Kas yra visiškai konvertuojamas įkeitimas?
Visiškai konvertuojamas skolos vertybinis popierius (FCD) yra skolos vertybinių popierių rūšis, kai visa vertė emitento pranešimu yra konvertuojama į nuosavybės vertybinius popierius. Konversijos santykį nustato emitentas, išleisdamas obligaciją. Po pertvarkymo investuotojai naudojasi tokiu pačiu statusu kaip ir paprasti bendrovės akcininkai.
PAGRINDINIAI PAKEITIMAI
- Visiškai konvertuojamas skolos vertybinis popierius (angl. FDD) yra skolos vertybinių popierių rūšis, kai visa vertė yra konvertuojama į nuosavybės vertybinius popierius emitento pranešimu. Pagrindinis skirtumas tarp FDK ir daugelio kitų konvertuojamų obligacijų yra tas, kad emitentė gali priversti konvertuoti į nuosavybę. Visiškai konvertuojami skolos vertybiniai popieriai suteikia investuotojams galimybę dalyvauti įmonės augime, tuo pačiu sumažinant trumpalaikę riziką. Kalbant apie neigiamas puses, tikėtina, kad įmonės privers konvertuoti, kai tai bus naudinga esamiems akcininkams, o ne FDK investuotojams.
Supratimas apie visiškai konvertuojamas obligacijas (FCD)
Obligacija yra vidutinės trukmės ir ilgalaikė skolos priemonė, naudojama didelėms įmonėms skolintis pinigų pagal fiksuotą palūkanų normą. Šis fiksuotų pajamų vertybinis popierius yra neužtikrintas, ty nėra įkeisto užstato, užtikrinančio palūkanų mokėjimą ir pagrindinės paskolos grąžinimą. Taigi skolos vertybiniai popieriai yra pagrįsti visišku emitento tikėjimu ir kreditu. Jei įmonė neįvykdo įsipareigojimų ar bankrutuoja, obligacijų turėtojas investuotas lėšas atgaus tik sumokėjus visiems užtikrintiems kreditoriams.
Visiškai konvertuojamų obligacijų turėtojai nieko negautų, jei emitentas bankrutuotų.
Obligacija gali būti nekonvertuojama arba konvertuojama. Nekonvertuojamas obligacija nebus konvertuojamas į nuosavybę. Todėl jai taikoma aukštesnė palūkanų norma nei konvertuojamoms obligacijoms. Pasibaigus iš anksto nustatytam laikui, konvertuojamą obligaciją galima konvertuoti į emitento paprastąsias akcijas. Šį laiką lemia pasitikėjimo nuosmukis. Konvertuojamo turėtojo pranašumas yra tas, kad po konvertavimo gali padidėti bet koks bendrovės akcijų kursas. Dėl to konvertuojamieji išleidžiami su mažesnėmis palūkanų normomis nei nekonvertuojami obligacijos.
Išleidimo metu pasitikėjimo indeksas pabrėžia konversijos laiką, konversijos santykį ir konvertavimo kainą. Konversijos laikas yra laikotarpis nuo obligacijų paskirstymo dienos. Pasibaigus tam laikui, emitentas gali pasinaudoti vertybinių popierių konvertavimo galimybe. Konversijos koeficientas yra akcijų skaičius, kurį kiekvienas obligacija konvertuoja ir gali būti išreikštas vienai obligacijai arba 100 obligacijų. Konversijos kaina yra kaina, kuria obligacijų turėtojai gali konvertuoti savo skolos vertybinius popierius į nuosavybės akcijas. Paprastai kaina yra didesnė už dabartinę akcijų rinkos kainą.
Pagrindinis skirtumas tarp FDK ir daugelio kitų konvertuojamų obligacijų yra tas, kad emitentė gali priversti konvertuoti į nuosavybę. Naudodamas kitų rūšių konvertuojamus vertybinius popierius, obligacijos savininkas gali turėti tokią galimybę. Skirtingai nuo grynųjų skolos vertybinių popierių, tokių kaip įmonių obligacijos, visiškai konvertuojami skolos vertybiniai popieriai nekelia emitento kredito rizikos, nes FPK galiausiai konvertuoja į nuosavybę.
Visiškai ir iš dalies konvertuojamos obligacijos
Konvertuojamą obligaciją galima iš dalies arba visiškai konvertuoti į nuosavybę. Iš dalies keičiami obligacijos (PCD) apima dalį vertybinių popierių vertės išpirkimo grynaisiais ir kitos dalies konvertavimą į nuosavybę. Visiškai konvertuojamas skolos vertybinis popierius (FDD) apima skolos vertybinių popierių visišką konvertavimą į nuosavybės vertybinius popierius, apie kuriuos praneša emitentas. Visas skolos vertybinių popierių konvertavimas į nuosavybės vertybinius popierius yra metodas, naudojamas skoloms natūra padengti nuosavybėn. Šis mokėjimas natūra pašalina poreikį grąžinti pagrindinę sumą grynaisiais.
Visiškai konvertuojamų obligacijų pranašumai
Visiškai konvertuojami skolos vertybiniai popieriai suteikia investuotojams galimybę dalyvauti įmonės augime, tuo pačiu sumažinant trumpalaikę riziką. Prieš konvertuojant FPK turėtojai turi teisę gauti palūkanų srautą. Nors šios išmokos paprastai yra mažesnės nei nekonvertuojamos obligacijos, šios išmokos mokėtinos prieš dividendus akcininkams. Be to, FDD savininkai gauna išmokas nepriklausomai nuo įmonės pelningumo. Tai gali būti didelis pranašumas santykinai nelikvidžioms ilgalaikėms investicijoms.
Kitas visiškai konvertuojamų obligacijų pranašumas yra tas, kad jie gali padėti emitentui išgyventi sunkią finansinę padėtį. Jei įmonė išleis daugybę nekonvertuojamų obligacijų, kurių terminas yra konkrečiu metu, įmonei gali kilti kredito krizė, jei tuo metu yra nuosmukis. Turėdama visiškai konvertuojamus skolinius įsipareigojimus, įmonė vengia sugalvoti pinigų pagrindinei sumai grąžinti. Dar geriau, firma gali priversti konvertuoti ir panaikinti palūkanų mokėjimą. Kadangi FCD turėtojai vėliau tampa akcininkais, jie taip pat galiausiai gauna naudos, jei įmonė atsigaus.
Visiškai konvertuojamų obligacijų kritika
Akivaizdžiausias visiškai konvertuojamų obligacijų neigiamas aspektas investuotojams yra tai, kad emitentas gali priversti konvertuoti. Tikėtina, kad įmonės privers pertvarkymą tokiu metu, kuris būtų naudingas esamiems akcininkams, o ne FDD investuotojams.
Tarkime, kad pasitikėjimo indeksas nurodo, kad išleidžianti bendrovė turi teisę konvertuoti FND į kapitalą per penkerius metus 50 proc. Viršijant dabartinę kainą. Jei akcijų kaina kris 50% dėl to, kad verslas sekėsi prastai, tada įmonei gali tekti kuo greičiau pagerinti grynųjų pinigų srautus. FCD investuotojai greičiausiai bus priversti konvertuoti didelius nuostolius, kai tik pasibaigs penkeri metai.
Kita vertus, esami akcininkai nenorės mažinti savo nuosavybės, jei akcijų kainos yra tris kartus didesnės, nes verslas sekėsi gerai. Bendrovė gali kiek įmanoma ilgiau atidėti konvertavimą, galbūt, kol recesijos metu atsiras poreikis pagerinti grynųjų pinigų srautus. Tuo metu akcijų kainos greičiausiai bus mažesnės, ribojant visiškai konvertuojamų obligacijų savininkų pelną.
