Knygose apie opcionų prekybą visada buvo pristatoma populiarioji strategija, vadinama draudžiamojo pirkimo rašymu kaip standartinė kaina. Tačiau yra ir kita „skambučio raštu“ versija, apie kurią galbūt nežinote. Tai apima skambučių, į kuriuos įtraukiami pinigai, rašymą (pardavimą) ir prekybininkams suteikia du pagrindinius pranašumus: daug didesnę neigiamą apsaugą ir daug didesnį potencialų pelną. Perskaitykite toliau, kad sužinotumėte, kaip ši strategija veikia.
UŽDAVINIAI: Pasirinkimo paskirstymo strategijos
Tradicinis rašomasis skambučių rašymas
Pažvelkime į pavyzdį, kuriame naudojama „Rambus“ (RMBS) įmonė, gaminanti ir licencijuojanti lustų sąsajų technologijas. Mes galime pradėti nuo to, kad apžvelgsime gegužės mėnesio RMBS akcijų pasirinkimo sandorių, kurie buvo priimti po prekybos pabaigos 2006 m. Balandžio 21 d., Kainas. RMBS tą dieną uždarė 38, 60 val., O gegužės mėnesio pasirinkimo cikle buvo likusios 27 dienos (kalendorinės dienos). iki galiojimo pabaigos). Pasirinkimo įmokos buvo didesnės nei įprasta dėl neaiškumų, susijusių su teisiniais klausimais ir neseniai paskelbto pranešimo apie pajamas. Jei mes darytume tradicinį draudžiamąjį kvietimą rašyti RMBS, mes nusipirktume 100 akcijų akcijų ir sumokėtume 3 860 USD, o tada parduotume pasirinkimą „už pinigus“ arba „be pinigų“. Trumpąjį kvietimą padengia ilgosios akcijos (100 akcijų yra būtinas akcijų skaičius, kai atliekamas vienas pirkimas). (Norėdami sužinoti daugiau apie aprėpiamų skambučių strategijas, perskaitykite aprėptos kvietimo strategijas krintančiai rinkai .)
Tuo metu, kai buvo nustatomos šios kainos, RMBS buvo viena iš geriausių prieinamų atsargų, iš kurios buvo galima rašyti skambučius, remiantis padengtų skambučių, atliktų po prekybos pabaigos, ekranu. Kaip matote 1 paveiksle, būtų galima parduoti gegužės 55 dienos kvietimą už 2, 45 USD (245 USD) už 100 akcijų akcijų. Šis tradicinis raštas turi didesnį pelno potencialą iki streiko kainos, pridedant priemoką, surinktą pardavus opcioną.
1 paveikslas. „RMBS May“ pasirinkimo sandorių kainos, paryškintos gegužės 25 d.
Maksimalus grąžinimo potencialas streikui pasibaigus yra 52, 1%. Tačiau neigiama apsauga yra labai menka, ir tokiu būdu sukurta strategija iš tikrųjų veikia labiau kaip ilga akcijų pozicija nei „premium“ kolekcijos strategija. Mažiausia apsauga nuo parduodamo skambučio siūlo tik 6% pagalvėlės, po kurios akcijų pozicija gali patirti neapdraustų nuostolių dėl tolesnio mažėjimo. Aišku, rizika / atlygis atrodo netinkamas.
Alternatyvi aprėpties skambučio konstrukcija
Kaip matote 1 paveiksle, mes galime pereiti prie pinigų už parduoti opcionus, jei rasime laiko premiją pagal „gilių pinigų“ variantus. Pažvelgę į gegužės 25 d. Streiką, kurio grynieji pinigai siekia 13, 60 USD (vidinė vertė), matome, kad parduodama tinkama laiko premija. Gegužės 25 dienos skambučio laiko premijos (pasiūlymo kainos premijos) vertė yra 1, 20 USD (120 USD). Kitaip tariant, jei mes parduotume gegužės 25 d., Mes gautume 120 USD laiko premiją (mūsų maksimalų galimą pelną). (Sužinokite apie kitą požiūrį į draudžiamą kvietimą prekiauti. Skaitykite „Suteikite draudžiamąjį kvietimą - be atsargų“ .)
Žvelgiant iš kito pavyzdžio, gegužės 30 d. Pareikalavimas iš pinigų duotų didesnį potencialų pelną nei gegužės 25 d. Šiuo streiku galima sumokėti 260 USD laiko premiją.
Kaip matote 1 paveiksle, patraukliausias rašymo metodo bruožas yra žemiausia 38% apsauga (rašant gegužės 25 d.). Akcijos gali kristi 38% ir vis tiek nepatirti nuostolių, o rizika, kad padidės, nėra. Todėl turime labai plačią pelno zoną, išplėstą iki 23, 80 (14, 80 USD žemiau akcijų kainos). Bet koks aukštyn kojomis gaunamas pelnas.
Nors naudojant šį požiūrį yra mažesnis potencialus pelnas, palyginti su aukščiau pateiktu tradicinio skambučių rašymo be pinigų modeliu, „skambučių pinigais“ rašymas siūlo beveik neutralų, gryno laiko premijų rinkimo metodą, nes Didelė delta vertė pasirinkus pinigų išpirkimo variantą (labai artima 100). Nors iš akcijų judėjimo nėra galimybių pasipelnyti, galima gauti pelno nepriklausomai nuo akcijų krypties, nes potencialaus pelno šaltinis yra tik laiko užmokestis.
Be to, potenciali grąžos norma yra didesnė, nei gali pasirodyti iš pirmo paraudimo. Taip yra todėl, kad įsigijus 1480 USD opciono priemoką, parduodant gegužės 25 d. Pirkimo pinigų pasirinkimo kainą, išlaidų pagrindas yra daug mažesnis.
Galima grąžinimas parašius pinigus už pinigus
Kaip matote 2 paveiksle, atsižvelgiant į gegužės 25 d. Raginimą įvesti pinigus, galima šios strategijos grąža yra + 5% (maksimali). Tai apskaičiuojama atsižvelgiant į gautą įmoką (120 USD) ir padalijant ją iš išlaidų pagrindo (2 380 USD), kurios išeiga yra + 5%. Tai gali atrodyti nedaug, bet atminkite, kad tai yra tik 27 dienos. Jei grąža naudojama tokio tipo pozicijai atidaryti, grąža gali būti daug didesnė, tačiau, žinoma, su papildoma rizika. Jei mes paskelbtume šią strategiją metine data ir reguliariai darytume raginimus atsiskaityti pagal atsargas, kurios yra tikrinamos iš visų potencialių draudžiamųjų paraiškų gyventojų skaičiaus, galima grąža yra + 69%. Jei galite gyventi su mažesne neigiama rizika ir vietoj to pardavėte gegužės 30 d. Kvietimą, galima grąža padidėja iki + 9, 5% (arba + 131% per metus) - arba didesnė, jei vykdoma su ribota sąskaita.
2 paveikslas - RMBS gegužės 25 d. Grynųjų pinigų rašymo pelnas / nuostolis.
Esmė
Rašymas, apimantis skambutį, tapo labai populiaria strategija tarp opcionų prekeivių, tačiau alternatyvus šios premijos kaupimo strategijos aiškinimas yra pateikiamas kaip pinigų padengimo raštas, kuris yra įmanomas, kai randate atsargas, kurių akivaizdus kintamumas yra didelis. pasirinkimo kainos. Taip buvo su mūsų „Rambus“ pavyzdžiu. Šios sąlygos retkarčiais atsiranda opcionų rinkose, ir norint jas sistemingai rasti, reikia patikrinti. Kai jie randami, rašymas, į kurį įtraukiami pinigai, suteikia puikų, delta neutralų, laiko premijų rinkimo metodą - tokį, kuris siūlo didesnę neigiamą apsaugą ir todėl platesnę potencialaus pelno zoną nei tradicinis „at- ar out-of-of-out" padengti pinigai rašo.
Norėdami daugiau perskaityti, skaitykite skyrelyje „ Ateik vienas, ateik visi - aprėpti kvietimai“ .
