Turinys
- Kas yra Q santykis - Tobino Q?
- Q santykio formulė ir skaičiavimas
- Ką jums sako Q santykis
- Kas yra „pakaitinė vertė“?
- „Q-Ratio“ naudojimo pavyzdys
- Kiti Tobino Q santykio naudojimo būdai
- Tobino Q apribojimai
Kas yra Q santykis - Tobino Q?
Tobino Q santykis yra lygus įmonės rinkos vertei, padalytai iš jos turto pakeitimo išlaidų. Taigi pusiausvyra yra tada, kai rinkos vertė lygi pakeitimo kainai.
Tobino Q koeficientas yra koeficientas, kurį išpopuliarino Jamesas Tobinas iš Jeilio universiteto, Nobelio ekonomikos premijos laureatas, kuris pateikė hipotezę, kad visų akcijų biržoje esančių bendrovių bendra vertė turėtų būti maždaug lygi jų pakeitimo išlaidoms. Nors Tobinas dažnai priskiriamas jo kūrėjui, šis santykis pirmą kartą buvo pasiūlytas 1966 m. Ekonomisto Nicholas Kaldor akademiniame leidinyje. Ankstesniuose tekstuose santykis kartais vadinamas „Kaldor's v.“
Q santykio formulė ir skaičiavimas
Visiem, kas noklusina, tacu Tobino Q = bendra įmonės turto vertėBendra įmonės rinkos vertė
Q santykis apskaičiuojamas kaip įmonės rinkos vertė, padalyta iš pakaitinės įmonės turto vertės. Kadangi sunku įvertinti viso turto pakeitimo kainą, analitikai dažnai naudoja kitą formulės versiją, norėdami įvertinti Tobino Q santykį. Tai yra tokia:
Visiem, kas noklusina, tacu Tobino Q = Nuosavybės balansinė vertė + Įsipareigojimai Buhalterinė vertėEquity rinkos vertė + Įsipareigojimų rinkos vertė
Dažnai daroma prielaida, kad rinkos vertė ir įmonės įsipareigojimų balansinė vertė yra lygiaverčiai. Tai sumažina šią Tobino Q santykio versiją iki:
Visiem, kas noklusina, tacu Tobino Q = nuosavybės vertybinių popierių vertėEkcinio kapitalo vertė
Q santykis
Ką jums sako Q santykis
Pačiame pagrindiniame lygmenyje Q santykis išreiškia rinkos vertės ir vidinės vertės santykį. Kitaip tariant, tai priemonė įvertinti, ar tam tikras verslas ar rinka yra pervertinti, ar nepakankamai.
Pavyzdžiui, žemas Q (nuo 0 iki 1) reiškia, kad išlaidos įmonės turtui pakeisti yra didesnės nei jos atsargų vertė. Tai reiškia, kad atsargos yra nepakankamai įvertintos. Priešingai, aukštas Q (didesnis nei 1) reiškia, kad įmonės atsargos yra brangesnės nei jos turto pakeitimo išlaidos, o tai reiškia, kad atsargos yra pervertintos. Ši akcijų vertės matavimo priemonė yra lemiamas investavimo į Tobino Q santykį faktorius. Taikydami tai visai rinkai, galime įvertinti, ar visuma yra palyginti pervertinta, ar nepakankamai įvertinta - šį santykį galime apibūdinti taip:
Visiem, kas noklusina, tacu Q santykis (rinka) = Visų bendrovių pakeičiančioji vertėMarketinių bendrovių kapitalizacija rinkoje
Tiek firmos, tiek rinkos santykis, didesnis nei vienas, teoriškai parodytų, kad rinka ar įmonė yra pervertinta. Mažesnis nei vienas santykis reikštų, kad jis yra nepakankamai įvertintas.
Šios paprastos lygtys yra tokios pat paprastos kaip kainos ir vertės santykio intuicija. Iš esmės Tobino „Q Ratio“ tvirtina, kad verslas (ar rinka) yra vertas to, ką kainuoja pakeisti. Verslo (ar rinkos) pakeitimo išlaidos yra jo pakeitimo vertė.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- „Q santykis“ išpopuliarėjo naujojo laureato Džeimso Tobino, o 1966 m. Jį išrado Nicholasas Kaldoris. „Q“ koeficientas matuojamas, jei įmonės ar visos rinkos santykis yra per didelis arba nepakankamai įvertintas. Tai remiasi rinkos vertės ir pakeičiamosios vertės sąvokomis.
Kas yra „pakaitinė vertė“?
Pakaitinė vertė (arba pakeitimo kaina) reiškia esamo turto pakeitimo kainą, atsižvelgiant į jo dabartinę rinkos kainą. Pavyzdžiui, vieno terabaito kietojo disko pakaitinė vertė šiandien gali būti tik 50 USD, net jei už tą pačią atminties vietą prieš kelerius metus sumokėjome 500 USD.
Tokiu atveju būtų lengva nustatyti pakaitinę vertę, nes yra tvirta standžiųjų diskų rinka, iš kurios galima išsiaiškinti kainas. Norėdami nustatyti, ko verta vieno terabaito kietasis diskas, mums tereikės nustatyti, kiek kainuotų nusipirkti vieno terabaito kietąjį diską (palyginamos kokybės ir specifikacijų) iš vieno iš daugelio skirtingų tiekėjų rinkoje. Tačiau daugeliu atvejų turto pakeitimo vertė gali būti kur kas sunkiau įgyvendinama.
Pavyzdžiui, apsvarstykite įmonę, kuriai priklauso sudėtinga programinė įranga, pritaikyta jos veiklai. Dėl labai specializuoto pobūdžio rinkoje gali nebūti panašių alternatyvų. Priešingai nei mūsų ankstesniame pavyzdyje, mes negalėjome tiesiog patikrinti, kiek panašių programų parduodama, nes pakankamai panašios programinės įrangos nebūtų. Taigi būtų sunku, jei ne neįmanoma, objektyviai įvertinti programinės įrangos pakaitinę vertę.
Panašios aplinkybės susiklosto įvairiose verslo situacijose, pradedant sudėtingais pramonės įrenginiais ir neaiškiais finansiniais ištekliais, baigiant nematerialiuoju turtu, pavyzdžiui, prestižu. Dėl būdingo sunkumo nustatyti šio ir panašaus turto pakeitimo vertę daugelis investuotojų nelaiko Tobino Q santykio patikima priemone vertinant atskiras įmones.
„Q-Ratio“ naudojimo pavyzdys
Tobino Q santykio formulė paima bendrą firmos rinkos vertę ir padalyja ją iš visos firmos turto vertės. Pavyzdžiui, tarkime, kad įmonė turi 35 milijonus dolerių turto. Joje taip pat yra 10 milijonų neapmokėtų akcijų, kurios prekiauja už 4 USD už akciją. Šiame pavyzdyje Tobino Q santykis būtų:
Visiem, kas noklusina, tacu Tobino Q santykis = bendra įmonės turto vertėBendra įmonės rinkos vertė = 35 000 000 USD 40 000 000 = 1, 14
Kadangi santykis yra didesnis nei 1, 0, rinkos vertė viršija pakaitinę vertę, todėl galime sakyti, kad įmonė yra pervertinta ir gali būti pardavimas.
Kiti Tobino Q santykio naudojimo būdai
Neįvertinta įmonė, kurios santykis yra mažesnis nei vienas, būtų patraukli įmonių reideriams ar potencialiems pirkėjams, nes jie gali norėti nusipirkti firmą, užuot sukūrę panašią įmonę. Tai greičiausiai padidins susidomėjimą įmone, o tai padidins jos akcijų kainą, o tai, savo ruožtu, padidins Tobino Q santykį.
Dėl pervertintų bendrovių, kurių santykis didesnis nei vienas, gali padidėti konkurencija. Didesnis nei vienas rodiklis rodo, kad įmonė uždirba didesnę nei jos pakeitimo kaina, todėl privatūs asmenys ar kitos įmonės galėtų sukurti panašaus tipo verslą, kad sugautų dalį pelno. Tai sumažintų esamos įmonės rinkos dalis, sumažėtų jos rinkos kaina ir sumažėtų Tobino Q santykis.
Jis taip pat naudojamas norint nustatyti santykinę suvestinių indeksų arba rinkos vienetų vertę. Gali atrodyti logiška, kad tikroji rinkos vertė bus Q santykis 1, 0. Tačiau istoriškai taip nebuvo. Žiūrint į JAV finansinių sąskaitų duomenis (Z.1), vidutinis (aritmetinis vidurkis) Q santykis yra apie 0, 70.
Tačiau šis skaičius svyruoja: Visų laikų aukščiausias Q santykis 2001 m. „Tech Bubble“ piko metu buvo 1, 61, o tai rodo, kad rinkos kaina buvo 136% didesnė už tuo metu buvusį istorinį pakeitimo išlaidų vidurkį. Visų laikų žemiausia riba buvo 1921 m., 1932 m. Ir 1982 m., Kai jie siekė maždaug 0, 30, ty maždaug 55% mažiau nei pakeitimo išlaidos.
Tobino Q apribojimai
Tobino Q vis dar naudojamas praktikoje, tačiau kiti, naudodamiesi JAV ekonomikos duomenimis nuo 1920-ųjų iki 1990-ųjų, nustatė, kad vadinamieji „pagrindai“ investicijų rezultatus prognozuoja daug geriau nei Q santykį. Tai apima pelno normą - arba įmonei, arba vidutinį pelną šalies ekonomikai.
Kiti, pavyzdžiui, Doug Henwood savo knygoje „Wall Street: How It Works and Who Who“, mano, kad Q santykis nesugeba tiksliai numatyti investicijų rezultatų per svarbų laikotarpį. Tobino originalaus (1977 m.) Popieriaus duomenys apėmė 1960–1974 metus, laikotarpis, kuriam Q atrodė gana gerai paaiškinantis investicijas. Tačiau žvelgdamas į kitus laikotarpius, Q nesugeba numatyti, kad rinkos ar firmos bus pervertintos arba nuvertintos. Nors Q ir investicijos atrodė, kad aštuntojo dešimtmečio pirmoji pusė judės kartu, Q žlugo aštuntojo dešimtmečio pabaigos lokio akcijų rinkose, net padidėjus investicijoms į turtą.
