Saudo Arabijos valstybinė naftos bendrovė „Saudi Aramco“ įvertino būsimą IPO net 2 trilijonus dolerių. Tačiau, remiantis „Bloomberg“ atlikta 24 didelių pinigų valdytojų apklausa, šis vertinimas gali sumažėti iki 40%, kai jis bus paskelbtas viešai. Apklausa parodė, kad daugiau nei 40% pinigų valdytojų įmonės diapazoną įvertino nuo 1, 2 trilijono iki 1, 5 trilijono USD, o dar 25% vertina, kad jis yra drastiškai mažesnis - 1, 1 trilijono USD ar mažiau.
Tai mažiau nei minimalus maždaug 1, 7 trilijono JAV dolerių skaičius, kurį, kaip teigiama, nurodė kronprincas Mohammedas bin Salmanas, jis nori sutikti. Tai taip pat gerokai nesiekia 2 trilijonų dolerių vertės, kurią princas iš pradžių skyrė įmonei. Anot „Bloomberg“, investuotojai sužinos oficialų kainų intervalą sekmadienį.
Žemi vertinimai parodo riziką, su kuria susiduria viešai kotiruojamos IPO akcijos, kai jos bus pateiktos pardavimui gruodžio pradžioje. Daugelis investuotojų skeptiškai vertina ir aprašo ilgą rizikos sąrašą „The Wall Street Journal“ pasakojime, kaip aprašyta toliau.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- „Aramco“ investuotojai susidurs su naftos kainų svyravimais ir geopolitine rizika. Investitoriai neturės jokios įtakos valstybei, kaip daugumos akcininkei. Audito vyriausybei gali kilti pagunda pasinerti į „Aramco“ pelną. 50% emisijos tarptautiniams investuotojams.
Ką tai reiškia investuotojams
Viena iš tokių rizikų yra susijusi su „Aramco“ pelningumu nepastovių naftos kainų pasaulyje ir geopolitinės įtampos regione. Neseniai bendrovė paskelbė, kad per devynis mėnesius, pasibaigusius rugsėjį, grynasis pelnas sumažėjo 18% iki 68 milijardų JAV dolerių, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu prieš metus. Naftos kainos buvo aukštesnės praėjusiais metais ir, skirtingai nei šiais metais, „Aramco“ nebuvo dronų išpuolių objektas, sunaikinantis maždaug pusę savo kasdienio naftos produkcijos. Nors naftos kainų svyravimas yra susijęs su pramone, išpuoliai padidina šių naujų akcijų rizikos premiją.
Kita didelė rizika yra susijusi su tuo, kokią įtaką akcininkai turės palyginti su dominuojančiu bendrovės akcininku Saudo Arabijos vyriausybe. „Aramco“ tikslas yra parduoti nuo 2% iki 5% akcijų, tai reiškia, kad valstybė išliks pagrindine akcininke, kurios akcijų dalis sudarys nuo 95% iki 98%. Dėl šių skaičių privatūs akcininkai turės mažai įtakos bendrovės veiklai ir tam, ką daryti su pelnu. Investuotojai už tai taip pat reikalaus rizikos premijos.
Jei Saudo Arabijos vyriausybė griebiasi pinigų, jai gali kilti pagunda giliau pasinerti į savo naftos kompanijos pelną. Pasak Uday Patnaik, JK įsikūrusios turto valdytojo „Legal & General Investment Management Ltd.“ kylančios rinkos skolos vadovo, tai visiškai neregėtas besivystančios rinkos ekonomikos vyriausybės žingsnis žengiant į priekį “Atspėk, kur eini jei jums reikia šiek tiek mokesčių pinigų? Jūs einate į savo beveik suverenus “, - jis sakė„ Journal “.
Su panašia rizika susiduria Rusijos valstybiniai dujų milžinai „Gazprom“ ir „Rosneft“, todėl jų akcijos prekiauja su nuolaida didelėms valstybinėms integruotoms naftos ir dujų bendrovėms, tokioms kaip „Chevron“ (CVX) ir „BP Plc“. (BP). Palyginti su 3, 9% „Chevron“ dividendų pajamingumu, „Gazprom“ moka 7%, tai rodo riziką, kad pelnas gali būti lengvai perkeltas į valstybės kasą. Didelis „Gazprom“ sumokėtas dividendų pelnas leidžia manyti, kad „Aramco“ gali pasiūlyti ką nors panašaus, kad pritrauktų investuotojus.
Šiuo metu „Aramco“ išmoka 75 milijardų dolerių metinius dividendus. Pagal įmonės pageidaujamą 2 trilijonų dolerių vertę tai yra tik 3, 75% dividendų pelningumas. Net jei bendrovės bazinė vertė būtų apie 1, 7 trilijono USD, pelningumas būtų tik 4, 4%. Kai 1, 5 trilijono dolerių, kurie kai kurių investuotojų manymu yra realesni, pajamingumas būtų 5%. „Aramco“ vadovai pranešė, kad bendrovė gali padidinti pradinį dividendų išmokėjimą iki 80 milijardų JAV dolerių ir vėliau jį padidinti iki 100 milijardų dolerių, gaudama atitinkamai 4% ir 5% pajamingumą.
Tačiau palyginti su vidutiniu 5, 7% dividendų pajamingumu, kurį siūlo Vakarų naftos didmeninės įmonės, ir su vidutiniu 6, 3% pelnu, kurį siūlo kitos kylančios didžiųjų naftos gamintojų kompanijos, net 5% gali nepakakti privilioti užsienio investuotojus. Įtikinti pasaulinius investuotojus pirkti reikia, jei į IPO bus žiūrima kaip į patikimą. „Aramco“ bankininkystė mažiausiai pusei emisijos yra skirta tarptautinių investuotojų. Tai gali būti gana optimistiška, atsižvelgiant į tai, kad akcijos kotiruojamos tik vietinėje Saudo Arabijos „Tadawul“ biržoje.
Žvilgsnis į priekį
Žinoma, pritraukti vietinių investuotojų, kurie norės palaikyti palankią poziciją su Saudo Arabijos kronprincu Mohammedu bin Salmanu, turėtų būti ne mažiau sudėtinga. Tačiau dėl šių nefinansinių priežasčių investuoti į vidaus investuotojams skirtą problemą nebus galima pasakyti, kiek įmonė iš tikrųjų verta. Norėdami gauti šiuos pasaulinius investuotojus, Saudo Arabijos vyriausybė gali patirti, kad jai teks nuleisti savo vertę, galbūt net žemiau savo pagrindinės bylos.
