Skolintų vertybinių popierių pardavimas (taip pat žinomas kaip „shorting“, „shorting“ arba „short short“) reiškia vertybinio popieriaus ar finansinės priemonės, kurią pardavėjas pasiskolino, kad parduotų skolintų vertybinių popierių pardavimą, pardavimą. Trumpas pardavėjas mano, kad skolinto vertybinio popieriaus kaina mažės, todėl jį bus galima nusipirkti už mažesnę kainą. Skirtumas tarp kainos, kuria vertybinis popierius buvo parduotas trumpai, ir kainos, kuria jis buvo nupirktas, parodo trumpojo pardavėjo pelną (arba nuostolį, atsižvelgiant į atvejį).
Ar skolintų vertybinių popierių pardavimas yra etiškas?
Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra galbūt viena iš labiausiai nesuprastų investavimo sričių. Tiesą sakant, skolintų vertybinių popierių pardavėjai dažnai smerkiami kaip nesąžiningi asmenys, kurie bet kokia kaina siekia finansinės naudos, neatsižvelgdami į skolintų vertybinių popierių pardavimo proceso metu sunaikintas įmones ir pragyvenimo šaltinius. Tačiau realybė yra visai kitokia. Toli gražu ne cinikai, kurie bando sutrukdyti žmonėms pasiekti finansinę sėkmę - ar JAV siekia „Amerikos svajonės“ - trumpalaikiai pardavėjai įgalina rinkas sklandžiai veikti užtikrinant likvidumą, be to, jie taip pat riboja investuotojų perteklių..
Dėl per didelio optimizmo atsargos dažnai padidėja iki aukšto lygio, ypač esant didžiausiam rinkos lygiui (pavyzdys - dotcoms ir technologijų atsargos 1990 m. Pabaigoje, o mažesniu mastu - 2003–2007 m. Prekių ir energijos atsargos). Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra realybės patikrinimas, neleidžiantis tokiais laikais pasiūlyti akcijų juokingai aukštai.
Nors „trumpinimas“ iš esmės yra rizikinga veikla, nes jis prieštarauja rinkų ilgalaikio augimo tendencijai, jis ypač pavojingas, kai rinkos sparčiai auga. Trumpiems pardavėjams, susiduriantiems su didėjančiais nuostoliais negailestingoje bulių rinkoje, skausmingai primenama garsaus Johno Maynardo Keyneso posakis: „Rinka gali išlikti neracionali ilgiau, nei galite išlikti tiršta“.
Nors skolintų vertybinių popierių pardavimas pritraukia dalį nesąžiningų operatorių, kurie, norėdami sumažinti akcijų kainą, gali kreiptis į neetišką taktiką - turinčią spalvingus pavadinimus, pvz., „Trumpas ir iškreipti“ ar „nešantis reidą“, tai nelabai skiriasi nuo akcijų kainų. kurie naudoja gandus ir žinią „siurbli ir dump“ schemose, kad padidintų atsargas. Skolintų vertybinių popierių pardavimas per pastaruosius metus, be abejo, įgijo daugiau garbingumo, įtraukiant rizikos draudimo fondus, investicinius fondus ir kitus institucinius investuotojus. Dviejų laukinių pasaulinių meškų rinkų išsiveržimas per pirmąjį šio tūkstantmečio dešimtmetį taip pat padidino investuotojų norą sužinoti apie skolintų vertybinių popierių pardavimą kaip portfelio rizikos apsidraudimo įrankį.
Skolintų vertybinių popierių pardavimas gali apsaugoti nuo finansinio sukčiavimo atskleisdamas įmones, kurios nesąžiningai bandė išpūsti savo rezultatus. Trumpieji pardavėjai paprastai labai gerai atlieka savo namų darbus, prieš imdamiesi trumpos pozicijos, kruopščiai ištiria. Tokie tyrimai dažnai atskleidžia informaciją, kuri kitur nėra lengvai prieinama, ir, be abejo, jos paprastai nėra tarpininkavimo namuose, kurie teikia pirmenybę pirkimui, o ne pardavimui.
Apskritai skolintų vertybinių popierių pardavimas yra tiesiog dar vienas būdas akcijų investuotojams sąžiningai siekti pelno.
Kaip parduoti
Pateiksime pagrindinį pavyzdį, parodantį skolintų vertybinių popierių pardavimo procesą.
Pradedantiesiems jums prireiks papildomos sąskaitos tarpininkavimo įmonėje, kad pasibaigtų atsargos. Tuomet šią sąskaitą turėtumėte finansuoti su tam tikra marža. Standartinis maržos reikalavimas yra 150%, o tai reiškia, kad jūs turite sukaupti 50% pajamų, kurias sukauptumėte už atsargų trūkumą. Taigi, jei norite parduoti 100 akcijų, kurių prekybos apyvarta yra 10 USD, akcijų, turite įvesti 500 USD kaip maržą savo sąskaitoje.
Tarkime, kad atidarėte maržinę sąskaitą ir dabar ieškote tinkamo trumpalaikio pardavimo kandidato. Jūs nusprendėte, kad „Conundrum Co.“ (išgalvota įmonė) yra pasirengusi iš esmės smukti, ir nusprendžiate sutrumpinti 100 akcijų po 50 USD už akciją.
Štai kaip veikia skolintų vertybinių popierių pardavimo procesas:
- Trumpą pardavimo pavedimą pateikiate per savo internetinę tarpininkavimo sąskaitą arba finansų patarėją. Atminkite, kad jūs turite paskelbti skolintų vertybinių popierių pardavimą kaip tokį, nes nedeklaruotas skolintų vertybinių popierių pardavimas yra vertybinių popierių įstatymų pažeidimas. Jūsų brokeris bandys pasiskolinti akcijas iš daugelio šaltinių, įskaitant tarpininkavimo atsargas, iš vienos maržinės sąskaitos. savo klientų ar iš kito brokerio-pardavėjo. Reglamente SHO, kurį SEC išleido 2005 m., Reikalaujama, kad makleris-prekybininkas turėtų pagrįstą pagrindą manyti, kad vertybinį popierių galima pasiskolinti (kad jis galėtų būti pristatytas pirkėjui tą dieną, kai turi būti pristatytas terminas), prieš pradėdamas bet kokį skolintų vertybinių popierių pardavimą. saugumas; Tai vadinama „vietos nustatymo“ reikalavimu. Kai akcijas pasiskolino arba „surado“ brokeris-tarpininkas, jos bus parduotos rinkoje, o pajamos bus deponuotos jūsų garantinėje sąskaitoje.
Šiuo metu jūsų papildomoje sąskaitoje yra 7500 USD; 5000 USD iš trumpo 100 „Conundrum“ akcijų pardavimo už 50 USD, taip pat 2 500 USD (50% iš 5000 USD) kaip jūsų maržos indėlį.
Tarkime, kad po mėnesio „Conundrum“ prekiauja 40 USD. Taigi jūs perkate 100 „Conundrum“ akcijų, kurios buvo parduotos už 40 USD už 4000 USD. Taigi jūsų bendrasis pelnas (neatsižvelgiant į išlaidas ir komisinius už paprastumą) yra 1 000 USD (5000 USD - 4 000 USD).
Kita vertus, tarkime, kad „Conundrum“ nemažėja, kaip jūs tikėjotės, o padidėja iki 70 USD. Jūsų nuostolis šiuo atveju yra 2 000 USD (5 000 - 7 000 USD).
Trumpą išpardavimą galima laikyti veidrodžiu „ilgai einame“ arba įsigyjame akcijų. Aukščiau pateiktame pavyzdyje kita jūsų trumpalaikio pardavimo sandorio pusė būtų pasirinkta „Conundrum Co“ pirkėjo. Jūsų trumpa 100 įmonės akcijų pozicija yra kompensuojama ilgos pirkėjo 100 akcijų pozicijos. Akcijų pirkėjas, žinoma, turi rizikos ir naudos išmokėjimą, kuris yra poliarinis priešingybė trumpojo pardavėjo išmokai. Pirmuoju atveju, nors trumpalaikis pardavėjas gauna 1 000 USD pelną dėl akcijų sumažėjimo, akcijų pirkėjas patiria tokią pačią sumą. Antrame scenarijuje, kai atsargos auga, trumpalaikis pardavėjas praranda 2 000 USD nuostolį, kuris yra lygus pirkėjo užfiksuotam pelnui.
Kas yra tipiški trumpalaikiai pardavėjai?
- Rizikos draudimo fondai yra viena aktyviausių subjektų, užsiimančių trumpalaikės veiklos vykdymu. Daugelis rizikos draudimo fondų bando apsidrausti nuo rinkos rizikos parduodami trumpąsias akcijas ar sektorius, kurie, jų manymu, yra pervertinti. Sudėtingi investuotojai taip pat užsiima skolintų vertybinių popierių pardavimu arba siekdami apsidrausti nuo rinkos rizikos, arba tiesiog dėl spekuliacijos. Spekuliantai sudaro didelę trumpalaikės veiklos dalį. yra dar vienas pagrindinis trumposios pusės segmentas. Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra idealus labai trumpalaikiams prekybininkams, turintiems galimybių atidžiai stebėti savo prekybos pozicijas, taip pat prekybos patirtį, kad būtų galima priimti greitus prekybos sprendimus.
Nuosavo skolinimo aktai
Skolintų vertybinių popierių pardavimas buvo sinonimas „pasikėlimo taisyklei“ beveik 70 metų JAV. 1938 m. Įgyvendinta SEK, ši taisyklė reikalavo, kad kiekvienas trumpalaikio pardavimo sandoris būtų sudarytas didesne kaina nei ankstesnė prekyba arba padidinta kaina. Ši taisyklė buvo sukurta siekiant užkirsti kelią trumpalaikiams pardavėjams didinti akcijų kainų mažėjimo impulsą, kai jos jau mažėja.
2007 m. Liepos mėn. SEC panaikino galiojančią taisyklę; nemažai rinkos ekspertų mano, kad šis panaikinimas prisidėjo prie žiaurios meškos rinkos ir rinkos nepastovumo 2008–2009 m. 2010 m. SEK priėmė „alternatyvią padidinimo taisyklę“, kuri riboja skolintų vertybinių popierių pardavimą, kai akcijų per dieną sumažėjo bent 10%.
2005 m. Sausio mėn. SEC įgyvendino reglamentą SHO, kuris atnaujino trumpalaikio pardavimo reglamentus, kurie iš esmės nepakito nuo 1938 m.), kuris buvo siaučiantis 2000–2002 m. rinkoje, įvesdamas „lokalizacijos“ ir „išpardavimo“ reikalavimus trumpam pardavimui.
Rizika ir nauda
Skolintų vertybinių popierių pardavimas susijęs su daugybe rizikų, įskaitant šias:
- Paslėptas rizikos ir naudos išmokėjimas. Skirtingai nuo ilgos vertybinio popieriaus pozicijos, kai nuostoliai ribojami tik į vertybinius popierius investuota suma, o galimas pelnas yra beribis (bent jau teoriškai), skolintų vertybinių popierių pardavimo teorinė rizika yra begalinė, o maksimaliam pelnui - kuris atsirastų, jei atsargos sumažėtų iki nulio - yra ribotas. Trumpinimas yra brangus . Trumpasis pardavimas apima ne tik prekybos komisinius mokesčius, bet ir nemažai išlaidų. Didelės išlaidos yra susijusios su trumpalaikių akcijų skolinimusi, be palūkanų, kurios paprastai mokamos garantinės įmokos sąskaitoje. Trumpųjų vertybinių popierių pardavėjas taip pat stengiasi išmokėti dividendus už trumpalaikes akcijas. Eina prieš grūdus. Kaip minėta anksčiau, skolintų vertybinių popierių pardavimas prieštarauja įsitvirtinusiai rinkų tendencijai. Laikas yra viskas. Skolos vertybinių popierių pardavimo laikas yra labai svarbus, nes netinkamu metu inicijuodamas skolintų vertybinių popierių pardavimą gali būti nelaimės receptas. Reguliavimo ir kita rizika. Dėl rinkos sąlygų reguliuotojai retkarčiais taiko trumpų pardavimų draudimus; tai gali paskatinti spragą rinkose, priversti trumpąjį pardavėją padengti pozicijas, patirdama didelius nuostolius. Akcijos, kurios yra labai trumpos, taip pat turi „supirkimo“ riziką, kuri reiškia brokerio-prekybininko uždarymą iš trumposios pozicijos, jei vertybinių popierių yra labai sunku pasiskolinti ir jo skolintojai reikalauja jų grąžinti. Būtina griežta prekybos disciplina. Rizika, susijusi su skolintų vertybinių popierių pardavimu, reiškia, kad ji tinkama tik prekybininkams ir investuotojams, kuriems taikoma prekybos disciplina, kai reikia, sumažinti nuostolius. Laikytis nepelningos trumpos pozicijos, tikintis, kad ji grįš, nėra perspektyvi strategija. Skolintų vertybinių popierių pardavimui reikalinga nuolatinė pozicijų stebėsena ir griežtų nuostolių sustabdymas.
Atsižvelgiant į šią riziką, kodėl nerimauti trumpam? Nes akcijos ir rinkos dažnai mažėja daug greičiau, nei kyla.
Pavyzdžiui, S&P 500 per penkerių metų laikotarpį nuo 2002 iki 2007 m. Padvigubėjo, tačiau per mažiau nei 18 mėnesių (nuo 2007 m. Spalio mėn. Iki 2009 m. Kovo mėn.) Sumažėjo 55%. Sąmoningi investuotojai, kuriems trūko rinkos per šį smukimą, uždirbo netikėtą pelną iš jų trumpų pozicijų.
Esmė
Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra palyginti pažangi strategija, labiausiai tinkanti patyrusiems investuotojams ar prekybininkams, kurie yra susipažinę su trumpalaikio investavimo rizika ir susijusiomis taisyklėmis. Paprastas investuotojas gali būti geriau aptarnaujamas pasinaudojant pardavimo pasirinkimo sandoriais, kad apsidraustų nuo neigiamos rizikos arba spekuliuotų dėl nuosmukio dėl ribotos rizikos. Bet tiems, kurie žino, kaip tai efektyviai naudoti, skolintų vertybinių popierių pardavimas gali būti stiprus ginklas investuojančiame arsenale.
