Kas yra grįžimas atgal?
„Roll-down“ grąža yra tokia grąžos forma, kuri atsiranda, kai artėja obligacijos vertė, artėjanti nominaliajai vertei iki išpirkimo dienos. Grąžinamos sumos labai skiriasi tarp ilgalaikių ir trumpalaikių datų. Ilgesnės trukmės obligacijų, kurių prekyba neviršija nominalios vertės, sumažėjimas yra mažesnis, palyginti su trumpalaikių obligacijų.
Grąžinimo paaiškinimas
Obligacijų investuotojas gali apskaičiuoti obligacijos grąžą keliais būdais. Investuotojas gali apskaičiuoti obligacijos pajamingumą iki išpirkimo (YTM), tai yra grąžos norma, gauta iš investicijos, jei obligacija laikoma iki išpirkimo. Taip pat galite apskaičiuoti investicinę grąžą naudodamiesi dabartiniu pelningumu, kuris yra atkarpos išmokų matas, pagrįstas obligacijų palūkanų norma obligacijų pirkimo metu. Kitas būdas įvertinti obligacijų pajamas yra grąžinimo sumažinimas.
Grįžtant žemyn, grąža priklauso nuo pajamingumo kreivės formos, kuri yra grafinis skirtingų terminų derliaus vaizdas nuo vieno mėnesio iki 30 metų. Darant prielaidą, kad pajamingumo kreivė yra normali, ty nukreipta į viršų į dešinę, palūkanų norma, kurią uždirbsite iš ilgesnės trukmės obligacijų, bus didesnė nei trumpalaikių obligacijų pajamingumas.
„Roll-down“ grąža iš esmės yra strategija, kurios metu investuotojai parduoda obligaciją artėjant prie išpirkimo termino. Laikui bėgant, obligacijų pajamingumas krinta, o jos kaina kyla. Obligacijų investuotojai suvokia didesnę riziką skolindami ilgesnį nei trumpesnį laikotarpį, todėl reikalautų didesnių palūkanų kaip kompensaciją už investavimą į ilgalaikį skolos vertybinį popierių. Pradinė aukštesnė ilgalaikių obligacijų palūkanų norma sumažės, artėjant obligacijų terminui. Apskritai, kuo arčiau obligacijų išpirkimo terminas, tuo mažesnė palūkanų norma artėja prie nulio. Kadangi obligacijų pajamingumas ir kainos yra atvirkščiai, kai mažėja palūkanų normos, laikui bėgant obligacijų kainos didėja.
Pavyzdžiui, tarkime, kad 10 metų iždo pajamingumas yra 2, 46%, o 7 metų - 2, 28%. Po trejų metų 10 metų obligacija taps 7 metų obligacija. Kadangi 10 ir 7 metų pelningumo skirtumas yra 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, 7 metų obligacija per trejus metus gali pakilti 0, 18%, prieš viršydama investuotojo pajamingumą iki išpirkimo, tai yra 2, 46%. Darant prielaidą, kad palūkanų normos išliks tokios pačios, šis teigiamas rodiklis reiškia, kad laikui bėgant obligacijų kaina kils. Sumažinta grąža yra suma, kurią palūkanų normos gali pakilti per nustatytą laikotarpį, kol dabartinis pajamingumas viršija investuotojo YTM. Jei investuotojas parduos obligaciją, jis gaus daugiau, nei sumokėjo už ją, be jau gautų kupono įmokų. Iš tikrųjų investuotojas uždirba pinigus nuleisdamas pelningumo kreivę.
„Roll-down“ grąžinimas obligacijų atžvilgiu veikia dviem būdais. Kryptis priklauso nuo to, ar obligacija prekiauja su priemoka, ar su nuolaida. Jei obligacija prekiaujama su nuolaida, sumažinimo efektas bus teigiamas. Tai reiškia, kad sumažėjęs kursas padidins kainą iki par. Jei obligacija bus prekiaujama priemoka, įvyks priešingai. Grąžinimas bus neigiamas ir sumažins obligacijos kainą iki par.
