Rinkos segmentų teorija (MST) teigia, kad obligacijų, kurių trukmė yra skirtingos, rinkos nėra susijusios ir kad palūkanų normos daro įtaką obligacijų pasiūlai ir paklausai. MST mano, kad investuotojai ir skolininkai turi pirmenybę tam tikram pajamingumui, kai jie investuoja į fiksuotų pajamų vertybinius popierius. Dėl šių lengvatų atskiros mažesnės rinkos priklauso nuo pasiūlos ir paklausos jėgų, būdingų kiekvienai rinkai. MST siekia paaiškinti vienodos kredito vertės fiksuotų pajamų vertybinių popierių pajamingumo kreivės formą ir skirtingos trukmės obligacijos nėra keičiamos viena su kita. Taigi pajamingumo kreivę formuoja pasiūlos ir paklausos veiksniai kiekvienos trukmės laikotarpiu.
Obligacijų pajamingumo kreivė
Pelningumo kreivė yra termino ir obligacijų pajamingumo santykis, suskirstytas pagal skirtingą trukmę. Obligacijų rinka daug dėmesio skiria pajamingumo kreivės formai. Yra trys pagrindinės derliaus kreivės formos: normali, apverstos ir kuprios. Normalus pajamingumas šiek tiek padidėja, o trumpalaikės palūkanos yra žemesnės nei aukštesnės trukmės. Normali pajamingumo kreivė rodo, kad investuotojai tikisi, kad ekonomika toliau augs. Apversta pajamingumo kreivė susidaro, kai trumpalaikės palūkanų normos yra didesnės nei ilgalaikės, ir tai rodo, kad investuotojai tikisi, kad ekonomika sulėtės, kai centriniai bankai sumažins pinigų pasiūlą. Nuleistos pajamingumo kreivė rodo įvairius lūkesčius dėl ateities ir gali būti perėjimas nuo įprastos prie apverstos pajamingumo kreivės. (Apie tai skaitykite skyriuje „Apverstos derlingumo kreivės poveikis“).
Obligacijų rinkos segmentai
Anot MST, kiekvieno termino obligacijų paklausa ir pasiūla yra pagrįsta dabartine palūkanų norma ir būsimais palūkanų normų lūkesčiais. Paprastai obligacijų rinka yra suskirstoma į tris pagrindinius segmentus pagal trukmę: trumpalaikę, vidutinę ir ilgalaikę. Obligacijų rinkos segmentai atsiranda dėl to, kad investuotojai ir skolininkai apsidraudžia savo turto ir įsipareigojimų terminus panašaus laikotarpio obligacijomis.
Pavyzdžiui, trumpalaikių vyriausybės ir įmonių obligacijų pasiūla ir paklausa priklauso nuo verslo poreikio trumpalaikiam turtui, tokiam kaip gautinos sumos ir atsargos. Vidutinės ir ilgalaikės trukmės obligacijų pasiūla ir paklausa priklauso nuo korporacijų, finansuojančių didesnius kapitalo patobulinimus. Investuotojai ir skolininkai siekia apdrausti savo pozicijas kiekvienu išpirkimo terminu, todėl obligacijų rinkos segmentai veikia nepriklausomai vienas nuo kito.
Pageidautina buveinių teorija
Tinkamiausia buveinių teorija yra susijusi teorija, kuria siekiama paaiškinti derlingumo kreivės formą. Ši teorija teigia, kad obligacijų investuotojai teikia pirmenybę terminams. Investuotojai žvelgs už savo pageidaujamos rinkos ribų tik tada, kai bus pakankamai pelningumo, kad būtų galima kompensuoti papildomą riziką ar nepatogumus, susijusius su skirtingos trukmės obligacijų pirkimu. Jei tikėtina ilgesnės trukmės obligacijų grąža viršys trumpesnio laikotarpio obligacijų lūkesčius, investuotojai, kurie paprastai perka tik trumpalaikes obligacijas, pereis prie ilgesnių terminų, kad realizuotų padidintą grąžą.
