„Zero-Coupon Convertible“ APIBRĖŽIMAS
Nulinio kupono konvertuojamasis yra fiksuotų pajamų priemonė, jungianti nulinio kupono obligaciją ir konvertuojamąją obligaciją. Dėl nulinio kupono ypatybės obligacija nemoka palūkanų ir yra išleidžiama su nominalia verte su nuolaida, o konvertuojamasis požymis reiškia, kad obligacija yra konvertuojama į emitento paprastąsias akcijas už tam tikrą konvertavimo kainą.
KREPŠINIS NULIS Kuponui su nuliniu kuponu
Nulinio kupono kabrioletai turi dvi savybes - nulio kuponus ir kabrioletus. Nulinio kupono vertybinis popierius yra skolos priemonė, už kurią palūkanos nemokamos. Investuotojas perka šį vertybinį popierių su nuolaida ir gauna obligacijos nominaliąją vertę išpirkimo dieną. Kadangi iki termino pabaigos nėra jokių mokėjimų, nuliniai kuponai neturi reinvestavimo rizikos. Konvertuojamas vertybinis popierius yra skolos priemonė, kurią tam tikru metu galima konvertuoti į emitento nuosavybę. Įterptasis pasirinkimo sandoris, suteikiantis obligacijų turėtojams teisę konvertuoti, yra saldiklis investuotojams, kurie gauna didesnį poveikį emitento akcijų kainai.
Taigi nulinės atkarpos konvertuojamasis turtas yra beprocentė obligacija, kurią galima konvertuoti į emitento nuosavybę po to, kai akcijos pasiekia tam tikrą kainą. Nulinio kupono konvertuojamasis turtas taip pat gali reikšti savivaldybės išleistą nulio kuponą, kurį galima konvertuoti į palūkanas mokančią obligaciją tam tikru laiku iki išpirkimo dienos. Savivaldybės vyriausybei išleidžiant šiuos konvertuojamus daiktus, jie yra neapmokestinami, bet taip pat yra konvertuojami į kitas obligacijas, kurios gali duoti daugiau.
Investuotojas, perkantis šį vertybinį popierių, moka nuolaidą už mažesnę šių obligacijų riziką, tačiau atsisako bet kokių palūkanų pajamų. Šių obligacijų rizika yra mažesnė nei grynojo kapitalo įsigijimo, atsižvelgiant į tai, kad nulinės atkarpos konvertuojamųjų akcijų pagrindinės akcijos yra labai svyruojančios. Tačiau šiose finansinėse priemonėse yra įmontuota parinktis, leidžianti emitentui priversti konvertuoti obligacijas, kai vertybinių popierių našumas bus toks, koks tikėtasi, ir taip apriboti investuotojo potencialą. Be to, nulinio kupono konvertuojamos prekės antrinėje rinkoje paprastai yra šiek tiek nepastovios, nes konvertuojamas pasirinkimas gali būti vertingas arba ne, priklausomai nuo to, kaip įmonė vykdo skolos priemonės galiojimo laiką.
Nulinio kupono ir konvertuojamos savybės atsveria viena kitą pagal pelningumą, kurio reikalauja investuotojai. Nulinio kupono obligacijos dažnai yra nepastoviausios fiksuotų pajamų investicijos, nes joms nėra periodiškai mokamos palūkanos, kad sumažėtų jų turėjimo rizika; todėl investuotojai reikalauja šiek tiek didesnio pelningumo, kad juos išlaikytų. Kita vertus, kabrioletai moka mažesnį pajamingumą, palyginti su kitomis tos pačios trukmės ir kokybės obligacijomis, nes investuotojai gali būti linkę mokėti priemoką už konvertuojamąjį elementą.
Konvertuojamo nulinio kupono emitentas kiekvienais metais padidina konvertuojamojo vertybinio popieriaus pagrindinę sumą, kad investuotojams kompensuotų už kuponų nebuvimą. Konvertuojamo nulinio kupono ir palūkanas mokančio konvertuojamojo vienodo termino ir reikalavimo atidėjiniai turės maždaug vienodą konvertavimo priemoką, nepaisant kompensacijų skirtumo obligacijų savininkams.
Nulinio kupono kabrioletų kainos nustatomos naudojant opcionų kainodaros modelius, tokius kaip „Black-Scholes“; medžių modeliai, tokie kaip dvinaris arba trinominis modelis; arba dividendų įvertinimo modelis. Pagrindinė akcijų kaina, prielaidos apie kainos elgesį, numatomas nuosavybės vertinimas ir numanomas nepastovumo lygis yra įvestys, reikalingos vertybiniam popieriui įvertinti. Dėl nulinio kupono konvertuojamųjų akcijų sudėtingumo jais prekiauja tik patyrę investuotojai.
