Japonija yra labiausiai įsiskolinusi šalis pasaulyje, vertinant pagal skolą ir bendrąjį vidaus produktą (BVP). Nuo 2018 m. Japonijos skolos ir BVP santykis buvo visų laikų aukščiausias - 254%. Vyriausybės skola Japonijos BVP nuo 1980 m. Iki 2017 m. Buvo vidutiniškai 137, 4%. Japonijos rekordiškai mažiausia skola BVP buvo užfiksuota 1980 m., Kai ji buvo 50, 6%.
Šalis yra šiuolaikinės makroekonominės politikos pavyzdžių analizė ir paaiškina, kodėl vyriausybės ir centriniai bankai negali kontroliuoti ekonomikos taip, kaip siūlo daugelis vadovėlių.
Japonijos centrinis bankas - Japonijos bankas (BOJ) - dešimtmečiais vykdė netradicinę pinigų politiką. Nuo devintojo dešimtmečio pabaigos BOJ įgyvendino griežtą Keinso politiką, apimančią daugiau nei 15 metų taikomą kiekybinį palengvinimą (angl. QE) arba privataus turto pirkimą, kad būtų galima kapitalizuoti verslą ir padidinti kainas.
Nepaisant šių pastangų, yra rimtų įrodymų, kad nesudėtinga Japonijos pinigų politika paskatino iliuzinį augimą, tačiau nepavyko pagerinti nejudančios ekonomikos pagrindų. Kuo labiau Japonijos vadovai mėgino stimuliuoti savo šalies ekonomiką, tuo mažiau ji reagavo.
Prasideda sąstingis, o vyriausybė žengia į priekį
Pinigų atsargos Japonijoje per metus nuo 1986 iki 1990 m. Padidėjo 10, 5%. Nuolaidų norma sumažėjo nuo 5% 1985 m. Iki 2, 5% 1987 m. Korėja. Turto kainos pakilo Japonijoje - reiškinys, kuris paprastai pasireiškia, kai vienerius metus dirbtinai mažinamos palūkanų normos. Japonija iš tikrųjų buvo burbulų ekonomikoje, kurią skatino pigus popierius.
Šis burbulas sprogo 1989 ir 1990 m. BOJ, dar nepriklausomas centrinis bankas, 1988–1990 m. Padidino palūkanų normas nuo 2, 5 iki 6%. Tai greičiausiai paskatino sprogimą. Ekonomikos augimas, kuris buvo tvirtas metų metus, labai sulėtėjo. Kai atsigavimas pasirodė lėtas, Japonija kreipėsi į Keinso gynimo priemones: spausdino pinigus, mažino palūkanų normas ir didino valdžios sektoriaus deficitą.
Taikant eilę palūkanų normų sumažinimo nuo 1991 iki 1995 m., Diskonto norma buvo 0, 5%, šiek tiek didesnė už nulinę ribą. Dešimtajame dešimtmetyje fiskalinė politika buvo agresyvi, kai Japonija per dešimtmetį bandė devynis skatinimo paketus, kurių bendra suma sudarė 140, 7 trilijonus jenų arba ekvivalentą 1, 3 trilijono USD. Šios priemonės nebuvo tokios precedento tokios modernios pramonės galios kaip Japonija; vis dėlto atsigavimo vis dar nebuvo.
Piniginis ir fiskalinis paskatinimas išpildė vieną dalyką: jis neleido japoniškų prekių ir turto kainoms nukristi iki rinkos aiškumo lygio. Krintančios kainos yra palanki bet kokio nuosmukio dalis ir dažnai padeda atkurti normalumą, tačiau Japonijos baimė susitaikyti su bet kokia defliacija reiškė, kad Japonijos vartotojų kainos iš tikrųjų stabiliai augo iki 1995 m. Be to, Japonijos stimulų skatinamasis ir infliacinis poveikis nustojo daryti reikšmingą poveikį..
Japonija bando QE ir QQE
Iki 1997 m. Japonijos ekonomika atslūgo nuo žemo augimo, žemų palūkanų normų, žemos infliacijos ir kalnų blogų bankų paskolų. 1995–1998 m. Japonijos bankai nurašė daugiau kaip 50, 8 trilijonus jenų blogų paskolų. Nors dar nebuvo vadinamas QE, BOJ nusprendė padėti bankams ir 1997 m. Spalio mėn. - 1998 m. Spalio mėn. Komerciniame popieriuje nusipirko trilijonus jenų.
Augimas išliko lėtas, todėl BOJ suaktyvino turto pirkimą, paklaususi amerikiečio ekonomisto Paulo Krugmano patarimo. Nuo 2001 m. Kovo iki 2004 m. Gruodžio mėn. Japonijos bankai gavo 35, 5 trilijonus jenų likvidumo injekcijų. Bankas taip pat nukreipė ilgalaikius vyriausybės obligacijų pirkimus, kurie sumažino turto pajamingumą.
Atrodė, kad ekonomikos augimas vėl grįš 2002–2007 m. Tačiau, kaip ir didžiojoje pasaulio dalyje, Japonijos augimas išnyko per Didžiąją nuosmukį. Nors Japonija lėčiau pradėjo naują QE raundą nei Europa ar JAV, BOJ 2013 m. Pradėjo kiekybinį ir kokybinį pinigų palengvinimą (QQE). Kaip ir daugumos ekspansinės pinigų politikos atveju, QQE nesugebėjo suveikti.
Daugiau nei 80 trilijonų jenų pirkinių nepakako, o 2014 m. Spalio mėn. BOJ paskelbė QQE2. Japonijos akcijos per ateinančius aštuonis mėnesius išaugo 33%, tačiau realiojo augimo įrodymų vis dar nebuvo. Beviltiška, BOJ paskelbė neigiamas palūkanų normas 2016 m. Sausio mėn.
Neigiamas skolų, QE ir QQE poveikis
Didžiulės Japonijos valstybės skolos yra labai svarbi investuotojų vieta. Savo 2015 m. Ataskaitoje rizikos draudimo fondų valdytojas Ray Dalio teigė, kad tikroji Japonijos skolų našta, įskaitant privačias skolas, palyginti su jos BVP, buvo apie 449%, 19-oje iš 20 matuojamų šalių. Didelės skolų aptarnavimo išlaidos tiesiogiai sumažina santaupų ar investicijų galimybes, ribodamos būsimą ekonomikos augimą ir dabartinę grąžą.
Paprasta BOJ pinigų politika kenkia vidaus turto grąžinimui mažindama vietines palūkanų normas. Jie taip pat kenkia užjūrio turto grąžinimui, nes Japonijos finansinės institucijos turi mokėti daugiau už užsienio valiutos apsidraudimą, nei uždirba iš užsienio turto, pavyzdžiui, valstybės obligacijų. 2016 m. Balandžio mėn. Japonijos rinkų analitiko Shannono McConaghy ataskaita pranešė, kad „Japonijos bankas perka 5 metų JAV iždus su puikiai apsidraudusia valiuta ir trukmės rizika (praranda) 0, 9% per metus“.
Manipuliavimas pagal palūkanų normą ir didėjantis didžiulis fiskalinis deficitas nepadėjo Japonijos ekonomikai beveik 30 metų. Galiausiai turėtų kilti abejonių dėl Keinso gynimo priemonių veiksmingumo; kitaip JAV ir Europa atrodo pasmerktos sekti Japonijos pėdomis.
