Plačiai tikimasi, kad federalinis rezervų bankas savo posėdyje, kuris vyks 2019 m. Liepos 31 d., Trečiadienį, nuspręs sumažinti federalinių fondų normą 25 baziniais punktais (bp). Goldmanas Sachsas mano, kad akcijos yra beveik „tikrosios vertės“, atsižvelgiant į dabartinį palūkanų lygį. normos, tačiau jie rodo, kad tarifų sumažinimas gali sustiprinti rinką penkiais būdais, atsižvelgiant į galimą teigiamą poveikį vertės dauginimui, akcijų atpirkimui, moksliniams tyrimams ir plėtrai, įsigijimams ir įsigijimams bei kapitalo išlaidoms („capex“).
"Žvelgiant iš investuotojo perspektyvos, žemesnės palūkanų normos padidina akcijų vertę, o visa kita lygi. Daugiau kaip 95% S&P 500 YTD pakilimo lėmė P / E kartotinių plėtra, nes sumažėjo 10 metų JAV iždo pajamingumas ir P / E kartotinis išsiplėtė nuo 14x iki 17x “, - rašo Goldmanas dabartiniame JAV savaitraščio„ Kickstart “pranešimo leidime. „Žiūrint iš įmonės perspektyvos, žemesnės palūkanų normos padidina firmų galimybes investuoti į augimą ir grąžinti akcininkams grynuosius pinigus“, - priduria jie.
Reikšmė investuotojams
„Šiandien mūsų makro modelis rodo, kad„ S&P 500 “prekiauja artima tikrajai vertei, įvertindami žemą palūkanų normą“, - rašo Goldmanas. Tačiau jie tiksliai neprognozuoja, kokią įtaką akcijų kainoms, jei tokių bus, turėtų daryti 25 bazinių punktų sumažėjimas.
„Goldman“ vertina „capex“, R&D ir pinigų įsigijimą ir įsigijimą kartu kaip „investiciją į augimą“. Žvelgdami į istoriją nuo 1995 m., Jie nustato, kad FED normos sumažino tendenciją paskatinti tokias investicijas per trumpą laiką, nes jos sumažina finansavimo sąnaudas ir kliūčių procentus, o tai yra minimali grąža, kurią turi generuoti investicija, kad ji būtų laikoma pelninga..
"Po pirmųjų trijų ketvirčių išlaidų kelią nulėmė JAV ekonomikos būklė… Mūsų ekonomistai mato nedidelę nuosmukio tikimybę artimiausiu laikotarpiu, kas patvirtina mūsų požiūrį, kad investicijos ir toliau augs. Mes vertiname S&P 500 „capex“ (+ 8%), moksliniai tyrimai ir plėtra (+ 9%) bei grynųjų pinigų įsigijimai (+ 13%) išaugs per 2019 m. “
Kalbant apie akcijų supirkimą, dar vadinamą akcijų atpirkimu, „Goldman“ apskaičiavo, kad metų pradžios išlaidos liepos mėn. Viduryje padidėjo 26%, palyginti su praėjusiais metais (YOY). Jie prognozuoja, kad išpirkimo išlaidos per visus 2019 metus, palyginti su 2018 m., Padidės 13% ir pasieks naują metinį rekordą - 940 milijardų JAV dolerių.
"Tačiau pirmą kartą pokriziniu laikotarpiu įmonės grąžina akcininkams daugiau grynųjų pinigų, nei sukuriama laisvuose grynųjų pinigų srautuose", - perspėja Goldmanas. Nefinansinės „S&P 500“ įmonės, siekdamos finansuoti atpirkimą, dividendus ir investicijas, per pastaruosius 12 mėnesių sumažino grynųjų pinigų likutį 272 milijardų JAV dolerių, arba 15%, tai yra didžiausias procentinis sumažėjimas nuo mažiausiai 1980 m.
Tuo tarpu įmonių finansinis svertas padidėjo iki visų laikų aukščiausio lygio - 2019 m. Pastebima, kad būsimos investicinės išlaidos ir grynųjų pinigų grąžinimas akcininkams greičiausiai susidurs su apribojimais.
Žvilgsnis į priekį
Goldmanas rašo: "Žvelgiant į ateitį, atsargos, kurių balansai yra silpni, turėtų gauti naudos iš nedidelio JAV ekonomikos augimo tempo spartėjimo. Silpni balansai parduodami su didele nuolaida, remiantis išankstiniu P / E atsargų, turinčių stiprų balansą (15x vs. Tikimasi, kad 2019 m. Padidės lygiavertis EPS augimas (+ 7%). Tačiau mūsų ekonomistų nuomonė, kad Fed bus mažiau nenuosekli, nei numanoma rinkos kainomis, kelia pavojų nuolatiniams silpniems balanso rezultatams."
