Kas yra portfelio siurbimas?
Portfelio siurbimas, dar vadinamas „juostos dažymu“, yra praktika dirbtinai padidinti investicinio portfelio našumą. Paprastai tai atliekama įsigyjant didelius kiekius esamų pozicijų akcijų prieš pat ataskaitinio laikotarpio pabaigą.
Ši praktika ypač paplitusi tarp investicinių fondų, turinčių palyginti nelikvidių vertybinių popierių pozicijas, nes tokių vertybinių popierių kainomis galima lengviau manipuliuoti. Vertybinių popierių rinkos priežiūros institucijos, tokios kaip Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC), siekia nustatyti ir sankcionuoti tokį elgesį stebėdami įtartinus sandorius.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Portfelio siūlymas yra dirbtinai didinamas portfelio našumas. Tai atliekama įsigyjant esamų pozicijų akcijas prieš pat pranešiant apie portfelio našumą. Visuomenės informuotumas apie portfelio siurbimą padidėjo įtakingų akademinių straipsnių ciklu, o praktika dabar atidžiau stebima. vertybinių popierių reguliavimo institucijų.
Supratimas apie portfelio siurbimą
Portfelio kaupimas kenkia investuotojams, nes sukuria netikslų įspūdį apie portfelio rezultatus. Tai savo ruožtu gali paskatinti investicijų valdytojus rinkti skatinimo mokesčius, kurių nepateisina jų faktiniai rezultatai.
Norėdami iliustruoti, apsvarstykite investicinį fondą, kuriam priklauso „XYZ Corporation“ akcijos, įsigyjamą po 10 USD už akciją. Jei tos akcijos bus įvertintos 7 USD prieš pat investicinio fondo ataskaitinį laikotarpį, nesąžiningi valdytojai gali padidinti jų vertę, pateikdami daug naujų akcijų užsakymų už padidintą pasiūlymo kainą, pavyzdžiui, 14 USD už akciją. Trumpuoju laikotarpiu ši nauja paklausa padidins nurodytus fondo rezultatus, nes XYZ pozicija dabar bus vertinama 14 USD už akciją, o ne 7 USD. Tačiau per kelias dienas po manipuliavimo akcijos greičiausiai grįš į savo 7 USD vertę.
Realusis portfelio siurbimo pavyzdys
Portfelio kaupimas pradėjo susilaukti plataus dėmesio po to, kai 2002 m. Buvo paskelbtas straipsnis „Pasilenkimas už juostos: azartinių lošimų įrodymas investiciniuose fonduose“. Šis straipsnis, kuris buvo paskelbtas „The Journal of Finance“, pateikė aiškius įrodymus, kad portfelio siurbimas yra plačiai paplitęs reiškinys.
Atlikę šį tyrimą, SEC ir kiti reguliuotojai padidino savo portfelio kaupimo priežiūrą. Tačiau yra pagrindo manyti, kad reiškinys tęsiasi iki šiol. 2017 m. Ročesterio universiteto tyrėjas paskelbė tyrimą pavadinimu „Portfelio kaupimas savitarpio fondų šeimose“, kuriame jis aprašė, kaip kai kurie fondų valdytojai ir toliau naudoja portfelio kaupimo strategijas, išnaudodami teisinio reguliavimo spragas.
Šiandien neetiški investicijų valdytojai taip pat gali naudoti aukšto dažnio prekybos (HFT) technologijas vykdydami portfelio siurbimo schemas. Šią praktiką specialiai išnagrinėjo SEC, kuri gali nubausti už pažeidimus skirdama civilines baudas ir uždraudžiant subjektams dirbti vertybinių popierių pramonėje.
Laimei, tos pačios pažangios technologijos, kurios naudojamos manipuliuoti investuotojais, taip pat gali būti naudojamos aptikti ir atgrasyti nuo manipuliacijų. Šiuo tikslu reguliuotojai naudoja įvairią patobulintą analizės programinę įrangą, kad stebėtų įtartinus prekybos modelius, naudodamiesi kainų ir apimties duomenimis iš įvairių rinkų.
