Kvietimai visiškai atskleisti informaciją auga su kiekvienu apskaitos skandalu. Domino tipo „Worldcom“, „Enron“ ir „Tyco“ procesija 2000-ųjų pradžioje pirmą kartą iškėlė į priekį manipuliacinę apskaitą ir paskatino priimti įstatymų leidybos ir apskaitos reformas, kurių tikslas buvo priversti korporacijas atvirai ir visiškai atskleisti savo finansus. Nuo to laiko aukšti apskaitos skandalai su AIG, „Broliai Lehmanai“ ir didžiulė „Ponzi“ schema, kurioje dalyvavo Bernie Madoff, lėmė ilgus tyrimus.
Kyla klausimas, ar visiškas informacijos atskleidimas yra atsakymas į esamas problemas ir kokį poveikį tai turėtų rinkai.
Visiško informacijos atskleidimo apribojimai
Sąvokai „visiškas atskleidimas“ yra „natūralių“ apribojimų. Pagrindinis apribojimas yra tai, kad visiškas informacijos atskleidimas būtų apibrėžtas ir vykdomas teisės aktais. Nesvarbu, kaip kruopščiai parengtas dokumentas, įmonėms bus palikta galimybė atlikti minimalų minimumą. Jau yra įmonių, kurios noriai atskleidžia daug daugiau, nei reikalauja įstatymai. Paprastai tai yra stiprios vadovybės įmonės, užimančios daugumos pozicijas ir todėl nieko nerizikuojančios sakydamos tiesą.
Paimkite Warreno Buffettio 2008 m. Laišką akcininkams, kuriame jis prisipažįsta praradęs milijonus lėtai veikdamas uždarydamas „Gen Re“, visiškai priklausančios dukterinės įmonės „Berkshire Hathaway“, prekybos padalinį. Nors Buffettas buvo sąžiningas, greičiausiai jis nebus atleistas, nes kontroliuoja didžiąją dalį Berkshire akcijų.
Kita vertus, vadovybė, neturinti reikšmingo akcijų paketo įmonėje - tai yra vadovybė, dirbanti už atlyginimą - vis tiek bus motyvuota ieškoti būdų, kaip nutildyti blogus rezultatus tiek, kiek leidžia įstatymai.
Nors įmonei būtų gaivu pasakyti, su kokiais iššūkiais ji susiduria ir kas jai kelia nerimą, užuot tiesiog pateikusi blizgančią pasaką investuotojams, kupinu entuziazmo, tokio pobūdžio informacijos atskleidimas ir toliau išliks asmeninis vadovybės pasirinkimas. Jūs negalite leisti sąžiningumo įstatymų.
(Neapsigaukite dėl šių leidinių, kupinų kompanijos sutiktuvių. Perskaitykite penkis triukus, kuriuos įmonės naudoja sezono metu .)
Apgaulinga išnaša
Geriausias, kurio galima tikėtis po visiško atskleidimo, yra baigtis naudoti apgaulingas išnašas, norint paslėpti svarbią informaciją ir užtikrinti nuodugnesnį išlaidų, investavimo rizikos ir pan. Vertinimą. Vargu, ar įmonei gali būti priimtas įstatymas atskleisti neapibrėžtą nerimą, pavyzdžiui, kylančias darbo problemas ar naujų augimo sričių trūkumą. Vis dėlto bet kokia papildoma informacija padeda.
Aiškus paaiškinimas, kaip įmonės apskaičiuoja investicijos riziką, nuėjo ilgą kelią link toksiško hipotekos turto, kurį įmonės kaupė remdamosi pernelyg saulėtais vertinimais. Trumpai tariant, visiškas informacijos atskleidimas reikštų tiesiog daugiau skaičių, su kuriais reikia dirbti.
(Norėdami daugiau sužinoti apie tai, žiūrėkite išnašas: pradėkite skaityti smulkųjį spausdinimą .)
Padidėjęs spaudimas analitikams
Vienas pastebimesnių visiško informacijos atskleidimo padarinių būtų padidėjęs spaudimas analitikams. Paskelbus daugiau informacijos viešai, dingtų daug šnabždesnių numerių. Tuo pačiu metu informacijos paskelbimas visuomenei pagal „Fair Fair Disclosure“ (Reg FD) jau apsunkino analitikų darbą. Pagal šią SEK taisyklę, bendrovės privalo sudaryti galimybę naudotis materialia informacija mažiems, individualiems investuotojams, tuo pačiu sudarydamos galimybę ją gauti dideliems instituciniams klientams, tokiems kaip maklerio namai, Wall Street analitikai ir pagrindiniai akcininkai.
Ironiška, bet kai kurie mano, kad Reg FD iš tikrųjų gali apriboti informacijos atskleidimą ta prasme, kad verslas gali bijoti laisviau kalbėti su analitikais, bijodamas pažeisti taisyklę. Užuot pašalinęs analitikus kaip informacijos tarpininkus ir išlyginęs konkurencijos sąlygas, Reg FD iš tikrųjų gali užgniaužti svarbų informacijos šaltinį. Rinkoje, kurioje yra mažiau informacijos, pelno netikėtumai ir ketvirčio svyravimai gali padidėti.
Reglamentas FD buvo sustiprintas priėmus 2002 m. Sarbaneso-Oxley įstatymą. „SOX“ įstatymas, kuris kilo dėl „Enron“ ir „Worldcom“ nuosmukių, įpareigoja bendroves viešai atskleisti svarbiausias apskaitos problemas, tokias kaip nebalansinis balansas. sandoriai. Šios dvi taisyklės kartu iš esmės verčia bendroves išleisti informaciją apie reikiamą informaciją visoms šalims vienu metu.
Net ir visiškai atskleidus faktus, faktus analizuojantys analitikai yra būtini. Visiškai neatskleisdami savo veiklos, analitikai turės pateikti reikšmingas ataskaitas, o ne pasikliauti informacijos atotrūkiu tarp Wall Street ir paprastų investuotojų.
Anksčiau analitikams buvo naudinga tik tuo, kad jie dalyvavo konferencijų skambučiuose ar galėjo naudotis kitais neoficialiais informacijos šaltiniais. Geriems analitikams, ypač tiems, kurių supratimas apie pramonės šakas leidžia jiems sutelkti gyvybiškai svarbią informaciją į laiką taupančias ir tikslias investuotojams skirtas ataskaitas, vis dar bus svarbus vaidmuo. Visiškas informacijos atskleidimas paprasčiausiai padidins natūralų analitikų, kurie šiandien gniaužia informaciją.
(Galvojate apie analitikų rekomendacijas kitoje prekyboje? Pirmiausia patikrinkite, ką žinoti apie finansų analitikus .)
Mažesnė kapitalo kaina
Vienas iš galimų teigiamų visiškos įmonės informacijos atskleidimo padarinių būtų mažesnės kapitalo kainos, kaip atlygis už sąžiningumą. Bendrovėms neuždėjus balanso, skolintojai galės tiksliau įvertinti riziką ir suderinti savo palūkanų normas. Kredito davėjai paprastai prideda paskolos palūkanų normą kaip saugumo atsargą nuo neatskleistos rizikos.
Šios maržos dydis, atsižvelgiant į pramonės šakas, natūraliai skiriasi, tačiau išsamiau atskleidus įmonėms būtų galima atskirti jas nuo kitų bendrovių. Bendrovės, turinčios tvirtą balansą, turėtų pigiau mokėti kapitalą, o įmonės, kurių balansas yra silpnas, paprastai moka daugiau. Bendrovės bando tai padaryti pačios, tačiau bankai supranta skeptišką patirtį. Be abejo, bankai gali ir toliau imti įmoką vien dėl to, kad net griežčiausi įstatymai paliks vietą silpnoms įmonėms pasislėpti.
(Norėdami sužinoti daugiau apie įmonės balansą, peržiūrėkite Balanso sudarymą .)
Pagalba paprastam investuotojui
Vienas iš pagrindinių klausimų, susijusių su visišku informacijos atskleidimu, yra tas, ar tai iš tikrųjų padėtų paprastam investuotojui. Visiško informacijos atskleidimo poveikis priklauso nuo investuotojo rūšies. „Momentum“ prekybininkams mažai rūpi gili informacija, tuo tarpu vertybiniai investuotojai nuolatos ieško prasmingesnių skaičių. Keista, bet vienas iš didelės vertės investuotojų Benas Grahamas apgailestavo dėl informacijos atskleidimo, nes, jo manymu, dėl to tapo sunkiau rasti neįvertintas bendroves prieš bendrąją rinką. Ar visiškas informacijos atskleidimas sumažintų investavimo vertę?
Tai labai mažai tikėtina dėl tos pačios priežasties, kad visiškas informacijos atskleidimas nepakenktų pagreitio prekybai. Net ir visiškai atskleidus rinką, fondai, tendencijų stebėtojai / prekybininkai, investuotojų per daug reaguojantys rinkos dalyviai ir panašiai perkels į kraštutinumus. Jei ką, visiškai atskleidus informaciją investuotojams būtų lengviau įsitikinti, kad tai, kas atrodo vertė, yra viena. Dirbdamas su detalesniais skaičiais, investuotojas galės kurti pritaikytą metriką, o ne priklausyti nuo neryškių instrumentų, tokių kaip P / E ir P / B santykiai. Matematiškai linkusiam investuotojui visiška informacijos atskleidimas būtų palaima.
Tai yra emociniai investuotojai, kurie mokėtų kainą už išsamų informacijos atskleidimą, o visi investuotojai kartais būna emocingi. Daugeliui informacijos pranašumas yra mažesnis, nes dėl informacijos trūkumo dažnai kyla perkrovos. Didesnis skaičius ir dažnesni pranešimai / pranešimai spaudai neabejotinai paskatins kai kuriuos investuotojus atspėti savo investicijas ir pardavimus rinkos reakcijos, o ne esminių pokyčių metu. Šie investuotojai turės išmokti priklausyti tik nuo finansinių ataskaitų, o ne nuo padidėjusio finansinių naujienų pranešimų srauto.
Esmė
Visiškas informacijos atskleidimas turi daug galimybių, įskaitant sumažėjusias kapitalo sąnaudas, spaudimą analitikams ir realistiškesnius finansus, tačiau tai gali būti ne visų investuotojų sprendimas. Net ir dalinai atskleisdami informaciją, investuotojai gali lengvai pasinerti į informaciją. Norėdami išnaudoti visas informacijos atskleidimo galimybes, investuotojai turi būti išmokę investavimo teorijos, kad žinotų, kokios informacijos jie turėtų reikalauti, kad atitiktų nurodytą techniką.
Galite pastebėti, kad informacijos jau yra daugumoje bendrovių, ir jei ne, galbūt įmonė nėra jūsų norima investicija. Atlygindami įmonėms, kurios savanoriškai atskleidžia daugiau nei būtina, o ne įmonėms, kurios daro tik minimalų minimumą, atiduosite savo mažą, bet svarbų balsą už išsamesnį informacijos atskleidimą. Investuotojų spaudimas atvirai atskleisti labiau paskatins sąžiningumą akcijų rinkoje, nei bet kokie įstatymų pakeitimai.
Norėdami sužinoti daugiau, peržiūrėkite informacijos atskleidimą: geras, blogas ir bjaurus .)
