Jungtinių Valstijų naftos fondas (USO) yra biržoje prekiaujamas produktas (ETP), kurio tikslas - pateikti investicinius rezultatus, atitinkančius „West Texas Intermediate“ (WTI) lengvos, saldžiosios žalios naftos kainų pokyčius kasdien. Jungtinių Valstijų naftos fondas yra skirtas trumpalaikiams investuotojams, kurie gali nuolat stebėti savo pozicijas ir kurie yra trumpalaikiai dėl trumpalaikių WTI žalios naftos ateities sutarčių. Kadangi fondo etalonas yra WTI žalios naftos ateities sandoriai, kuriais prekiaujama Niujorko prekybos biržoje (NYMEX), valdant ateities sandorius, fondas gali patirti kontangą, o tai nepalanku ilgalaikiams investuotojams.
Apžvalga
Jungtinių Valstijų naftos fondą išleido Jungtinių Valstijų žaliavų fondas 2006 m. Balandžio 10 d. Fondo investavimo tikslas yra pateikti dienos investicinius rezultatus, atitinkančius WTI žalios naftos, kuri bus pristatoma Kušinge (Oklahoma), neatidėliotinų kainų pokyčius procentais. Dienos pokyčiai matuojami procentais, tenkančiais vidutinio mėnesio WTI žalios naftos ateities sutarčių, kuriomis prekiaujama NYMEX, kainos procentiniais pokyčiais. Jei pirminio mėnesio ateities sandoriai artėja prie dviejų savaičių iki jo galiojimo pabaigos, WTI žalios naftos ateities sandoriai, pasibaigiantys kitą mėnesį, yra fondo etalonas. Nors fondas daugiausia investuoja savo turtą į biržos prekybos sąrašus įtrauktas žalios naftos ateities ir su nafta susijusias ateities sutartis, tokias kaip gamtinių dujų ateities sutartys, fondas taip pat gali investuoti į apsikeitimo ir išankstinius sandorius.
Kadangi visos ateities sutartys turi pasibaigimo datą, Jungtinių Valstijų naftos fondas turi aktyviai perkelti savo mėnesio ateities sandorius į kitą mėnesį galiojančią WTI žalios naftos ateities sutartį, kad išvengtų prekės pristatymo. Fondas pirmiausia sudaro neapdorotos naftos pirminio mėnesio ateities sandorius ir kiekvieną mėnesį turi pratęsti ateities sandorius. Pvz., Jei ji turi WTI žalios naftos ateities sandorius, kurie baigiasi 2016 m. Rugsėjo mėn., Ji privalo pratęsti savo sutartis ir įsigyti tas, kurių galiojimo laikas baigiasi 2016 m. Spalio mėn.
Istorinis spektaklis
Jungtinių Valstijų naftos fondas pralenkė WTI žalios naftos neatidėliotiną kainą ir per pastaruosius penkerius metus netinkamai įvertino savo kasdieninius rezultatus. Todėl investuotojai, kurie ilgą laiką vertina naftą, gali norėti atsiriboti nuo šio fondo dėl jo nepakankamo efektyvumo. Nuo 2011 m. Birželio 30 d. Iki 2016 m. Birželio 30 d. Neatidėliotinos WTI žalios naftos kaina nukrito tik 49, 35%, nuo 95, 30 USD už barelį iki 48, 27 USD už barelį. Tačiau Jungtinių Valstijų naftos fondas per tą patį laikotarpį sumažėjo 68, 23%. Be to, WTI žalios naftos neatidėliotinos kainos nuo 2016 m. Birželio 30 d. Išaugo 31, 13% (YTD), tuo tarpu Jungtinių Valstijų naftos fondas per metus padidėjo tik 4, 9%. Nepakankamas fondo veiklos rezultatas ir didelė sekimo klaida visų pirma atsiranda dėl ateities sandorių sudarymo išlaidų kiekvieną mėnesį ir „contango“.
„Contango“ ir neigiamas ritininis derlius
„Contango“ įvyksta tada, kai pagrindinio turto ateities sandorių kaina yra didesnė už numatomą būsimą neatidėliotiną kainą. Kadangi priekinio mėnesio ateities sandoriai yra pigesni nei tie, kurių galiojimas pasibaigia toliau, laikoma, kad ateities sandorių kreivė kyla į viršų. Tai sukelia neigiamą pajamingumą, nes investuotojai praras pinigus parduodami pasibaigiančius ateities sandorius ir pirkdami paskesnes datas didesnėmis kainomis. Priešingai nei teigia „contango“, užnugaris atsiranda tada, kai pagrindinio turto ateities sandorių kaina yra mažesnė už numatomą būsimą neatidėliotiną kainą. Taigi, dėl užnugario investuotojai gauna pelną, kai pasibaigia ateities sandoriai iki ateinančių mėnesių, kurių galiojimo laikas baigiasi vėliau.
Žalia nafta ir gamtinės dujos yra tos prekės, kurios istoriškai ilgą laiką turėjo contango. Todėl Jungtinių Valstijų naftos fondas patiria neigiamą ritininį pajamingumą įsigydamas papildomas datos WTI ateities sutartis, nes pasibaigia pirmojo mėnesio ateities sandoriai. Ilgainiui neigiamas akcijų pajamingumas padidėja, todėl JAV naftos fondo investuotojai patiria nuostolių. Todėl investuotojai, planuojantys ilgalaikę naftos rinkos plėtrą, turėtų vengti investicijų į Jungtinių Valstijų naftos fondą.
