Pasaulinės rinkos yra tik vienas didelis susietas internetas. Mes dažnai matome, kad prekių kainos ir ateities sandoriai daro įtaką valiutų judėjimui, ir atvirkščiai. Tas pats pasakytina apie santykį tarp valiutų ir obligacijų kainų skirtumo (skirtumas tarp šalių palūkanų normų): valiutų kaina gali turėti įtakos viso pasaulio centrinių bankų pinigų politikos sprendimams, tačiau pinigų politiką ir palūkanų normas taip pat gali diktuoti. valiutų kainų pokyčiai. Pavyzdžiui, stipresnė valiuta padeda sulaikyti infliaciją, o silpnesnė valiuta padidins infliaciją. Centriniai bankai pasinaudoja šiais santykiais kaip netiesiogine priemone efektyviai valdyti savo šalių pinigų politiką.
Suprasdami ir stebėdami šiuos ryšius ir jų modelius, investuotojai gali patekti į valiutų rinką ir tokiu būdu numatyti valiutų judėjimą bei gauti iš jo naudos.
Palūkanos ir valiutos
Norėdami pamatyti, kaip palūkanų normos turėjo įtakos diktuojant valiutą, galime pažvelgti į neseną praeitį. 2000 m. Sprogus technologijų burbului, prekybininkai siekė kuo didesnės grąžos ir sutelkė dėmesį į kapitalo išsaugojimą. Bet kadangi JAV pasiūlė mažesnes nei 2% (ir dar mažesnes) palūkanų normas, daugelis rizikos draudimo fondų ir tų, kurie turėjo prieigą prie tarptautinių rinkų, išvyko į užsienį ieškoti didesnio pajamingumo. Australija, turinti tą patį rizikos veiksnį kaip JAV, pasiūlė didesnes nei 5% palūkanų normas. Taigi į šalį jis pritraukė didelius investicinių pinigų srautus ir savo ruožtu turtą Australijos doleriais.
Dėl šių didelių palūkanų normų skirtumų atsirado perkėlimo į apyvartą strategija - palūkanų normų arbitražo strategija, kuria pasinaudojama dviejų pagrindinių ekonomikų palūkanų normų skirtumais, tuo pačiu siekiama naudos iš bendros valiutų poros krypties ar tendencijos. Ši prekyba apima vienos valiutos pirkimą ir jos finansavimą su kita. Dažniausiai naudojamos valiutos, skirtos finansuoti sandorius, yra Japonijos jena ir Šveicarijos frankas dėl jų šalių išskirtinai žemų palūkanų normų. Nešiojamų prekių populiarumas yra viena iš pagrindinių priežasčių, rodančių stiprumą tokiose porose kaip Australijos doleris ir Japonijos jena (AUD / JPY), Australijos doleris ir JAV doleris (AUD / USD), Naujosios Zelandijos doleris. ir JAV doleris (NZD / USD), o JAV doleris ir Kanados doleris (USD / CAD). (Sužinokite daugiau apie prekybą pernešamomis knygomis apie kredito krizę ir apie pervežimus bei valiutų pervežimus .)
Tačiau pavieniams investuotojams sunku perduoti pinigus pirmyn ir atgal tarp banko sąskaitų visame pasaulyje. Mažmeninis valiutų kursų skirtumas gali kompensuoti bet kokį papildomą pelną, kurio jie siekia. Kita vertus, investiciniai bankai, rizikos draudimo fondai, instituciniai investuotojai ir stambūs biržos prekių konsultantai (CTA) paprastai turi galimybę patekti į šias pasaulines rinkas ir turėti įtakos valdyti mažus kainų skirtumus. Dėl to jie keičia pinigus pirmyn ir atgal ieškodami didžiausio pajamingumo, turėdami mažiausią valstybės ar valstybės įsipareigojimų neįvykdymo riziką. Kalbant apie esmę, valiutų kursai kinta atsižvelgiant į pinigų srautų pokyčius.
Įžvalga investuotojams
Individualūs investuotojai gali pasinaudoti šiais srautų pokyčiais stebėdami pajamingumo skirtumus ir palūkanų normos pokyčių, kurie gali būti įterpti į šias pajamingumo skirtumus, lūkesčius. Ši lentelė yra tik vienas pavyzdys, koks yra tvirtas ryšys tarp palūkanų normos skirtumų ir valiutos kainos.
figūra 1
Atkreipkite dėmesį, kaip diagramų dėmės yra beveik tobulai veidrodiniai vaizdai. Diagrama rodo, kad penkerių metų pajamingumo skirtumas tarp Australijos dolerio ir JAV dolerio (žymimas mėlyna linija) 1989–1998 m. Mažėjo. Tai sutapo su dideliu Australijos dolerio išpardavimu JAV dolerio atžvilgiu.
Kai 2000 m. Vasarą vėl pradėjo kilti pajamingumo skirtumas, Australijos doleris po kelių mėnesių reagavo panašiai. 2, 5% Australijos dolerio pranašumas prieš JAV dolerį per ateinančius trejus metus prilygo AUD / USD padidėjimui 37%. Tie prekybininkai, kuriems pavyko įsitraukti į šią prekybą, ne tik džiaugėsi dideliu kapitalo padidėjimu, bet ir uždirbo metinį palūkanų normos skirtumą. Todėl, remiantis aukščiau parodytais santykiais, jei Australijos ir JAV palūkanų normų skirtumas ir toliau mažėtų (kaip ir tikėtasi) nuo paskutinės diagramoje nurodytos datos, AUD / USD ilgainiui taip pat kristų. (Sužinokite daugiau „Forex“ prekybininko žvilgsniu į „Aussie“ / „Auksiniai santykiai“ .)
Šis ryšys tarp palūkanų normos skirtumų ir valiutų kursų nėra būdingas tik AUD / USD; tą patį modelį galima pastebėti USD / CAD, NZD / USD ir GBP / USD. Pažvelkite į kitą Naujosios Zelandijos ir JAV penkerių metų obligacijų palūkanų normos skirtumo, palyginti su NZD / USD, pavyzdį.
2 pav
Diagramoje pateiktas dar geresnis obligacijų kainų skirtumo, kaip pagrindinio rodiklio, pavyzdys. Diferencialas sumažėjo 1999 m. Pavasarį, o NZD / USD nebuvo žemiausias iki 2000 m. Rudens. Be to, 2000 m. Vasarą pajamingumo skirtumas pradėjo didėti, tačiau NZD / USD ankstyvas 2001 m. ruduo. 2002 m. vasarą išaugęs pajamingumas gali būti reikšmingas ateityje, neatsižvelgiant į diagramą. Istorija rodo, kad Naujosios Zelandijos ir JAV palūkanų normos skirtumų pokyčius ilgainiui atspindi valiutų pora. Jei pajamingumo skirtumas tarp Naujosios Zelandijos ir JAV toliau mažės, galima tikėtis, kad ir NZD / USD pakils į aukščiausią tašką.
Kiti vertinimo veiksniai
Valiutoms įvertinti gali būti naudojami tiek penkerių, tiek 10 metų obligacijų pajamingumo skirtumai. Bendra taisyklė yra tokia, kad kai pajamingumo skirtumas padidėja tam tikros valiutos naudai, ta valiuta padidės kitų valiutų atžvilgiu. Tačiau atminkite, kad valiutų pokyčiams įtakos turi ne tik faktiniai palūkanų normos pokyčiai, bet ir pasikeitęs ekonominis vertinimas ar centrinio banko planai padidinti ar sumažinti palūkanų normas. Žemiau pateiktoje diagramoje pateiktas šio punkto pavyzdys.
3 pav
Remiantis tuo, ką galime pastebėti diagramoje, pasikeitus Federalinio rezervo ekonominiam vertinimui, JAV doleris gali smarkiai svyruoti. Diagrama rodo, kad 1998 m., Kai Fed perėjo nuo griežtesnių ekonomikos perspektyvų (tai reiškia, kad Fed ketino didinti palūkanų normas) prie neutralios perspektyvos, doleris krito dar prieš Fed persikėlus į kursus (1998 m. Liepos 5 d. Pastaba) prieš raudoną raudona mėlyna linija). Tas pats dolerio judėjimas pastebimas, kai Fed 1999 m. Pabaigoje perėjo nuo neutralaus prie griežtesnio šališkumo ir vėl perėjo prie lengvesnės pinigų politikos 2001 m. Tiesą sakant, kai tik Fed tik pradėjo svarstyti galimybę sumažinti palūkanų normas, doleris sureagavo su staigiu išpardavimu. Jei šie santykiai išliks ir ateityje, investuotojai gali tikėtis šiek tiek daugiau galimybių dolerio kursui.
Kai numatysite valiutų palūkanų normas, neveiks
Nepaisant milžiniškų scenarijų, kuriuose ši valiutų kursų prognozavimo strategija iš tikrųjų veikia, tai tikrai nėra Šventasis Gralis, kad užsidirbtų pinigų valiutų rinkose. Yra keletas scenarijų, kai ši strategija gali žlugti:
- Nekantrumas
Kaip nurodyta aukščiau pateiktuose pavyzdžiuose, šie santykiai skatina ilgalaikę strategiją. Mažiausia valiutų kursai gali įvykti praėjus metams po to, kai palūkanų normos skirtumai galėjo sumažėti. Jei prekybininkas negali įsipareigoti nuo mažiausiai šešių iki 12 mėnesių laikotarpio, šios strategijos sėkmė gali smarkiai sumažėti. Priežastis? Valiutos vertinimas atspindi ekonominius pagrindus bėgant laikui. Tarp valiutų porų dažnai yra laikinas disbalansas, kuris gali suklaidinti tikruosius pagrindinius šių šalių pagrindus. Per didelis svertas
Prekybininkai, kurie naudojasi per dideliu svertu, taip pat gali neatitikti šios strategijos platumo. Kadangi palūkanų normos skirtumai paprastai būna gana maži, prekybininkai, įpratę naudoti svertą, gali norėti jį padidinti. Pvz., Jei prekybininkas 10 kartų pasinaudotų svertu, kai pajamingumo skirtumas būtų 2%, jis 2% virsta 20%, o daugelis bendrovių siūlo iki 100 kartų didesnį svertą, viliodamos prekybininkus prisiimti didesnę riziką ir bandyti pakeisti 2%. į 200%. Tačiau svertas susijęs su rizika, o per didelis sverto taikymas gali per anksti išstumti investuotoją iš ilgalaikės prekybos, nes jis negalės atlaikyti trumpalaikių rinkos svyravimų. Akcijos tampa patrauklesnės
Praėjusiais metais, kai sprogo technologijų burbulas, sėkmingo pelningumo sandorių sėkmės pagrindas buvo patrauklios akcijų rinkos grąžos nebuvimas. 2004 m. Pradžioje buvo laikotarpis, kai Japonijos jena smarkiai kilo, nepaisant nulinių palūkanų politikos. Priežastis buvo ta, kad akcijų rinka didėjo, o žadama didesnė grąža pritraukė daug nepakankamai įvertintų fondų. Dauguma stambių žaidėjų nutraukė Japonijos pozicijas per pastaruosius 10 metų, nes šalis išgyveno ilgą stagnacijos laikotarpį ir pasiūlė nulines palūkanų normas. Tačiau kai ekonomika parodė atsigavimo požymius ir akcijų rinka vėl pradėjo kilti, pinigai grįžo į Japoniją, nepaisant šalies vykdomos nulinių palūkanų politikos. Tai parodo, kaip akcijų vaidmuo kapitalo srauto vaizde galėtų sumažinti obligacijų pajamingumo sėkmę prognozuojant valiutų pokyčius. Rizikos aplinka
Vengimas rizikuoti yra svarbus Forex rinkų variklis. Valiutų sandoriai, pagrįsti pajamingumu, dažniausiai būna sėkmingiausi rizikuojančioje aplinkoje, o mažiausiai sėkmingi - vengiant rizikos. T. y., Rizikos ieškančioje aplinkoje investuotojai yra linkę pertvarkyti savo portfelius ir parduoti mažos rizikos / didelės vertės turtą ir pirkti didesnės rizikos / mažos vertės turtą. Rizikingesnės valiutos - turinčios didelį einamosios sąskaitos deficitą (apie kurias galite daugiau sužinoti čia) - yra priverstos pasiūlyti didesnę palūkanų normą, kad investuotojams kompensuotų didesnio nuvertėjimo riziką, nei prognozuoja neuždengtas palūkanų normos paritetas. Didesnis pelnas yra investuotojo mokestis už šios rizikos prisiėmimą. Tačiau tais laikais, kai investuotojai vengia rizikuoti, rizikingesnės valiutos, kuriomis prekiauja pasitikėjimo sandoriai, yra linkusios nuvertėti. Paprastai rizikingesnės valiutos turi einamosios sąskaitos deficitą ir, mažėjant potraukiui rizikuoti, investuotojai atsitraukia nuo savo vidaus rinkų saugumo, todėl šiuos deficitus yra sunkiau finansuoti. Didėjant vengimui rizikuoti, prasminga atsisakyti sandorių, nes neigiami valiutų pokyčiai bent iš dalies kompensuoja palūkanų normos pranašumą.
Daugelis investicinių bankų sukūrė ankstyvojo perspėjimo signalų apie didėjančią vengimą rizikuoti priemones. Tai apima kylančios rinkos obligacijų kainų skirtumų, apsikeitimo kainų skirtumų, didelio pajamingumo kainų skirtumų, valiutų kursų svyravimų ir akcijų rinkos svyravimų stebėjimą. Griežtesni obligacijų, apsikeitimo sandorių ir didelio pelningumo skirtumai yra rizikos siekimo rodikliai, o mažesni valiutų kursų ir akcijų rinkos svyravimai rodo vengimą.
Išvada
Nors gali būti rizika, jei obligacijų kainų skirtumai bus naudojami prognozuojant valiutų kursų pokyčius, tinkamas diversifikavimas ir atidus dėmesys rizikos aplinkai pagerins grąžą. Ši strategija veikė daugelį metų ir vis dar gali būti veiksminga, tačiau laikui bėgant gali keistis, kurios valiutos yra sparčiai populiarėjančios, palyginti su kitomis valiutomis, kurios yra kylančios žemų palūkanų normos.
