Kokia yra tradicinė kapitalo struktūros teorija?
Tradicinėje kapitalo struktūros teorijoje teigiama, kad sumažinus vidutinę svertinę kapitalo kainą (WACC) ir maksimaliai padidinant turto rinkos vertę, egzistuoja optimali kapitalo struktūra. Tai pasiekiama panaudojant nuosavybės ir skolos kapitalą. Šis momentas įvyksta, kai sulyginami ribiniai skolos kaštai ir ribiniai nuosavybės vertybiniai popieriai, o bet koks kitas skolos ir nuosavybės finansavimo derinys, kai jie abu nėra tapatinami, suteikia galimybę padidinti įmonės vertę padidinant arba sumažinant įmonės svertą.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Tradicinėje kapitalo struktūros teorijoje teigiama, kad kiekvienai įmonei ar investicijai yra optimalus skolos ir nuosavybės finansavimas, kuris sumažina WACC ir padidina vertę. Pagal šią teoriją optimali kapitalo struktūra atsiranda ten, kur ribinės skolos išlaidos yra lygios ribinė nuosavybės kaina. Ši teorija priklauso nuo prielaidų, kurios reiškia, kad skolos arba nuosavybės finansavimo išlaidos skiriasi atsižvelgiant į finansinio sverto laipsnį.
Tradicinės kapitalo struktūros teorijos supratimas
Tradicinėje kapitalo struktūros teorijoje sakoma, kad įmonės vertė padidėja iki tam tikro skolinio kapitalo lygio, po kurio ji linkusi išlikti pastovi ir ilgainiui pradeda mažėti, jei yra per daug skolinamasi. Šis vertės sumažėjimas po skolos sumažėjimo įvyksta dėl perviršinio. Kita vertus, įmonės, kurios finansinis svertas nėra lygus, WACC bus lygus nuosavo kapitalo finansavimo kainai, ir jis gali sumažinti savo WACC padidindamas skolą tiek, kad ribinės skolos išlaidos būtų lygios ribinėms nuosavybės finansavimo sąnaudoms. Iš esmės įmonė susiduria su padidėjusio sverto vertės ir padidėjusių skolos išlaidų kompromisu, nes skolinimosi išlaidos padidėja, kad kompensuotų padidėjusią vertę. Be to, bet kokia papildoma skola padidins rinkos vertę ir padidins kapitalo kainą. Nuosavo kapitalo ir skolos finansavimas gali padėti sukurti optimalią įmonės kapitalo struktūrą.
Tradicinė kapitalo struktūros teorija sako, kad turtas nėra sukuriamas vien tik investuojant į turtą, iš kurio gaunama teigiama investicijų grąža; Ne mažiau svarbu įsigyti tą turtą su optimaliu nuosavybės ir skolos deriniu. Taikant šią teoriją yra keletas prielaidų, kurios kartu reiškia, kad kapitalo kaina priklauso nuo finansinio sverto laipsnio. Pavyzdžiui, firmai yra prieinamas tik skolų ir nuosavybės finansavimas, įmonė visą savo užmokestį moka kaip dividendus, visas įmonės turtas ir pajamos yra fiksuoti ir nesikeičia, firmos finansavimas yra fiksuotas ir nesikeičia, investuotojai elgtis racionaliai, o mokesčių nėra. Remiantis šiuo prielaidų sąrašu, turbūt nesunku suprasti, kodėl yra keletas kritikų.
Tradicinę teoriją galima kontrastuoti su Modigliani ir Miller (MM) teorija, teigiančia, kad jei finansų rinkos yra veiksmingos, tada skolos ir nuosavybės finansavimas iš esmės gali būti keičiamos ir kad kitos jėgos nurodys optimalią įmonės kapitalo struktūrą, tokią kaip pelno mokesčio tarifai ir palūkanų mokėtinų mokesčių atskaitymas.
