Pradinių įmonių vertinimas

Verslo vertinimas niekuomet nėra paprastas. Pradedantiesiems pradedantiesiems, kurių pajamos ar pelnas yra nedideli arba jų nėra, o ateities sandoriai yra mažesni už tam tikras, priskirti vertinimą yra sudėtinga. Subrendusioms, viešai kotiruojamoms įmonėms, gaunančioms pastovias pajamas ir pajamas, paprastai svarbu jas įvertinti kaip jų uždarbio prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA) arba remiantis kitomis pramonės šakoms būdingais koeficientais. Tačiau daug sunkiau vertinti naują įmonę, kuri nėra viešai įtraukta į sąrašą ir gali būti per metus nuo pardavimo.

Išlaidų kopija

Kaip rodo pavadinimas, šis metodas apima apskaičiavimą, kiek kainuotų kitos įmonės statyba, kaip ir nuo nulio. Idėja yra ta, kad sumanus investuotojas nemokėtų daugiau, nei kainuotų kopijavimas. Šis metodas dažnai bus susijęs su fiziniu turtu, kad būtų galima nustatyti jo tikrąją rinkos vertę.

Pavyzdžiui, programinės įrangos verslo kopijavimo išlaidos gali būti suprantamos kaip bendros programavimo laiko sąnaudos, reikalingos kuriant jos programinę įrangą. Aukštųjų technologijų pradžiai tai gali būti iki šiol patirtos tyrimų ir plėtros, patentų apsaugos, prototipų kūrimo išlaidos. Išlaidų nuo kopijavimo metodas dažnai laikomas pradiniu vertinimu pradedantiesiems, nes jis yra gana objektyvus. Galų gale, jis remiasi patikrinamais, istoriniais išlaidų įrašais.

Didelė šio požiūrio problema - ir čia tikrai sutiks įmonės įkūrėjai - yra ta, kad jis neatspindi būsimos įmonės galimybės generuoti pardavimus, pelną ir investicijų grąžą. Be to, sąnaudų už dublikatą metodas neapima nematerialaus turto, pavyzdžiui, prekės ženklo vertės, kurio įmonė gali turėti net ankstyvoje plėtros stadijoje. Kadangi paprastai nepakankamai įvertinama įmonės vertė, ji dažnai naudojama kaip „mažos vertės“ įmonės vertės įvertinimas. Bendrovės fizinė infrastruktūra ir įranga gali būti tik nedidelė tikrosios grynosios vertės dalis, kai santykiai ir intelektinis kapitalas sudaro įmonės pagrindą.

Kaip vertinamos „Startup“ įmonės

Rinkos kelis

Rizikos kapitalo investuotojams šis požiūris patinka, nes jis suteikia pakankamai gerą įspūdį, ką rinka nori mokėti už įmonę. Iš esmės rinkos daugialypis požiūris vertina įmonę, palyginti su naujausiais panašių įmonių įsigijimais rinkoje.

Tarkime, mobiliųjų aplikacijų programinės įrangos firmos parduoda penkis kartus. Žinodami, kokie tikrieji investuotojai nori mokėti už mobiliąją programinę įrangą, galėtumėte naudoti penkis kartus dauginamą sumą, kad galėtumėte įvertinti savo mobiliųjų programų riziką, kartu pritaikydami daugiklį aukštyn arba žemyn, atsižvelgiant į skirtingas savybes. Tarkime, jei jūsų mobiliosios programinės įrangos įmonė būtų buvusi ankstesniame plėtros etape nei kitos panašios įmonės, ji tikriausiai gautų mažesnį kartotinį nei penki, atsižvelgiant į tai, kad investuotojai prisiima daugiau rizikos.

Norint įvertinti įmonę pradiniame etape, reikia nustatyti išsamias prognozes, kad būtų galima įvertinti, koks bus verslo pardavimas ar uždarbis, kai jis taps brandžios veiklos etapais. Kapitalo teikėjai įmonėms dažnai skirs lėšų, kai tiki įmonės produktu ir verslo modeliu, dar prieš tai negaudami pajamų. Nors daugelis įsitvirtinusių korporacijų yra vertinamos remiantis uždarbiu, pradedančių įmonių vertė dažnai turi būti nustatoma remiantis pajamų daugikliais.

Daugialypis rinkos požiūris, be abejo, pateikia vertės įverčius, kurie artimi tam, ką investuotojai nori mokėti. Deja, yra kliūtis: labai sunku rasti palyginamų rinkos sandorių. Ne visada lengva rasti įmonių, kurios būtų palyginamos, ypač pradedančiųjų rinkoje. Sandorių terminus dažnai laiko ankstyvosios, nekotiruojamos bendrovės - tos, kurios tikriausiai atspindi artimiausius palyginimus.

Grynųjų pinigų srautas su nuolaida (DCF)

Daugeliui pradedančiųjų įmonių, ypač toms, kurios dar neturi pradėti uždirbti, didžioji dalis vertės priklauso nuo būsimo potencialo. Tada diskontuotų grynųjų pinigų srautų analizė rodo svarbų vertinimo metodą. DCF apima numatymą, kiek pinigų srautų įmonė sukurs ateityje, ir, naudodamasi numatoma investicijų grąžos norma, apskaičiuos, kiek šie pinigų srautai yra verti. Didesnė diskonto norma paprastai taikoma pradedantiesiems, nes yra didelė rizika, kad įmonė neišvengiamai nesugebės sugeneruoti tvarių pinigų srautų.

DCF bėda - DCF kokybė priklauso nuo analitiko sugebėjimo numatyti būsimas rinkos sąlygas ir daryti geras prielaidas apie ilgalaikį augimo tempą. Daugeliu atvejų pardavimų ir uždarbio numatymas po kelerių metų tampa spėlionių žaidimu. Be to, vertė, kurią sukuria DCF modeliai, yra labai jautri numatomai grąžos normai, naudojamai diskontuojant pinigų srautus. Taigi, DCF reikia naudoti labai atsargiai.

Vertinimas pagal etapą

Galiausiai, yra plėtros etapo vertės nustatymo metodas, kurį dažnai naudoja angelai investuotojai ir rizikos kapitalo firmos, kad greitai surastų apytiksliai parengtą įmonės vertės diapazoną. Tokias „nykščio taisyklės“ vertybes paprastai nustato investuotojai, atsižvelgiant į įmonės komercinės plėtros etapą. Kuo toliau įmonė tobulėjo, tuo mažesnė įmonės rizika ir didesnė jos vertė. Vertinimo pagal etapą modelis gali atrodyti taip:

Numatoma įmonės vertė	Plėtros etapas
250 000–500 000 USD	Turi įdomią verslo idėją ar verslo planą
500 000 - 1 milijonas dolerių	Turi stiprią valdymo komandą, kuri įgyvendintų planą
1 milijonas - 2 milijonai dolerių	Turi galutinio produkto ar technologijos prototipą
2 milijonai dolerių - 5 milijonai dolerių	Turi strateginius aljansus ar partnerius arba yra klientų bazės požymių
5 milijonai dolerių ir daugiau	Turi aiškių pajamų augimo ženklų ir aiškų kelią į pelningumą