti pirkdami opcioną, galite negauti pelno, kurio tikėjotės. Numanomas rinkos svyravimų svyravimų sumažėjimas gali sukelti neigiamų netikėtumų, neutralizuodamas teigiamą kainų kilimo poveikį. Kita vertus, pirkimas rinkos viršūnėse gali sukelti tam tikrų teigiamų siurprizų, nes krintančios kainos padidina numanomą kintamumo lygį ir prideda papildomą galimą pelną už ilgą, labai „pigiai“ pirktą kainą. Žinojimas apie kainų nepastovumo dinamiką ir jos santykį su jūsų pasirinkimo sandorio pozicija gali smarkiai paveikti jūsų prekybos rezultatus.
