Neatlygintinų akcijų kainų skirtumas yra pasirinkimo sandorių strategija, apimanti pirkimo pasirinkimo sandorio pardavimą ir tuo pačiu metu skirtingo pirkimo pasirinkimo sandorio (to paties pagrindinio turto) įsigijimą su ta pačia galiojimo pabaigos data, bet didesne pardavimo kaina. Meškos skambučio paskirstymas yra vienas iš keturių pagrindinių vertikaliųjų pasiskirstymo tipų. Kadangi parduoto skambučio pradinė kaina yra mažesnė nei meteorologinio skambučio kainų skirtumo metu įsigyto skambučio pradinė kaina, už parduotą kvietimą gauta opciono priemoka (ty trumpojo skambučio dalis) visada yra didesnė už priemokos sumą, sumokėtą už pirktas skambutis (ty ilgo skambučio koja).
Kadangi inicijavus meteorologinio skambučio paskirstymą gaunamas išankstinis įnašas, jis taip pat žinomas kaip kredito skambučio paskirstymas arba pakaitomis kaip trumpalaikio skambučio paskirstymas. Ši strategija paprastai naudojama gaunant pajamas iš įmokų, remiantis opcionų prekybininko lemiamu vertybiniu popieriu, indeksu ar kita finansine priemone.
Pelnas iš meškos skambučio sklaidos
Lokinių akcijų kainos skirtumas yra šiek tiek panašus į rizikos mažinimo strategiją perkant pirkimo opcionus, siekiant apsaugoti trumpąją akcijų ar indeksų poziciją. Tačiau kadangi trumpalaikė pardavimo priemonė, parduota pagal padengimo kainą, yra pirkimo, o ne akcijų kaina, didžiausias pelnas apsiriboja gauta grynąja priemoka, tuo tarpu trumpalaikio pardavimo atveju didžiausias pelnas yra skirtumas tarp kainos, kuria trumpalaikis pardavimas buvo įvykdytas ir nulis (teoriškai mažiausia, iki kurios atsargos gali sumažėti).
Todėl meškos reikalavimo skirtumas turėtų būti apsvarstytas tokiose prekybos situacijose:
- Tikimasi nedidelio neigimo : Ši strategija yra ideali, kai prekybininkas ar investuotojas tikisi nedidelio akcijų ar indekso neigiamos padėties, o ne didelio smukimo. Kodėl? Nes jei tikimasi milžiniško nuosmukio, prekybininkui geriau būtų įgyvendinti tokią strategiją kaip trumpalaikis pardavimas, pirkimo planas ar inicijuoti lokio platinimo kursą, kai potencialus pelnas yra didelis ir neapsiriboja vien gauta priemoka. Nepastovumas yra didelis : didelis numanomas nepastovumas reiškia padidėjusias įmokas nuo įmokų. Taigi, nors trumposios ir ilgosios meškos skambučio pasiskirstymas gana smarkiai kompensuoja nepastovumo poveikį, ši strategija geriau atsipirks, kai nepastovumas yra didelis. Būtina mažinti riziką : „Bear“ kreditų paskirstymas padengia teoriškai neribotus nuostolius, kurie yra įmanomi parduodant neapsaugotą (ty neapmokėtą) trumpalaikį pardavimo pasirinkimo sandorį. Atminkite, kad parduodant kvietimą, opcionų pardavėjas įpareigojamas pateikti pagrindinį vertybinį popierių už mažmeninę kainą; pagalvokite apie galimą praradimą, jei pagrindinė apsauga padidėja du, tris ar dešimt kartų iki skambučio pabaigos. Taigi, jei ilgoji meškos skambučio dalis mažina grynąsias įmokas, kurias gali uždirbti skambučio pardavėjas (arba „rašytojas“), jos kaina yra visiškai pateisinama tuo, kad ji iš esmės sumažina riziką.
„Bear Call“ sklaidos pavyzdys
Apsvarstykite hipotetines „Skyhigh Inc.“ akcijas, kurios teigia išradusios revoliucinį reaktyvinio kuro priedą ir pastaruoju metu nepastovios prekybos metu pasiekusios rekordinę 200 USD sumą. Legendinis opcionų prekeivis „Bobas lokys“ yra atsargus ir, nors, jo manymu, tam tikru metu jis kris į žemę, jis mano, kad iš pradžių akcijų kursas tik mažės. Bobas norėtų išnaudoti „Skyhigh“ kintamumą, kad gautų pajamų iš priemokų, tačiau yra susirūpinęs dėl dar didesnės akcijų brangimo rizikos. Todėl jis inicijuoja meškos skambutį „Skyhigh“ skleisti taip:
Parduoti (arba trumpai) penkios 200 USD vertės „Skyhigh“ skambučių sutartys, kurių galiojimo laikas pasibaigė per vieną mėnesį, o prekyba - 17 USD.
Pirkite penkias sutartis, kurių „Skyhigh“ skambučiai kainuoja 210 USD, taip pat pasibaigsiantį per mėnesį, o prekyba - 12 USD.
Kadangi kiekviena opciono sutartis sudaro 100 akcijų, Bobo grynosios premijų pajamos yra =
(17 USD x 100 x 5) - (12 USD x 100 x 5) = 2 500 USD
(Kad viskas būtų paprasta, į šiuos pavyzdžius neįtraukiame komisinių).
Apsvarstykite galimus scenarijus po mėnesio, paskutinėmis prekybos minutėmis pasirinkimo sandorio galiojimo datą:
1 scenarijus
Bobo požiūris pasirodė teisingas, o „Skyhigh“ prekiauja 195 USD.
Tokiu atveju 200 USD ir 210 USD skambučiai nėra skirti pinigų ir baigsis nieko verti.
Todėl Bobas turi išlaikyti visą 2500 USD grynųjų įmokų sumą (atėmus komisinius; ty jei Bobas būtų sumokėjęs 10 USD už opciono sutartį, iš viso 10 sutarčių reiškia, kad jis būtų sumokėjęs 100 USD komisinių).
Scenarijus, kai akcijos prekiauja mažesnėmis nei trumpojo skambučio kainos pradine kaina, yra geriausias įmanomas padengti akcijų metams.
2 scenarijus
„Skyhigh“ prekiauja 205 USD.
Tokiu atveju 200 USD reikalavimas yra 5 USD (o prekyba vyksta 5 USD), tuo tarpu 210 USD skambutis yra nenaudojamas, todėl jis nėra vertas.
Taigi Bobas turi du pasirinkimus: (a) uždaryti trumpojo skambučio kainą po 5 USD arba b) nusipirkti akcijų rinkoje už 205 USD, kad įvykdytų įsipareigojimą, atsirandantį dėl trumpojo pirkimo.
Pirmenybė teikiama pirmesniam veiksmui, nes už antrąjį veiksmą būtų imamasi papildomų komisinių už atsargų pirkimą ir pristatymą.
Jei uždarytumėte 5 USD trumpojo skambučio etapą, išlaidos 2500 USD (ty 5 USD x 5 sutartys x 100 akcijų vienai sutarčiai). Kadangi Bobas buvo gavęs 2500 USD grynąjį kreditą, kai buvo inicijuotas meškos skambučio paskirstymas, bendra grąža yra 0 USD.
Todėl Bobas daro pertrauką net prekybos srityje, bet nėra sumokėtas komisinių apimties.
3 scenarijus
„Skyhigh“ reaktyvinio kuro reikalavimai buvo patvirtinti, o šiuo metu akcijomis prekiaujama 300 USD.
Tokiu atveju 200 USD skambutis yra 100 USD, o 210 USD skambutis yra 90 USD.
Tačiau kadangi Bobas turi trumpą poziciją 200 USD kvietime ir ilgą poziciją 210 USD kvietime, grynieji nuostoliai iš jo meškos skambučio paskirstymo yra: = 5000 USD
Bet kadangi Bobas buvo gavęs 2500 USD, kai buvo inicijuotas meškos skambučio paskirstymas, grynieji nuostoliai = 2 500–5 000 USD
= - 2500 USD (plius komisiniai).
Kaip tai sumažina riziką? Šiame scenarijuje, jei Bobas būtų pardavęs penkis iš 200 USD skambučių (nepirkdamas 210 USD skambučių), vietoj meškos skambučio sklaidos, jo nuostoliai, kai „Skyhigh“ prekiavo 300 USD, būtų:
100 USD x 5 x 100 = 50 000 USD.
Bobas būtų patyręs panašų nuostolį, jei būtų pardavęs trumpas 500 „Skyhigh“ akcijų už 200 USD, nepirkdamas jokių pirkimo galimybių rizikai sumažinti.
„Bear Call“ sklaidos skaičiavimai
Apibendrinant, tai yra pagrindiniai skaičiavimai, susiję su meškos skambučio sklaida:
Maksimalus nuostolis = Skambučių kainų skirtumas (ty ilgo skambučio kaina, atėmus trumpo skambučio kainą) - gauta grynoji premija arba kreditas + sumokėtos komisinės
Maksimalus pelnas = gauta grynoji premija arba kreditas - sumokėti komisiniai
Didžiausi nuostoliai patiriami, kai akcijos prekiauja ilgojo skambučio pradine kaina arba virš jos. Priešingai, didžiausias pelnas atsiranda, kai akcijos prekiauja trumpalaikio skambučio pradine kaina arba žemiau jos.
Lyginamasis santykis = Trumpojo skambučio + gauta grynoji premija arba kreditas
Ankstesniame pavyzdyje lūžio taškas yra = 200 USD + 5 USD = 205 USD.
„Bear Call“ sklaidos pranašumai
- „Meškos“ skambučio paskirstymas leidžia uždirbti priemokas iš mažesnio pavojaus, o ne parduodant ar rašant „atvirą“ kvietimą. Meškos skambučio paskirstymas pasinaudoja laiko mažinimu, kuris yra labai stiprus veiksnys pasirinkimo strategijoje. Kadangi dauguma variantų netenka galios arba jų nenaudojama, šansai yra toje pusėje, kurioje yra lokio skambučio plitimo iniciatorius. Meškos plitimą galima pritaikyti atsižvelgiant į jo rizikos profilį. Santykinai konservatyvus prekybininkas gali pasirinkti siaurą kainų skirtumą, kai skambučio įspėjimo kainos nėra labai nutolusios, nes tai sumažins maksimalią riziką ir maksimalų galimą pozicijos padidėjimą. Agresyvus prekybininkas gali pasirinkti didesnį paskirstymą, kad padidintų pelną, net jei tai reiškia didesnius nuostolius, jei atsargos padidėja. Kadangi tai yra paskirstymo strategija, meškos reikalavimo paskirstymas turės mažesnius maržos reikalavimus, palyginti su pardavimu neapsaugotais skambučiais.
„Bear Call“ sklaidos trūkumai
- Pelnas iš šios pasirinkimo strategijos yra gana ribotas ir to gali nepakakti, kad pateisintumėte nuostolių riziką, jei strategija nebus įgyvendinta. Yra nemaža rizika, kad paskyrimas trumpam skambučio etapui pasibaigs iki pabaigos, ypač jei atsargos greitai didėja. Dėl to prekybininkas gali būti priverstas pirkti akcijas rinkoje už kainą, žymiai didesnę už trumpojo skambučio pradinę kainą, todėl akimirksniu patiriate didelius nuostolius. Ši rizika yra daug didesnė, jei skirtumas tarp trumpojo ir ilgojo skambučio įspėjimo kainų yra didelis. Meteorologinis pokytis geriausiai veikia akcijas ar indeksus, kurių nepastovumas yra aukštas ir kurie gali prekiauti šiek tiek mažesniais, o tai reiškia, kad optimalių sąlygų diapazonas nes ši strategija yra ribota.
Esmė
„Bear“ skambučio paskirstymas yra tinkama pasirinkimo strategija generuoti priemokas iš pajamų nestabiliu metu. Tačiau atsižvelgiant į tai, kad šios strategijos rizika nusveria jos naudą, ją naudoti turėtų tik santykinai patyrę investuotojai ir prekybininkai.
