Kai kurie investuotojai jau jaučia palengvėjimą, nes pirmadienį akcijos atsigauna nuo didžiausio metų išpardavimo. Bet jie neturėtų būti per daug patogūs. „Nomura“ strategas Masanari Takada neseniai perspėjo investuotojus pasirūpinti galimomis „į Lehmaną panašiais“ padariniais, teigdami, kad šios savaitės rinkos tvarka gali būti tik pradinis daug didesnio finansinio žemės drebėjimo drebėjimas. Nepastovumo šuoliai, kuriuos sukėlė baimė dėl didėjančios prekybos įtampos tarp JAV ir Kinijos, yra tik pirmoji banga.
„Čia pridursime, kad antroji banga gali smogti smarkiau nei pirmoji, pavyzdžiui, aftersockas, užtemiantis pradinį žemės drebėjimą“, - rašė Takada pastaboje klientams, remdamasis naujausia išsamia istorija „Financial Times“. „Šiuo metu mes manome, kad būtų klaidinga atmesti į Lehmaną panašaus šoko galimybę kaip paprasčiausią uodegos riziką“.
Ką tai reiškia investuotojams
Remdamasis ankstesniais rugpjūčio mėnesio išpardavimais, „Takada“ teigė, kad dar vienas rinkos nuosmukis gali įvykti jau mėnesio pabaigoje. Rizikos draudimo fondai parduoda ir tendencijas stebintys algoritminiai prekybininkai vis dar tęsia bulių sandorių plėtrą. „Mes tikimės, kad bet koks trumpalaikis mitingas bus ne tik klastotė galvoje, ir manome, kad bet koks toks mitingas būtų geriausiai vertinamas kaip galimybė parduoti, ruošiantis antrai nepastovumo bangai, kurios tikimės sulauksime rugpjūčio pabaigoje arba rugsėjo pradžioje “, - sakė jis.
Dabartinės nuotaikų tendencijos rodo, kad akcijų pasiūlos ir paklausos vaizdas blogėja, o pagrindiniai rodikliai suskaidomi. Antradienio atgarsis galėjo būti neilgas. „Visų pirma, JAV akcijų rinkos tendencijos dar labiau panašėjo į sentimentų paveikslą 2008 m.„ Lehman Brothers “žlugimo išvakarėse, kuris pažymėjo pasaulinės finansų krizės pradžią“, - pridūrė Takada.
Deja, palyginti su prieš dešimtmetį, nelikvidumas gali būti dar didesnė problema nuosmukio metu. Po finansų krizės priimti reglamentai apribojo tradicinius rinkos formuotojus, kad jie sudarytų dvipusį sandorį, nes priešingu atveju jie galėtų norėti. Jų turto atsargos tiesiog nėra tokios, kokia buvo anksčiau. Pavyzdžiui, „JPMorgan Asset Management“ duomenimis, „Financial Times“, pavyzdžiui, JAV investicinio lygio kreditas 2007–2018 m. Išaugo 43%, tačiau pardavėjų atsargos sudaro tik 6% to, kokie buvo 2007 m.
Kadangi prekiautojai neturi galimybių perimti kitos prekybos pusės, finansinio turto pirkėjai ir pardavėjai šiandien yra labiau priklausomi nuo dvigubo norų ar interesų sutapimo. Toks dvigubas norų sutapimas gali būti sporadinis, o meškų rinkoje, kai visi prekiauja, niekas nenori imtis kitos prekybos pusės.
Anglijos banko valdytojas Markas Carney anksčiau tais metais tvirtino, kad sunkiai parduodamoms (ty nelikvidžioms) investicijoms buvo skirta 30 trilijonų dolerių. Federalinis rezervų bankas atkreipė dėmesį į panašų susirūpinimą dėl obligacijų ir paskolų savitarpio pagalbos fondų. Neseniai paskelbtoje „Moody's“ ataskaitoje nurodoma, kad net tariamas likvidus turtas, toks kaip biržoje prekiaujami fondai (ETF), nėra apsaugotas nuo staigių ilgalaikių kintamumo pokyčių.
Jau dabar investuotojai imasi priemonių saugesniam turtui didėjant auksui, o obligacijų fondai įplaukė rekordiškai. Tarp didelio pajamingumo nepageidaujamų obligacijų ir nerizikingų obligacijų skirtumas yra didžiausias, koks buvo per trejus metus, nes investuotojai nukreipia rizikingas skolas į saugesnes skolas. „Didelis pelnas dažnai yra anglies kasyklos kanalas recesijos metu“, - teigė „Pacific Life Fund Advisors“ turto paskirstymo vadovas Maxas Gokhamas ir pridūrė, kad „jei nerimaujate dėl recesijos, pamatysite daug pardavimo. “
Įdomu tai, kad paskutinis išpardavimas ir nepastovumo padidėjimas atsirado tik po kelių dienų, kai vienas didžiausių likvidumo tiekėjų - Fed - pirmą kartą nuo krizės sumažino palūkanų normas. Rinkos nereagavo gerai, aiškindamos „Fed“ pirmininko Jerome'o Powello atliktą pjūvio ženklinimą „vidutinio ciklo koregavimas“ kaip „vieno ir padaryta“ pjūvį. Šis slenkstis neįkėlė tokio pasitikėjimo investuotojais, kurie ieškojo didėjančios prekybos įtampos ir lėtėjančios pasaulio ekonomikos požymių, rašė gerbiamas finansų vadovas Mohamedas El-Erianas.
Žvilgsnis į priekį
Likvidumas ir pasitikėjimas yra labai koreliuojami, o per pastarąjį dešimtmetį didžiausi tiekėjai buvo centriniai bankai. Ar jie turi pakankamai gaisro galios rezervuare, kad galėtų atremti kitą nuosmukį rekordiškai žemų (net neigiamų) palūkanų normų pasaulyje, šiuo metu vis dar yra didelis klausimas. Kiekybinis palengvinimas greitai gali tapti įprasta pinigų politika.
